中信期货农产品（棕榈油）周报20160725——基本面供需过剩依旧，料连棕价格于下滑通道中运行

基本面供需过剩依旧，料连棕价格于下滑通道中运行

策略摘要

观点：

国际方面，马棕出口税率下调，印尼产量预期上升，对马棕价格形成压力;另近期美国降雨利空美豆价格，但后期恐有高温预期，料将对CBOT豆类价格形成提振，故预计在基本面多空因素博弈下，油脂价格将继续维持区间震荡。

国内方面，上游供应，国内油脂库存环比继续上升，上升速度迅速，这其中还叠加国储大豆抛售压力，以及前期抛储菜油的入市压力，对国内油脂价格形成打压，在国内供给侧压力尚未得到有效缓解前，油脂价格中短期内依旧持弱。下游消费，豆油低位成交相对良好，上周周内出现放量成交现象，而棕榈油成交依旧萎靡，预计近期下游消费仍将维持弱势。综上，基本面供需过剩格局依旧，料连棕价格下滑通道中运行。

关键因素：

北美天气利空美豆价格额，马棕出口弱势不改压制马棕价格;

虽棕油库存环比维持低位，但国内豆油库存上升迅速;

上周豆油低位成交良好而棕榈油依旧持弱。

操作建议：

趋势操作：建议P1609空单持有(P1609，6月13日5400进场，止损位5400);P1701空单持有(P1701，7月5日5270进场，止损位5270)。

套利操作：建议豆棕价差扩大套利持有(买Y1701卖P1701，7月1日1160进场，止损位1160)。

重要监测点：

国际原油价格走势;

马棕出口、生产情况;

进口大豆到港情况。

风险因子：

马来天气条件。