中信期货有色金属（铜）周报201607025——美联储年底加息预期攀升 美元走高压制铜价走势

美联储年底加息预期攀升 美元走高压制铜价走势

策略摘要：

投资策略：

整体来看，近期美国经济数据走好，美联储加息再次升温，美元指数走高或将压制大宗商品走势。基本面方面，铜精矿进口量持续高位运行，下半年国产铜供应充足，而消费面偏弱格局短期难有改善。故操作方面，维持逢高试空操作，5000美元一线抛空的空单可继续持有，若有突破前高选择止损离场。

重要的变化：

1. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(7月22日)公布的周度报告显示，截至7月19日当周，铜净多头头寸则攀升至3月底以来最高水平。COMEX铜投机净多头头寸劲增13416手，至18284手。

本周展望：

中国海关最新数据显示，2016年6月中国铜矿砂及其精矿进口量为135万吨，较上月环比下降5.5%，同比大幅增加36.8%。1-6月份累计进口量804万吨，同比增长34.19%。SMM铜精矿现货加工费显示，干净矿现货加工费报100-105美元/吨，并且市场继续看好后期铜精矿供应以及现货加工费走势。虽然近期随着人民币贬值，进口矿进入亏损状态，但最新消息显示豫光金铅、赤峰云铜以及和鼎铜业3家冶炼企业获铜精矿加工贸易资格，随着国内越来越多冶炼企业可以加工手册形式进口铜精矿加工后出口精炼铜，故即使近期铜精矿进口出现亏损，但由于存在明显盈利的加工费以及上半年显著增长的铜精矿进口量，预计冶炼企业开工率将持续处于高位，供应继续保持增长。

国网招标方面，从最新统计截止至7月20日的数据显示，除了前述在日报中提到的低压电力电缆中铝导体占比的大幅度提升，架空绝缘铝导线的招标量亦出现大幅度增加，显示农网投资依然是相对投资重心。此外，需注意的是，从7月的招标物资交货期来看，已大规模移至2017年甚至2018年，故目前来看铜电缆的交货量持续至11月，依然处于10%以上的负增长。消费面持续处于偏弱状态。

风险点：

流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。