中信期货金融期货（国债）日报20160726——国债收益率回升，国债期货价格震荡回落

国债收益率回升，国债期货价格震荡回落

策略摘要

昨日期债市场价格继续上行。5年期主力合约TF1609收盘报价101.32，变化-0.09%，日增仓-339手，持仓总量2.2万手，成交量0.6万手。10年期主力合约T1609报100.80，变化-0.17%，日增仓-462手，持仓3.0万手，成交量1.4万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-0.3301%，成交量27.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-4.0135%，成交量85.1亿元。

昨日央行进行了1500亿元公开市场逆回购，共计实现当日1000亿元资金净回笼。昨日央行在公开市场投放部分资金，主要是为了对冲本周到期的MLF操作。虽然接近月末，但预计市场流动性将继续保持稳定。昨日，超长期限利率债收益率终于开始回升。这也验证了之前报告中提到了利差修复基本完成的判断。随着超长期限利率债的价值洼地被填平，上周火爆的利率债行情已经结束。预计利率债将回归一个震荡区间下行的格局。

目前看来，市场对下半年经济的预期仍旧不乐观，同时也对通胀能否继续维持在目前水平持有怀疑态度。这些因素将继续为期债市场价格托底。而上周超长期限利率债受到追捧，已经将国债期货价格推至高位。目前国债收益率处在相对低位，继续下行的空间已经较窄。短期看来期债市场价格将处于震荡下行区间。建议投资者空单持有，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.国际债市收益率和避险情绪变化;

2.地方债发行情况;

3.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。