今日早盘研发视点2016-07-22

宏观

关注欧元区及主要国家和英国的7月制造业PMI

昨日美元指数下跌，大宗商品普涨，欧美股市下跌。国际方面，欧央行维持三大利率和资产购买规模800亿欧元不变。央行行长德拉基表示利率将在当前或更低水准维持较长时间，QE将至少持续到2017年3月，二季度可能比一季度数据疲软，经济增长风险倾向下行，必须采取结构性改革为支撑复苏提供帮助。另外英国退欧并未对通胀造成重大影响，欧洲央行准备好、有意愿且能够在必要时采取行动。美国方面，美国首席申请失业金人数降至三个月低点，美国6月成屋销售创9年新高至557万户。国内方面，央行货币政策委员樊纲表示中国必须继续削减过剩产能，以吸收上一轮过热，目前正在软着陆，结构调整时间将较长。数据方面，6月银行代客结售汇逆差扩大至1161亿元，表明资金流出压力逐步缓解，外汇供求逐渐趋向平衡，市场对人民币汇率预期趋于稳定。今日重点关注欧元区及主要国家和英国的7月制造业PMI。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市下跌，受企业业绩不佳的影响令道指脱离收盘纪录高位，昨日早盘3组期指开盘拉升，IF和IC主力合约领涨，午盘拉升后有小幅回调，尾盘3组期指主力合约均小幅上涨。现货指数方面，沪深300指数和上证50指数维持震荡形态，上证指数位于短期均线附近，创业板尾盘微跌，全天市场维持震荡态势，市场成交量维持低位。从盘面来看，大盘蓝筹股表现一般，资金面上，两市融资余额有小幅上升至8821亿，处于三个月来新高，隔夜SHIBOR维持在2%附近，但其余短期期限利率仍维持较低位置，从成交额来看，上证指数成交不足2000亿元。技术上，IF和IH主力合约上行遇阻，从均线系统来看，仍是以多头格局为主，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力跳空高开创新高后有所回调，回吐部分涨幅。资金面上，SHIBOR短端及质押回购利率上行，央行进行300亿元逆回购，当日净投放100亿，缴税抽走部分流动性，但近日持续净投放及MLF操作有助于维稳资金价格。年初至今期价总体维持高位震荡，后续货币政策宽松空间仍有不确定性，经济底部平稳运行支撑期债但缺乏亮点，技术上，5日均线拐头上穿10日均线，长期均线维持多头发散，期债连续创新高后回调，录得较长上影线，关注后续做多动力，建议暂且观望。

贵金属

轻仓尝试多单

昨日贵金属收涨。美国方面，7月16日当周，初请失业金人数为25.3万人，好于预期26.5万及前值25.4万；6月NAR季调后成屋销售年化月率为1.1%，好于预期-0.9%，差于前值1.5%；6月NAR季调后成屋销售总数年化为557万户，好于预期548万户及前值551万户。欧洲方面，欧央行周四决定维持利率不变，并强调将在相当长的时间里维持利率在当前的低水平，每月债券购买计划也将至少持续到2017年3月。资金面上，SPDR小幅减仓2.08吨至963.14吨，SLV持仓量维持于10842.07吨。总体来看，投机资金入市积极及美股回落利好贵金属，建议轻仓尝试多单。

金属
研发团队

铜(CU)

高抛低吸，震荡操作

隔夜LME铜4980美元，收盘上涨0.43%，沪铜期价38490元，收盘上涨0.16%，伦铜现货贴水12.25美元/吨，较前一日收窄4美元，伦铜库存228400吨，增加400吨，沪铜现货贴水45元/吨，较前一日收窄10元，沪铜注册仓单74013吨，增加228吨。进入7月下旬，仅个别贸易商报下月票，这与6月同期大相径庭，显示出7月整体销售偏淡。隔夜沪铜冲高回落，操作上，仍然在【38000,39000】区间内高抛低吸。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日建筑钢材现货市场报价表现维稳，部分低位成交有所好转。主导品牌、经销商报价小幅回落，其中小厂螺纹钢资源下跌幅度较大，目前三类螺纹钢成交价格报至2040-2050元/吨，相对而言，大厂资源跌幅有所收窄。预计短期内现货报价将窄幅波动。昨日螺纹钢主力1610合约大幅反弹，期价强势上扬，不过上方依然承压10日均线附近压力，关注多空争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近两日上海地区热卷市场报价表现盘整，市场成交尚可，目前市场心态表现较为理性，仍有较强的出货意愿。不过采购意愿并不强烈，观望情绪依然较为浓厚，另外近期部分资源将到货，短期内市场将维持震荡表现。昨日热卷主力1610合约大幅反弹，期价震荡走强，重回强势表现，上方承压10日均线附近压力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝震荡下行，空头排列较为明显，目前伦铝是金属中最弱的品种，空头氛围偏强。国内方面，目前铝市出现外弱内强的局面，沪期铝主要是受到国内库存处于低位的提振，整体现货市场氛围偏多。目前持货商持续挺价出售，上海中间商看涨信心渐生，补货意愿积极，无锡中间商补货意愿先扬后抑，下游企业恐价格进一步上涨被动接货。在沪铝录的两根较长阴线以后期价有所抗跌，但在整体金属中仍表现较弱。短期来看，铝价或将继续横盘震荡，上下空间均有限，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

谨慎持多

隔夜LME锌价2249美元，收盘上涨0.18%，沪锌期价17365，收盘上涨0.99%，伦锌现货贴水6美元/吨，较前一日维持不变，伦锌库存437325吨，减少625吨，沪锌现货贴水100元/吨，较前一日扩大10元，沪锌注册仓单126737吨，增加450吨。沪期锌维持震荡局面，现货贴水与昨日基本持平；现货价格小涨，冶炼厂正常出货；贸易商积极报价，成交一般，主要以长单成交为主；下游仍旧按需采购，采购积极性不高；市场整体成交一般。期锌多头力量仍然充足，继续增仓上行，目前暂时考验17500点，操作上，谨慎持多。

镍(NI)

暂且观望

隔夜无论是外盘还是内盘镍价纷纷突破前期高点，但突破后期价有所回落。昨日金川镍现货较无锡主力合约1608多平水，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水350-400元/吨成交，金川上调出厂价后明显高于市场，挺价意愿强，原因据闻是金川近期产量有所减少，贸易商方面成交，镍价走强交易信心好转，交易较活跃，下游则按需采购，部分下游企业逐渐进入高温休假阶段。昨日镍价出现偏强的行情，前期高点有所突破，今日关注上行持续性，若能有效突破则建议投资者轻仓试多。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿现货市场成交较差，贸易商报价暂稳，由于部分港口遭遇强降雨天气，钢厂询盘冷清，采购有所放缓。不过多数钢厂原料库存已至低位，近期矿石需求依然保持较高水平，港口报价依然坚挺。国产矿主产区价格表现平稳。昨日铁矿石主力1609合约表现转强，期价盘中触及涨停板，突破均线系统压力，整体表现转强，关注持续反弹动力，观望为宜。

天胶(RU)

短多谨慎参与

昨日天胶主力1609合约依托均线系统偏强运行，期价重心小幅上移，现货市场主流报价小幅走高，整体市场成交尚可。基本面来看09合约依然面临较大的交割压力，但近期受消息炒作以及技术上站上布林中轨支撑，料短期期价或偏强运行，但上行高度或有限，建议短多谨慎参与。

能化
研发团队

原油

美石油库存总量创历史最高，原油期货回跌

尽管美国原油库存连续9周下降，但是成品油库存总量连续3周创历史新高。近几周原油市场重新平衡的过程出现减缓，但是尚未脱离这一趋势。市场供应侧没有多大的变化，而原油需求和库存则在近期出现下降。美国石油需求季节性增长。美国成品油需求总量、汽油需求、馏份油需求、煤油型航空燃料需求均有大幅提升。尽管近期的报告频频上调需求，但库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，关注能否有效突破，近期波动加剧，建议谨慎观望。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨日整体偏强，夜盘高开后走低，获均线支撑。考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，后期基建需求将有所提振，我们仍然看多沥青，但短期波动加剧，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

短空暂离场

昨日连塑料主力1609合约高开高走，日内期价大幅上扬并突破9000元/吨整数关口，期价整体下探动能有限。现货市场主流报价维稳，各大区个别高压和低压走软50-100元/吨，部分石化继续降价销售，商家对后市信心不足，随行跟跌，下游需求改观不大，刚需成交为主。近期石化库存累积以及下游需求尚未启动限制期价上行空间，但技术上8800元/吨一线存在部分支撑，料短期期价下探空间亦有限，短空离场。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约高开高走，日内期价强势运行。现货市场主流报价小幅回落50元/吨，商家积极出货，让利销售以促进自身成交，下游工厂谨慎观望，接货意愿偏低，市场成交未见明显改善。目前近月合约高位持仓以及技术上8000元/吨整数关口支撑明显，料短期聚丙烯期价或偏强运行，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约昨日延续涨幅，上穿上方均线，夜盘高开后小幅走低。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，激进者考虑逐步布局01合约多单。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约小幅回落，现货价格近期小幅上调，但由于钢材价格的回落导致吨钢利润回吐，市场对于后期钢厂对焦炭压价力度的预期加大，整体来看，近期焦炭供需保持平衡稳定，价格走势将跟随钢矿，因此短期内建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

尝试买入远月

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，现货价格近期保持平稳，但由于煤矿限产导致国内供应收缩，供需短期仍处于弱平衡且不断修复前期价格失真，我们预期，短期内焦煤价格难有大幅下跌，随着库存不断降低，期价有望稳步走强，操作上建议逢低买入远月合约。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持偏强格局，现货价格稳步上抬，港口及江内库存维持低位，在上半年的去产能去库存的措施下，目前国内煤炭供应由前期的供应过剩逐步转变为弱平衡，因此在利润驱动下新增产能投放前，煤炭价格将维持稳中有涨格局，但鉴于目前远月合约已逼近500元/吨的整数大关，且近月合约传闻有巨量货源将涌入最后一个旧合约，因此届时不排除期价将在8月份有所回落，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

内地甲醇经历了前期连续下调整理后，当前局部市场重心已处于相对低位；然考虑到周内西北产区一带整体销售仍较一般，且局部企业库压尚存、宁夏低价货冲击、目的市场接货积极性不高及需求端仍较偏弱影响，预计短期内地行情将延续弱势下滑态势，局部降幅或较前期有所收窄；此外，需密切关注陕蒙部分装置检修/重启情况。就港口市场来看，考虑到当前港口库存偏高、进口陆续到货等影响，预计短期港口市场仍延续弱势盘整态势，局部不排除下探可能。隔夜甲醇期价震荡下行，跌破破1900元/吨整数关口支撑，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

后期长江中下游地区以及太湖、洞庭湖地区将再次迎来一次强降雨天气。将对南方地区玻璃运输及仓储带来不利影响，短期内市场观望气氛渐浓。华北沙河地区，因前期连续的上调价格，使得下游市场承接力不足，市场上升走势有所放缓，但市场整体基本能保持产销平衡，企业盈利情况尚可，本周若该地区出库情况有所好转，企业库存压力有所减小的情况下，市场依旧谨慎看好。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日跳空低开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日跳空高开。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价增仓上行，目前仍维持高位震荡格局。市场方面，柳州中间报价5860元/吨，较前一交易日下调10元/吨，成交一般。6月进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，目前ICE原糖徘徊在20美分/磅，预计国内糖价有望维持高位整理，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米9-1正套，淀粉观望

因天气适宜以及出口疲弱，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米米期价减仓上行，目前震荡中枢在1500元/吨。本周，国家继续拍卖超储和蓆茓玉米196.72万吨，由于品质和地域问题，预计成交依旧惨淡，目前成交率仅为0.8%，成交均价1579.8元/吨。本周四、五将继续抛储分贷分还玉米600万吨，鉴于上周还贷玉米由于质量较好，比较受市场青睐，今日成交率14.96%，平均价格1541.06元/吨，溢价水平减弱，不过目前市场仍缺乏饲料级玉米，而相对充裕的则是放置时间长可以用于深加工的劣质玉米。因此，9月玉米难以大幅下挫，而1月则交易政策预期以及进口成本，考虑持有买9抛1正套。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势延续弱势，成本支撑减弱以及下游需求放缓，导致市场成交放量不足，市场人士心态欠佳，价格不断承压。原料玉米方面近期上货量较前期略有恢复，但并未出现大范围增量的情。预计短期内玉米淀粉市场价格走势或继续维持弱势，低端价格继续下行空间受到限制。操作上，建议观望。

豆一(A)

买1抛9反套

昨夜连豆期价弱势震荡，目前纠结在60日均线。市场方面，国产大豆价格高位运行，因湖北豆受灾提升了黑龙江大豆需求预期。同时，目前各主产区大豆正值季节性淡季，余粮见底，仅黑龙江产区还剩余少量货源，难以支撑未来3个月新豆上市前的需求。上周首批国储大豆拍卖成交火爆，计划国家临时存储大豆301175吨，实际成交300386吨，成交均价3356.83元/吨，成交率99.74%。预计7成流入压榨领域，剩余一些或流入食品领域，补充9月底新豆上市前的缺口，不过近些年来，随着食品安全意识的提升，食品加工企业较慎于使用陈豆，使用量较往年相对减少，国储豆拍卖对国产大豆行情持续涨势或构成些许抑制，但不至于打压国产大豆市场价格。随着货源量少，交易趋淡，预计近期行情也无力波动，高位运稳运行。操作上，建议尝试买1抛9反套。

豆粕(M)

新作买盘叠加技术支撑，美豆暂稳

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧暂时消除，当下的焦点在单产，不过国际市场对46.7蒲式耳/英亩的单产预估分歧较大。从最新的天气模型显示，降水问题确实不大，高温在未来两周也得到缓解，导致美豆一度下探1000美分/蒲的支撑，因市场开始交易北美今年47以上的单产预估。国内来看，连粕高位的风险在积聚，中国大豆的抛储成交活跃，今日加大抛储量至近60万吨，近期基差走弱，背对背榨利有比较明显的回落。不过我们说过，美盘仍处于天气市场中，970-1000美分/蒲的成本区间必有支撑，单边空头建议暂时观望，有条件的在今日抛储利空压制后可开始做多内外压榨利润，也可做跨期正套，空单一腿放在5月上。

豆油(Y)

油脂开始缓步攀升

国际方面，原油价格形态目前看进一步上行可能性不大，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比谨慎为主，注意减持。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，单边豆油上短期建议观望，偏多思路，波段操作。

棕榈油(P)

暂时观望

连棕夜盘延续振荡态势，主力1701合约收低0.35%至5082元/吨。马来西亚BMD10月毛棕榈油期货合约收高0.3%至2353马币/吨。马棕油出口增加支持马盘棕榈油期价反弹，船运调查机构SGS发布的数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口环比增长15.3%。国内棕榈油港口库存最新数据为33.25万吨，较昨日增加8.5%，库存止跌回升。现货方面，24度棕榈油张家港贸商报价5630元/吨，较昨日上调50元/吨。国内棕榈油现货价格整体偏强调整，多数地区厂商报价随盘上调30-50元/吨不等。近期棕榈油多空因素交织，其中利空因素有：近日国内棕榈油到货量开始增加，加上国内棕榈油需求疲软，棕榈油库存止跌回升。截至昨日，国内棕榈油库存33.25万吨，较周初增加2.6万吨。印尼6月毛棕榈油产量预计环比上升12.6%至246.4万吨。之前另一主要产油国马来西亚6月份棕油产量与库存双增，若印尼产量同样增加，则对棕油价格形成压力。利多因素有：受需求回升的影响，近期马棕油回弹势头较强，对国内棕油价格或有指引作用；7月下旬至9月上旬为节假日油脂需求旺季，需求回暖也为棕油价格提供一定的支撑。因此，预计棕榈油期价近期将维持区间振荡，建议暂时观望。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，现在目标价位已经接近了。单边来看，粕类暂时应获得部分支撑，目前就对着收割压力去交易还太早，关注8月是否会有反弹机会。

鸡蛋(JD)

轻仓持有9-1正套

昨日鸡蛋期价震荡偏强，9月收复4000元/500kg关口。市场方面，随着蛋价小幅上涨，经销商拿货积极性提高，走货较快，产区市场生产、流通环节存货减少，整体货源供应尚可。预计今日全国鸡蛋价格或稳中走高0.05-0.10元/斤。前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前蛋价再次企稳，目前低位反弹动能耗尽，但随着双节备货以及院校开学采购的预期，蛋价下行空间非常有限。操作上，受近期资金的压力，9-1正套轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨2.01%，收盘于15720元/吨。ICE美棉下跌0.79%，收盘于73.13美分/磅。7月21日储备棉出库销售28839.301吨，成交率100%，成交均价15116元/吨。今日抛储投放量降至2.6万吨，但近两周整体投放量仍处于高位，储备棉成交率持续保持100%，抛储成交价对郑棉存在较强支撑。七月份我国新棉单产预估为110.3公斤/亩，较上年提高8.3%，总产量483.9万吨，与前期预测基本持平。中美棉产区的天气状况有所改善，前期天气升水预期有所回落，此外印度棉花的补种尚存潜在利空。棉价进入高位震荡区，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣