中信期货金融期货（国债）日报20160721——超长期限利率债需求旺盛，推高国债期货价格

超长期限利率债需求旺盛，推高国债期货价格

策略摘要

昨日期债市场价格放量上行。5年期主力合约TF1609收盘报价101.34，变化0.18%，日增仓1304手，持仓总量2.3万手，成交量0.8万手。10年期主力合约T1609报100.90，变化0.30%，日增仓2611手，持仓3.0万手，成交量1.7万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.7092%，成交量49.7亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-2.9863%，成交量105.9亿元。

昨日央行进行了750亿元公开市场逆回购，共计实现当日450亿元资金净投放。虽然央行在本周已经在每个交易日都保持净，但货币市场资金利率仍有一定程度的上行。虽然市场流动性在昨日有所波动，但利率债市场，尤其是长期限的利率债市场需求旺盛。国债10年以上的期限的收益率下降了5bp，而国开债10年以上期限的收益率下降了8bp。受此推动，国债期货价格昨日放量上升。10年期国债收益率也跌破了2.8%的水平。

目前看来，疲软的经济预期继续为期债市场价格托底。而投资者对超长期限利率债的追捧，将国债期货价格推至高位。但近段时间市场流动性有所波动，或对期债市场产生一定影响。同时，央行一再表态将维持稳健的货币政策，货币层面为期债市场提供的支撑较小。加上目前国债收益率处在相对低位，继续下行的空间已经较窄。短期看来期债市场价格将持续震荡。建议投资者谨慎观望，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.土耳其政变，对全球金融市场带来的冲击;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。