中信期货宏观策略（黄金白银）周报20160725——美联储加息落空板上钉钉 日本央行宽松存疑

美联储加息落空板上钉钉 日本央行宽松存疑

策略摘要

观点：

上周欧元央行意外维持宽松规模不变，叠加此前英国央行按兵不动，不难发现，全球央行宽松意愿并未如市场预期中强：1、政府政策空间有限，希望留下“子弹”应对美联储加息。2、宽松政策效果偏弱。3、全球央行试图避免货币竞争性贬值。对于本周来说，美联储加息落空是板上钉钉，年内加息预期同样很低，因此年内加息落空对于金价推升空间很低，反而需要警惕美国经济数据转好，令加息概率上升对金价的压力，但本次议息会议没有新闻发布会，预计对金价影响偏低。而对于日本央行议息会议来讲，目前市场预期日本央行将扩大宽松，但我们需要做好两手准备如果日本央行扩大资产购买规模，同时扩大政府赤字，将改善市场风险偏好利空黄金，反之如果日本央行并未扩大资产购买，或者政府财政刺激规模扩大不强，将令市场预期落空，短期推升金价。在一轮央行会议和银行财报季过后，直至9月中下旬才会迎来新一轮的央行会议以及银行财报，期间关注美国经济数据对美联储加息预期影响为主。最需要提到的是，载美元走强和供应增长(石油钻机数回升)的影响下，近期原油价格下行压力再现，关注原油价格回落对于金价的利空压力。

操作建议：

本周对金价走势判断为震荡下行，预计美联储加息落空(早已消化)。而日本央行扩大宽松利空金价，但需要做好两手准备警惕宽松落空，扩大刺激则利空金价，反之利多。金价在1300-1400美元/盎司(内盘280-300元/克)区间震荡，在美联储加息放缓的背景下，以逢低做多为主。中长线(2016年下半年)一方面在油价、通胀回升的趋势利多金价，另一方面美联储再次加息落地以及更多潜在风险的出现均将推升金价，逢低(1250美元/盎司以下)布局金价的多头。