今日尾盘研发视点2016-07-26

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指开盘拉升后呈震荡走势，午后震荡上扬，突破短期均线。现货指数方面，上证指数、沪深300指数和上证50指数均突破短期均线，创业板涨幅逾1%，市场成交量维持低位。从盘面来看，黄金股、次新股及具有外资背景股涨幅居前。消息面上，中国证监会副主席李超强调将逐步压缩通道业务规模，强化投行业务内部管控，可能会抑制市场杠杆率的增加。资金面上，两市融资余额有上升至8823亿，处于三个月来相对高位，沪股通三周净流入78.78亿，显示近期“北上”资金一直大量布局，隔夜SHIBOR维持在2%以上，短端利率持续上行，而长端利率维持下降态势，因此短期内有一定资金压力，从成交额来看，上证指数成交不足2000亿元。技术上，3组期指突破短期均线，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力一路上行，站上5日均线，成交及持仓量双双增加。资金面上，银行间市场货币利率涨跌不一，SHIBOR隔夜继续上行，央行公开市场进行1300亿逆回购，当日净投放700亿元。人民币汇率上周突破6.7的心理关口，之后虽有回调但贬值压力存在，料短期央行全面宽松可能性不大。此外，目前暂处经济数据空窗期，此前数据显示经济低位平稳运行缺乏亮点进一步提振期价。料期债或将高位震荡，建议暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

今日贵金属区间震荡。昨日美股从历史高点回落，市场交投谨慎，本周大量上市公司将公布业绩，美联储也将在本周宣布利率决定。欧洲方面，德国7月IFO商业景气指数为108.3，好于预期107.5，差于前值108.7。资金面上，SPDR持仓量为958.69吨，较上周减少4.45吨。本周重点关注美联储议息会议，FOMC将于北京时间周四凌晨2点宣布利率决定，发表政策声明。总体来看，资金入市积极及美股收跌利好贵金属，但短期技术形态有走弱迹象，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡下跌，现铜升贴水较昨稳中小升。下游依旧盼跌，并在盘面下跌时维持观望，等待心怡价位，故湿法铜和较差的平水铜继续乏人问津，贴水难以跟随收窄。临近月末，贸易长单换货接近尾声，贸易流量将逐步减少，成交难有改善。技术面上看，20日均线暂时支撑，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场主导钢厂、经销商报价以稳为主，今日早盘观望气氛浓厚，部分报价小幅探涨，整体出货情况一般。不过由于近日江苏等地环保消息的刺激下，部分商家预期盘螺及部分螺纹钢到货缓慢，午后市场资源报价普遍小涨，目前三类螺纹报价在2120元/吨左右，整体表现依然偏强。今日螺纹钢主力1610合约震荡走强，期价探底回升，整体来看下跌动能不足，预计短期仍以偏强震荡表现为主，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日市场成交一般，不过后续补充资源较少，钢厂订货成本较高，市场心态依然偏强，报价继续维持高位，预计短期内现货市场将维持偏强表现。今日热卷主力1610合约继续反弹，期价延续偏强走势，突破均线系统压力，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12520-12530元/吨，对当月升水200-220元/吨，无锡成交集中12510-12520元/吨，杭州成交集中12560-12580元/吨。社会库存小幅下降，库存较低下，持货商挺价意愿坚决，现货对当月升水破200元/吨，利润空间极其有限，期铝局势未明，中间商谨慎补货，面对高升水，下游接货意愿犹豫，供需两端拉锯，询价氛围活跃，但整体成交较困难。期货方面，沪期铝表现有所抗跌，近期期价抗跌主要是受到现货升水扩大，库存较低的提振，等待现货库存拐点的到来，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌震荡重心下移，现货贴水较昨日缩窄10元/吨；冶炼厂正常出货，贸易商积极报价，成交略活跃；现货价格下跌，少数下游适量采购，多数依旧保持观望态度；市场整体成交一般。期锌主力合约开始迁仓，整体仍以减仓为主，部分多头获利平仓，投机空头依然保持观望态度，操作上，等待价格回调到位，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1608升水150元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水200元/吨成交，逐渐进入期货合约换月，金川现货升水，贸易商收货积极，但镍价已逐渐转为下跌，下游则会多静待后期采购，市场成交尚算活跃，主流成交区间为78300-79200元/吨。期货方面，沪期镍跌破八万整数关口，期价呈现高位回落行情，短期或将步入回调阶段，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿现货市场稳中探涨，成交欠佳，贸易商报盘较为积极，报价上涨5元/吨左右，议价空间收窄，但钢厂询盘寥寥，观望情绪依然较浓。国产矿主产区市场价格平稳。今日铁矿石主力1610合约探底回升，盘中反弹走强，站上均线系统附近压力，关注持续反弹动力，观望为宜。

天胶(RU)

短多减仓参与

今日天胶主力1609合约小幅探底回升，11000元/吨整数关口支撑明显。现货市场主流报价小幅回落，市场交投一般。目前巨大的交割压力依然是制约近月合约上行的重要因素，但11000元/吨一线亦存在较强支撑，期价继续下探空间亦有限，建议短多依托11000元/吨减仓参与。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约今日盘中宽幅震荡，整体表现偏强，但上行动能有所减弱。考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，后期基建需求将有所提振，我们中期仍然看多沥青，但短期波动加剧，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

短空操作

今日连塑料主力1701合约低开低走，日内期价大幅下挫并下破8500元/吨整数支撑，整体期价上行乏力。现货市场华北和华东部分线性下跌50-200元/吨，部分石化下调出厂价，商家对后市信心不足，随行跟跌出货。目前石化库存小幅累积、需求旺季尚未体现以及技术上下破8500整数关口支撑，料短期期价或偏弱运行，建议短空操作。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609承压均线系统弱势震荡，价格波幅相对有限，整体于8000元/吨上方运行。现货市场小幅回落50-100元/吨，商家积极出货，让利销售以促进自身成交，下游工厂接货意愿明显下降，市场交投氛围较为清淡。近期PP主力移仓缓慢以及技术上8000元/吨整数关口强劲支撑显示多头资金依然较为强势，多空争夺较为激烈，建议投资者谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约今日低开后震荡下行，基本回吐恒力石化和珠海BP停产消息的催动的上涨，整体仍然缺少上涨动能。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，9-1价差-200以下考虑正套介入。

焦炭(J)

多单谨慎持有

焦炭主力1609合约今日维持震荡，现货价格近期小幅上调，但由于钢材价格的回落导致吨钢利润回吐，市场对于后期钢厂对焦炭压价力度的预期加大，整体来看，近期焦炭供需保持平衡稳定，价格走势将跟随钢矿，因此短期内建议多单谨慎持有。

焦煤(JM)

多单谨慎持有

焦煤主力1609合约今日维持震荡，现货价格近期保持平稳，但由于煤矿限产导致国内供应收缩，供需短期仍处于弱平衡且不断修复前期价格失真，我们预期，短期内焦煤价格难有大幅下跌，随着库存不断降低，期价有望稳步走强，操作上建议多单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日维持震荡，现货价格稳步上抬，港口及江内库存维持低位，在上半年的去产能去库存的措施下，目前国内煤炭供应由前期的供应过剩逐步转变为弱平衡，因此在利润驱动下新增产能投放前，煤炭价格将维持稳中有涨格局，但鉴于目前远月合约已逼近500元/吨的整数大关，且近月合约传闻有巨量货源将涌入最后一个旧合约，因此届时不排除期价将在8月份有所回落，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场整体维持弱势，然部分贸易商及下游对现有价格存补货意向，加之国内烯烃企业持续采购支撑，西北部分地区出货明显好转，加之天气影响运输上涨，山东等地到货成本有所支撑，预计短期内上述区域稳定概率较大，但需注意的是，仍有部分地区因外运受阻，企业库压较高，不排除继续下滑可能。港口方面，期货震荡下行影响两大港口现货商谈，然人民币汇率低位运行以及外盘成本支撑等利多因素仍存，港口下跌空间或相对有限，预计港口或有反弹可能。今日甲醇期价低开高走，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

近期北方大部分地区雨水天气有所转晴，运输条件得到明显改善，企业出库速度明显加快。前期因暴雨停工的下游深加工企业也开始拿货复产，北方市场形势渐好。南方梅雨天气过后，市场成交明显活跃，贸易商及下游企业拿货量明显增加，企业库存多处于较低水平，市场形势良好。进入7月下旬，多数地区雨水天气有所减少，企业运输及仓储条件大为改善，后期市场仍将保持稳中小涨。今日玻璃期价高位震荡，强势不改，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日跳空低开。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价震荡偏强，目前5800元/吨附近支撑有效。市场方面，柳州中间报价5820元/吨，较前一交易日下调10元/吨，成交一般。6月进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，目前ICE原糖徘徊在20美分/磅，预计国内糖价有望维持高位整理，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

市场供应宽松，阶段性走弱

今日连玉米弱势震荡，价格中枢围绕1500元/吨。市场方面，本周国储拍卖超储和蓆茓玉米194.15万吨，由于品质和地域问题，预计成交依旧惨淡，目前成交率仅为4.35%，成交均价1655.68元/吨。上周四、五将抛储分贷分还玉米600万吨，鉴于上周还贷玉米由于质量较好，比较受市场青睐，不过较前一周溢价水平减弱，不过目前市场仍缺乏饲料级玉米，而相对充裕的则是放置时间长可以用于深加工的劣质玉米。因此，9月玉米难以大幅下挫，而1月则交易政策预期以及进口成本，考虑持有买9抛1正套。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势延续弱势，成本支撑减弱以及下游需求放缓，导致市场成交放量不足，市场人士心态欠佳，价格不断承压。原料玉米方面近期上货量较前期略有恢复，但并未出现大范围增量的情况。预计短期内玉米淀粉市场价格走势或继续维持弱势，低端价格继续下行空间受到限制。操作上，建议观望。

豆一(A)

买1抛9反套

今日连豆期价弱势震荡，下跌动能较前期有所减弱。市场方面，国产大豆大多平稳，上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%。预计今年国储大豆拍卖总量或达430万吨，补充9月底新豆上市前的缺口，其对国产豆市场构成些许压力。不过，目前各主产区大豆正值季节性淡季，产区余粮见底。据悉，湖北豆质量堪忧，因水泡影响苗株长个头，影响开花结荚，湖北大豆减产幅度保守预期在50%。安徽部分产区也受影响，从行情方面来讲，其利好于黑龙江大豆。预计近期行情将平稳或小幅回调，下跌压力不大。操作上，建议尝试买1抛9反套。

豆粕(M)

市场交易高单产，空单谨慎持有

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧暂时消除，当下的焦点在单产，不过国 际市场对46.7蒲式耳/英亩的单产预估分歧较大。从最新的天气模 型显示，降水问题确实不大，高温在未来两周也得到缓解，导致 美豆下探至970美分/蒲的一线，因市场开始交易北美今年47以上 的高单产预估隔夜优良率数据也依旧维持高位。国内来看，中国 大豆的抛储成交尚可，上周加大抛储量至近60万吨，预计后期现 货背对背榨利仍将走弱。不过我们说过，美盘仍处于天气市场中 ，970-1000美分/蒲的成本区间或有支撑，单边空头建议谨慎持有 ，反套做多内外压榨利润的继续持有，也可做跨期正套，空单一 腿放在5月上。

豆油(Y)

美豆大跌，外盘重挫

国际方面，原油价格形态目前看进一步揍弱，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库 存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这 些库存量也并不太高。国内前期菜油抛储力度较大继续压制油脂 整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升。在外盘拖累下，近期 豆油跌幅较大，金融属性在本轮下跌中是主要驱动因子。操作上 ，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的 当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存 也不多，单边豆油上短期建议观望。

棕榈油(P)

空单谨慎持有

连棕合约价格今日走势震荡偏弱，主力1701合约收跌0.41%至4902元/吨。船运调查机构ITS与SGS公布的数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油出口量同比增加15%，马来西亚6月棕榈油出口偏少，因斋月过后市场需求减弱所致。近日国内棕榈油港口到货量开始增加，棕榈油库存止跌回升。国内棕榈油港口库存最新数据为33.25万吨，较上周初的最低点增加2.6万吨，之前带动棕榈油期价上行的库存炒作渐渐告一段落。截止7月19日，国内豆油库存为109万吨，较前一周增加1.8万吨，豆油库存持续攀升，油脂价格承压。需求方面，今年国内对棕榈油的需求疲软：2016年1-6月国内棕榈油进口量较去年同期下降24.6%至186.6万吨，为2010年以来的最低位，内需不旺对棕榈油价格产生压力。另外，美豆优良率连续三周维持高位，加上8月产区天气预期有利于作物生长，美豆期价下行，也令国内油脂油料价格承压。建议以偏空思路对待棕榈油期价，操作上可空单谨慎持有。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不 畅，对近月盘面压力较大。前期长江流域大雨，水产养殖收到重 创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理 ，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21 一线下方可继续逢低参与，上周五曾给出较好入场点。单边来看 ，粕类暂时应获得部分支撑，目前就对着收割压力去交易还太早 ，关注8月是否会有反弹机会。

鸡蛋(JD)

轻仓持有9-1正套

今日鸡蛋期价弱势整理，出现阶段性企稳迹象，没去已经进入超卖格局。市场方面，目前天气高温，空气湿度较大，鸡蛋储存时间较短，下游各环节采购积极性降低，走货速度减缓，目前养殖户出货积极性尚可。预计全国鸡蛋价格或大稳小落。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽，但随着双节备货以及院校开学采购的预期，蛋价下行空间相对有限。操作上，受近期资金的压力，9-1正套轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花延续震荡走势，近两周抛储投放量整体维持高位，日均投放量在3万吨上下，储备棉成交率持续保持100%。CCIndex3128B级现货上涨至15289元/吨，近两日郑棉围绕现货价格上下波动。CFTC多头持仓增至年内高点，且抛储成交价对郑棉存在较强支撑，短期下行空间有限，但抛储的持续放量给棉价的上涨带来压力，中美棉产区的天气状况的改善以及印度棉花的补种尚存潜在利空。棉价进入高位震荡区，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣