连续三日达跌幅限制湖北碳市场启动“熔断”

湖北碳市场是试点地区交易量最大的市场，流动性也好。但从7月11日湖北碳市场2015年度履约通知发布后，现货交易即出现大量卖盘，7月13-15日连续三个交易日达到跌幅限制。为此，湖北碳排放权交易中心连发两条通知，调整交易标的物湖北配额的议价区间限制幅度，跌幅下限调整为1%。通知一出，争议不断。业内人士认为，与其出台这种类似股市熔断机制的通知，不如政府出面回购配额。

湖北碳市场近期风波不断。

7月11日，湖北省发改委发布了湖北碳市场2015年度履约通知。当天，湖北碳市场现货交易即出现大量卖盘，而接盘力量不足，最终收盘于15.98元/吨，较前一交易日收盘价下跌5.11%。

这一行情使得市场弥漫走跌情绪，买方继续观望。

7月12日，跌幅扩大，收盘价格14.98元/吨较前一交易日下跌6.26%。7月13日、14日、15日下跌势头愈烈，连续三个交易日达到跌幅限制，跌幅分别为10.01%、10.01%、9.98%。

为此，湖北碳排放权交易中心(下称“湖北碳交中心”)于7月15日连发两条通知。其发布的《风险警示公告》称交易标的物湖北配额已经连续三个交易日达到跌幅限制，提醒各市场参与人注意投资风险。

《关于调整碳排放权交易产品HBEA日议价区间限制幅度的公告》则称，从7月18日起调整交易标的物湖北配额(简称：HBEA；代码600000)的议价区间限制幅度：涨幅上限10%不变，跌幅下限1%。后续中心将根据市场情况适时作出调整。

通知一出，争议不断。赞赏者认同湖北碳交中心稳定市场的做法；反对者则认为此举意义不大，治标不治本。

业内人士认为，与其由交易中心出台“这种类似股市熔断机制”的通知，不如政府出面回购配额。

启动“熔断”机制

“在咨询了各方意见后，我们认为稳定价格对交易市场来说是关键，这样做对各方也最有利。”湖北碳交中心内部人士表示，与出现波动会自动修偏的传统市场不一样，碳市场的供需关系是由配额总量决定的，没法通过市场价格自行修偏。

继连发两条通知稳定市场之后，7月18日，湖北碳交中心又向湖北碳市场全体参与人发出倡议书。倡议书建议控排企业适量储存配额以备他年不时之需，并表示“湖北碳市场必将长期向好，碳价格也必将回归合理区间，实现国家碳市场价格预期目标”。

7月20日，湖北碳市场价格收于10.59元/吨，较履约通知发布前的16.84元/吨，累计跌幅达37%。

“能理解交易所的出发点，但这种做法不被看好。”一位不愿透露姓名的业内分析人士称，限制跌幅意义不大，治标不治本，从市场角度来说并不合理。他分析称，价格走低是因为湖北碳市场的配额分配出现了问题。

根据《湖北省2015年碳排放权配额分配方案》，2015年湖北省碳排放配额总量为2.81亿吨，较2014年的3.24亿吨减少了13.3%；纳入了电力、钢铁、水泥、化工等15个行业的167家企业，而2014年为12个行业的138家企业。在配额分配方法上，水泥、电力、热力及热电联产行业采用标杆法，其它行业的企业采用历史法。

“采用基准法(指标杆法)分配配额的企业过少，用历史法的企业过多。”这位分析人士称，这就导致了整个市场的配额富裕程度大大超过预期。而价格一旦出现连续下跌，由于没有明显的支持价格，悲观情绪会进一步做低价格，进入恶性循环。

另一机构投资者则认为，7月11日湖北省发改委发布的《关于2015年度企业碳排放履约工作的通知》亦是湖北碳市场出现较大空头力量的原因之一。根据该通知，2015履约年的截止时间为2016年7月25日，用于履约的核证自愿减排量(CCER)必须是经湖北省审核备案项目的减排量，且减排量使用比例不超过该企业年度碳排放初始配额的10%。

7月29日，湖北省发改委将收缴企业履约后剩余未经交易的配额。也就是说，履约期结束后，配额有盈余的企业将原始碳通过市场交易换成交易持碳的时间仅为4个交易日，而去年同期为15个交易日，这使得一些企业提前将盈余配额拿到市场上抛售。

此外，通知中还称，凡是列入国家环保执法处罚而要求停产的企业、违规建设燃煤电厂的企业、列入燃煤锅炉和燃煤电厂关停计划而未关停的企业，2015年度履约后剩余配额一律不得进入市场交易。

一位接近湖北碳交中心的业内人士补充称，经济下行，去除过剩产能的大环境也影响到了碳市场走势。湖北省工业占比高，而煤炭、钢铁等高耗能高排放行业去产能形势严峻，这也波及到碳市场。

建议政府回购

湖北碳市场是试点地区交易量最大的市场，流动性也好。截至7月19日，湖北碳市场总成交量约为3.2亿吨，成交额约为73.7亿元。

在市场人士看来，此次价格连续下跌是市场对政策的直观反映，待履约期结束，8月初预计价格将回升。而且，履约前碳价大幅下跌的情况，其他试点地区也发生过。上海碳价曾一度跌至4元/吨的低谷，仅为市场启动时的一成。履约完成后，碳价回升至9元/吨。

“最轻松的做法当然是什么都不做，”前述接近湖北碳交中心的业内人士说，“湖北碳交中心也是抱着试一试的态度，他们想保持市场平稳运行，不想放任价格暴跌。而且，尝试了才知道这种做法行不行得通，这也是为全国碳市场试错。”

湖北碳交中心内部人士也表示，交易中心限制跌幅，也是向各市场参与方表明一个态度，中心想稳定市场，这样投资者会更踏实。

不过，前述分析人士认为，此举反而会打击投资者信心。

“这样的调节手段比较生硬，没有从市场角度考虑。”前述机构投资者也表示，这一做法会加速市场恐慌。实际上破坏了市场流动性，卖方卖不出去，而且无法解决供不应求的问题。投资者也没有安全感，不知道第二天又会出现什么变动。

这位投资者认为，通知还破坏了碳市场的严肃性。

“政策朝令夕改，不会有人敢拿着真金白银去市场投资，最终市场将是死水一潭。政策要有连贯性，不然很容易出现寻租空间。”他说。

分析人士则建议，应当从供需关系入手调节市场，因此，由政府出面回购配额会比交易中心限制跌幅更为合适。政府存储了配额来抛售，也要准备好财政资金在适当的时候回购配额。

湖北碳交中心也在倡议书中写道：“下一阶段，根据《湖北省碳排放权交易专家委员会关于做好2015年度湖北碳市场履约和2016年度碳排放权交易试点工作建议》，必要时将采取政府回购、对企业免费获得的配额实行最低限价上市交易等方式维护碳市场稳定。”