今日早盘研发视点2016-07-26

宏观

关注美国6月新屋销售及7月咨商会消费者信心指数

昨日美元指数下跌，大宗商品普跌，美股下跌，欧股涨跌不一。国际方面，德国7月IFO商业景气指数为108.3，好于预期107.5但不及前值，主要受英国公投的影响，令德国经济景气下调，但其经济具有韧性，且消费者支出情况良好。国内方面，1-6月国有企业利润总额11272.4亿元，同比下降8.5%，好于前值的下降9.6%，国有企业营业总收入213875.8亿元，同比下降0.1%，好于前值下降0.6%，表明国有企业经济运行趋稳且向好，其中煤炭行业今年首次实现由亏转盈。另外，IMF表示，在衡量特别提款权（SDR）货币篮子的权重上采用了新方法，一定程度上是为了确保人民币满足IMF董事会的目标权重，并表示人民币将于今年10月1日成为该篮子的第五种货币。今日重点关注美国6月新屋销售及7月咨商会消费者信心指数。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧股涨跌不一，美股低开低走。昨日3组期指均震荡小幅走高，上证指数站稳20日均线，但午后3组期指走弱，呈现震荡下行态势，尾盘微涨。现货指数方面，上证指数和沪深300指数维持震荡形态并站稳20日均线，而上证50指数跌破20日均线，创业板微跌，市场成交量维持低位。从盘面来看，绩优股表现良好，资金面上，两市融资余额有小幅下降至8802亿，但处于三个月来相对高位，隔夜SHIBOR维持在2%附近，且已经连续八日微幅上涨，其余短端利率也呈现上涨趋势，而长端利率维持下降态势，因此短期内有一定资金压力，从成交额来看，上证指数成交不足2000亿元。技术上，3组期指上行遇阻，关注20日均线的支撑力度，若放量下跌，建议离场观望，目前仍然多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力低开后弱势震荡，跌落5日均线，持仓及成交均有缩量。资金面上，银行间市场货币利率多数上行，流动性收紧与近日缴税及大行融出意愿降低有关，昨日央行公开市场进行1500亿逆回购，当日净投放1000亿元。人民币汇率上周突破6.7的心理关口，之后虽有回调但贬值压力存在，料短期央行全面宽松可能性不大。此外，目前暂处经济数据空窗期，此前数据显示经济低位平稳运行缺乏亮点进一步提振期价。料期债或将高位震荡，建议暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

昨日贵金属小幅收跌。美国方面，昨日美股从历史高点回落，市场交投谨慎，本周大量上市公司将公布业绩，美联储也将在本周宣布利率决定。欧洲方面，德国7月IFO商业景气指数为108.3，好于预期107.5，差于前值108.7。资金面上，SPDR持仓量为958.69吨，较上周减少4.45吨。本周重点关注美联储议息会议，FOMC将于北京时间周四凌晨2点宣布利率决定，发表政策声明。总体来看，资金入市积极及美股收跌利好贵金属，但短期技术形态有走弱迹象，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4915.5美元，收盘下跌0.14%，沪铜期价37790元，收盘下跌1.02%，伦铜现货贴水9美元/吨，较前一日收窄0.5美元，伦铜库存221350吨，减少1375吨，沪铜现货贴水55元/吨，较前一日扩大5元，沪铜注册仓单71136吨，减少727吨。隔夜伦铜由于美元走强再次走弱，伦铜贴水收窄库存降低，而沪铜贴水扩大，整体呈现外强内弱的局面，这与最近的人民币企稳回升也有一定的相关性，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

为了配合G20峰会，周末环保部门介入江苏、安徽、河南一带钢厂，并且已有部分钢厂接到停产通知。昨日现货市场信心有所提振，市场报价暂稳，盘中小幅拉涨，目前环保政策对减产的影响尚未明确，预计近期现货市场表现将维稳。昨日螺纹钢主力1610合约表现维稳，开盘小幅反弹，整体维持整理格局，跌势暂缓，关注上方均线附近压力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场报价整体走低，市场成交较差，整体心态不稳。北方资源日照、燕钢、建龙等资源陆续到货，市场库存小幅增加，预计短期将维持震荡表现。昨日热卷主力1610合约震荡走强，期价表现维稳，跌势暂缓，关注上方10日均线附近压力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝维持低位震荡，1600美元／吨整数关口支撑显著。国内方面，沪期铝窄幅震荡，前期空头获利离场，投机氛围不浓。昨日持货商出货稳定，现货升水与上周五持平，随着月末来临，市场开始出现带下月票的货源，期铝趋稳，中间商补货意愿相对积极，下游企业按需采购，低价货源迅速被市场消化，中高价货源相对僵持，整体成交尚可。近期现货库存拐点仍未出现，使得铝价难以大幅下挫，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

谨慎持多

隔夜LME锌价2257美元，收盘上涨0.09%，沪锌期价17325，收盘上涨0.12%，伦锌现货贴水4.75美元/吨，较前一日收窄1美元，伦锌库存436800吨，减少125吨，沪锌现货贴水90元/吨，较前一日收窄10元，沪锌注册仓单125744吨，减少348吨。沪期锌维持震荡行情，现货贴水与上周五基本持平；现货价格虽小跌，但仍处于相对高位，冶炼厂正常出货，贸易商积极报价，但市场成交一般，市场成交以长单为主；下游正值消费淡，采购意愿不强，基本维持观望态度；市场整体成交一般。盘面上看，内盘受限于17500，外盘受限于2300，短期内，持仓量加大，冲高乏力，谨慎持多。

镍(NI)

暂且观望

近期国内外镍价表现较为平淡，纷纷呈现高位震荡格局。近期菲律宾方面不断传来各种关于矿山的消息，但期价反应平平，暗示利好消息前期已经得到消化。昨日金川镍现货较无锡主力合约1608贴水50元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水350元/吨成交，金川现货价格坚挺，贸易商采购积极，俄镍需求则明显较差但因货源较紧，两者价差仍为300元/吨。从技术面分析，八万整数关口对于沪期镍价格的有效支撑表现明显，期价呈现上下两难的局面，不建议投资者盲目操作，耐心等待新的趋势性方向。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿现货市场表现冷清，目前唐山限制烧结矿力度有所加大，钢厂询盘寥寥，港口成交清淡。国产矿主产区市场价格平稳。昨日铁矿石主力1609合约震荡走强，整体表现依然偏强，期价重回均线系统上方，观望为宜。

天胶(RU)

短多谨慎持有

昨日天胶主力期价弱势回落，夜盘期间继续小幅回落，但11000元/吨支撑明显。现货市场主流报价小幅回落，市场交投一般。目前巨大的交割压力依然是制约近月合约上行的重要因素，期价整体上行乏力，但11000元/吨一线亦存在部分支撑，建议短多谨慎持有。

能化
研发团队

原油

担心石油市场重新平衡推迟，WTI持续下跌

尽管北半球夏季石油需求增长，但是前期中断的供应陆续恢复，成品油供应充裕，国际油价连续三天下跌，美国基准原油期货跌至三个月以来最低。目前美国产量停止下降，而第三季度炼油厂炼制利润减弱正在导致炼油厂开工率下降。预计四季度受冬季燃料需求提振炼油厂开工率会上升。再平衡时间可能有所推迟。第三季度全球原油需求增长速度不及去年同期的三分之一，而全球经济增长放缓是主要原因。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，关注能否有效突破，近期波动加剧，建议谨慎观望。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨夜盘中宽幅震荡，整体仍然偏弱，上行动能有所减弱。考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，后期基建需求将有所提振，我们中期仍然看多沥青，但短期波动加剧，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1701承压均线系统弱势回落，整体来看日内呈现高位震荡，价格波幅相对有限。现货市场线性、高压主力报价松动50-100元/吨，商家随行就市出货，下游需求跟进缓慢，实盘成交一般。目前石化库存小幅累积以及需求欠佳令连塑料期价上行乏力，短期关注8500元/吨一线支撑，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约高位震荡，8000元/吨一线支撑明显。现货市场窄幅整理，价格波动50元/吨左右，在多数石化稳价支撑下，商家让利空间受限，下游工厂观望心态较重，实盘成交增长乏力，市场交投僵持。近期PP主力移仓缓慢以及技术上8000元/吨整数关口强劲支撑显示多头资金依然较为强势，多空争夺较为激烈，建议投资者谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约昨夜低开后震荡，基本回吐恒力石化和珠海BP停产消息的催动的上涨，整体仍然缺少上涨动能。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，9-1价差-200以下考虑正套介入。

焦炭(J)

多单谨慎持有

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡，现货价格近期小幅上调，但由于钢材价格的回落导致吨钢利润回吐，市场对于后期钢厂对焦炭压价力度的预期加大，整体来看，近期焦炭供需保持平衡稳定，价格走势将跟随钢矿，因此短期内建议多单谨慎持有。

焦煤(JM)

多单谨慎持有

隔夜焦煤主力1609合约小幅回落，现货价格近期保持平稳，但由于煤矿限产导致国内供应收缩，供需短期仍处于弱平衡且不断修复前期价格失真，我们预期，短期内焦煤价格难有大幅下跌，随着库存不断降低，期价有望稳步走强，操作上建议多单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约小幅下跌，现货价格稳步上抬，港口及江内库存维持低位，在上半年的去产能去库存的措施下，目前国内煤炭供应由前期的供应过剩逐步转变为弱平衡，因此在利润驱动下新增产能投放前，煤炭价格将维持稳中有涨格局，但鉴于目前远月合约已逼近500元/吨的整数大关，且近月合约传闻有巨量货源将涌入最后一个旧合约，因此届时不排除期价将在8月份有所回落，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单逢低止盈

国内甲醇市场整体维持弱势，然部分贸易商及下游对现有价格存补货意向，加之国内烯烃企业持续采购支撑，西北部分地区出货明显好转，加之天气影响运输上涨，山东等地到货成本有所支撑，预计短期内上述区域稳定概率较大，但需注意的是，仍有部分地区因外运受阻，企业库压较高，不排除继续下滑可能。港口方面，期货震荡下行影响两大港口现货商谈，然人民币汇率低位运行以及外盘成本支撑等利多因素仍存，港口下跌空间或相对有限，预计港口或有反弹可能。隔夜甲醇期价弱势震荡，预计短线下方空间有限，操作上建议空单逢低止盈。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

近期北方大部分地区雨水天气有所转晴，运输条件得到明显改善，企业出库速度明显加快。前期因暴雨停工的下游深加工企业也开始拿货复产，北方市场形势渐好。南方梅雨天气过后，市场成交明显活跃，贸易商及下游企业拿货量明显增加，企业库存多处于较低水平，市场形势良好。进入7月下旬，多数地区雨水天气有所减少，企业运输及仓储条件大为改善，后期市场仍将保持稳中小涨。隔夜玻璃期价高位震荡，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日高开低走，探底回升。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日跳空高开。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价震荡偏强，目前5800元/吨附近支撑有效。市场方面，柳州中间报价5830元/吨，较前一交易日下调30元/吨，成交一般。6月进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，目前ICE原糖徘徊在20美分/磅，预计国内糖价有望维持高位整理，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

市场供应宽松，阶段性走弱

因技术性买盘支撑，隔夜美玉米主力合约止跌。国内方面，昨日连玉米弱势震荡，价格中枢围绕1500元/吨。市场方面，上周国储拍卖超储和蓆茓玉米196.72万吨，由于品质和地域问题，预计成交依旧惨淡，目前成交率仅为0.8%，成交均价1579.8元/吨。上周四、五将抛储分贷分还玉米600万吨，鉴于上周还贷玉米由于质量较好，比较受市场青睐，不过较前一周溢价水平减弱，不过目前市场仍缺乏饲料级玉米，而相对充裕的则是放置时间长可以用于深加工的劣质玉米。因此，9月玉米难以大幅下挫，而1月则交易政策预期以及进口成本，考虑持有买9抛1正套。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势延续弱势，成本支撑减弱以及下游需求放缓，导致市场成交放量不足，市场人士心态欠佳，价格不断承压。原料玉米方面近期上货量较前期略有恢复，但并未出现大范围增量的情。预计短期内玉米淀粉市场价格走势或继续维持弱势，低端价格继续下行空间受到限制。操作上，建议观望。

豆一(A)

买1抛9反套

昨夜连豆期价弱势震荡，下跌动能较前期有所减弱。市场方面，国产大豆大多平稳，上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%。预计今年国储大豆拍卖总量或达430万吨，补充9月底新豆上市前的缺口，其对国产豆市场构成些许压力。不过，目前各主产区大豆正值季节性淡季，产区余粮见底。据悉，湖北豆质量堪忧，因水泡影响苗株长个头，影响开花结荚，湖北大豆减产幅度保守预期在50%。安徽部分产区也受影响，从行情方面来讲，其利好于黑龙江大豆。预计近期行情将平稳或小幅回调，下跌压力不大。操作上，建议尝试买1抛9反套。

豆粕(M)

市场交易高单产，空单谨慎持有

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧暂时消除，当下的焦点在单产，不过国际市场对46.7蒲式耳/英亩的单产预估分歧较大。从最新的天气模型显示，降水问题确实不大，高温在未来两周也得到缓解，导致美豆下探至970美分/蒲的一线，因市场开始交易北美今年47以上的高单产预估隔夜优良率数据也依旧维持高位。国内来看，中国大豆的抛储成交尚可，上周加大抛储量至近60万吨，预计后期现货背对背榨利仍将走弱。不过我们说过，美盘仍处于天气市场中，970-1000美分/蒲的成本区间或有支撑，单边空头建议谨慎持有，反套做多内外压榨利润的继续持有，也可做跨期正套，空单一腿放在5月上。

豆油(Y)

美豆大跌，外盘重挫

国际方面，原油价格形态目前看进一步揍弱，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内前期菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升。在外盘拖累下，近期豆油跌幅较大，金融属性在本轮下跌中是主要驱动因子。操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，单边豆油上短期建议观望。

棕榈油(P)

空单谨慎持有

连棕合约夜盘振荡下行，主力1701合约收跌1.06%至4870元/吨。马来西亚BMD毛棕榈油10月合约收跌2.2%至2369马币/吨。现货方面，24度棕榈油张家港贸商报价5550元/吨，较前一日下调50元/吨。国内棕榈油现货价格整体偏弱调整，多数地区厂商报价随盘下调20-50元/吨不等。USDA公布的数据显示，截至7月24日当周，美豆生长优良率为71%，与上一周持平，去年同期为62%。船运调查机构ITS与SGS公布的数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油出口量同比增加15%，马来西亚6月棕榈油出口偏少，因斋月过后市场需求减弱所致。库存方面，近日国内棕榈油港口到货量开始增加，棕榈油库存止跌回升。国内棕榈油港口库存最新数据为33.25万吨，较周初的最低点增加2.6万吨，之前带动棕榈油期价上行的库存炒作渐渐告一段落。需求方面，今年国内对棕榈油的需求疲软：2016年1-6月国内棕榈油进口量较去年同期下降24.6%至186.6万吨，为2010年以来的最低位，内需不旺对棕榈油价格产生压力。另外，美豆优良率连续三周维持高位，加上8月产区天气预期有利于作物生长，美豆期价下行，也令国内油脂油料价格承压。因此，建议以偏空思路对待棕榈油期价，操作上可空单谨慎持有。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，上周五曾给出较好入场点。单边来看，粕类暂时应获得部分支撑，目前就对着收割压力去交易还太早，关注8月是否会有反弹机会。

鸡蛋(JD)

轻仓持有9-1正套

昨日鸡蛋期价继续回落，受豆类弱势影响，没去已经进入超卖格局。市场方面，目前天气高温，空气湿度较大，鸡蛋储存时间较短，下游各环节采购积极性降低，走货速度减缓，目前养殖户出货积极性尚可。预计全国鸡蛋价格或大稳小落。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽，但随着双节备货以及院校开学采购的预期，蛋价下行空间相对有限。操作上，受近期资金的压力，9-1正套轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.65%，收盘于15380元/吨。ICE美棉下跌0.74%，收盘于72.23美分/磅。7月25日储备棉出库销售30046.013吨，成交率100%，成交均价15170元/吨。近两周抛储投放量整体维持高位，日均投放量在3万吨上下，储备棉成交率持续保持100%。CCIndex3128B级现货上涨至15288元/吨，近两日郑棉围绕现货价格上下波动。CFTC多头持仓增至年内高点，且抛储成交价对郑棉存在较强支撑，短期下行空间有限，但抛储的持续放量给棉价的上涨带来压力，中美棉产区的天气状况的改善以及印度棉花的补种尚存潜在利空。棉价进入高位震荡区，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣