中信期货农产品（白糖）周报20160725——巴西压榨提速或压制原糖，短期无新炒作题材

巴西压榨提速或压制原糖，短期无新炒作题材

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖高位震荡，郑糖震荡回落。中国海关数据显示，中国6月进口食糖36.92万吨，较去年同期增加54%。目前，糖厂库存较小，新榨季开榨前，白糖现货难有大的下跌空间;中期关注消费情况，今年全国普降大雨，或对销售造成一定程度影响;我们认为，目前的主要交易逻辑在外盘和抛储，外盘上涨导致配额外进口价格上涨，走私下降。短期进入外盘定价阶段，郑糖将跟随外盘涨跌，国内后期整体供需偏紧，SR1609操作区间上移至5600-6300，仍以逢低买入为主。国际方面，UNICA数据显示，巴西中南部6月下半月压榨量4789万吨，糖产量279万吨，同比增加10.4%，金斯曼预计7月上旬糖产量预计将达294万吨，为2014年8月下旬以来最高水平;巴西本榨季产量将大幅增加，将对原糖形成压制，但全球整体库存将继续下降，支撑糖价。印度进入7月后降雨显著增加;中期关注气候情况，近期，巴西天气好转及印度降雨增加，原糖有所承压，后期拉尼娜对主产国的影响，需要密切跟踪。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：SR1609运行区间上移至5600-6300，逢低买入为主。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品