今日尾盘研发视点2016-07-19

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指均开盘后回落，且表现出明显分化，其中IC主力合约表现出较强的抗跌性。现货指数方面，沪深300指数和上证50指数维持弱势，上证指数回踩至10日均线，整体来看二线蓝筹股回调，创业板个股表现强劲，尾盘涨幅达1%，全天市场维持震荡态势，市场成交量持续缩小。资金面上，两市融资余额有小幅上升至8763亿，处于相对高位，隔夜SHIBOR上升突破2%，但其余短期期限利率仍维持较低位置，从成交额来看，上证指数成交不足2000亿元，明显缩量。技术上，IF和IH主力合约略显疲态，IC主力合约表现强劲，主要是中小盘个股出现上涨，上证指数3100点附近压力较大，短期有一定回调需求，但不改上行趋势，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

期债主力早盘小幅上涨后震荡运行，站稳均线系统，但成交明显缩量。资金面上，银行间市场货币利率短端上行，央行进行600亿元逆回购，当日净投放300亿元，昨日央行对14家机构开展了2270亿MLF以对冲到期量，精准滴灌并无意大幅放水。日前央行官员关于“流动性陷阱”的言论及近期央行货币操作叠加宽裕的货币供应量，或预示短期全面宽松的可能性不大。二季度经济数据好坏参半，经济于底部平稳运行，但下行压力仍存，后续积极的财政政策有望加码，政府债务发行量及财政赤字率或将增加。目前经济与政策面博弈，期债缺乏持续上涨的推动力，或将维持高位震荡，关注前期高点压力，建议可尝试区间思路操作，谨慎者暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

今日贵金属高位震荡。美国标普500与道指双双再创历史新高；7月NAHB房价指数为59，差于预期及前值60；摩根士丹利表示，预计今明两年美联储都不会加息，因为美国经济增长将令人失望。资金面上，SPDR小幅增仓2.37吨至965.22吨，SLV持仓量维持于10842.07吨不变。总体来看，资金入市积极利好贵金属，但美股再创历史新高利空贵金属，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜较昨上涨200元/吨，现铜升贴水收窄，但仅限于好的平水铜和好铜，湿法铜乏人问津，反映下游对当前盘面价格并不认可，高价接货意愿低。临近7月下旬，市场看涨情绪仍在，贸易商更倾向于采购低贴水的好铜以交付长单。今日成交继续活跃，但集中于贸易商间，持货商初显挺升水意愿，好铜有逐步趋向升水的迹象，但受制于货源供源较足，供需仍将有一段时间的僵持。期铜盘中跟随黑色系、股票有所回调，整体呈现中性偏强格局，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近两日市场成交较好，但市场需求仍低于预期，现货报价继续下挫。由于期货盘面大幅下探的影响，市场心态转差，今日现货价格跌幅在20元/吨左右，整体表现依然偏弱。预计在钢厂持续到货以及需求持续性不佳的影响下，市场报价难改弱势格局。今日螺纹钢主力1610合约继续下挫，整体延续空头表现，期价在2300元/吨一线附近暂获支撑，但难改弱势表现，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近两日热卷现货市场成交整体表现一般，市场悲观情绪加重，终端用户采购意愿不强，市场成交逐渐转淡，商家报价小幅走低。不过由于市场库存资源相对不多，商家在销售压力不大的情况下，多数仍持观望态度，预计短期价格将维持弱势表现。今日热卷主力1610合约继续下挫，重心下移，整体表现依然维持弱势，下方暂获60日均线附近支撑，观望为宜。

铝(AL)

空单轻仓持有

上海成交集中12650-12670元/吨，对当月升水90-100元/吨，无锡成交集中12640-12670元/吨，杭州成交集中12690-12710元/吨。期铝下行，持货商稳定出货，但挺价态度坚决，现货升水小幅上扬，基本面利空下，中间商补货意愿谨慎，特别是交易后期随着期盘下行，接货意愿趋冷，下游按需采购，整体成交在供需拉锯下僵持。期货方面，沪期铝大幅回落，在金属中表现抢眼，连续两天录得大阴线，一定程度上是前期多头离场以及空头入场所致，沪铝气氛明显偏空，操作上建议空头轻仓持有。

锌(ZN)

多头止盈

沪期锌强势冲高，现货价格大涨，炼厂积极出货，贸易商正常报价，保值盘现货贴水相对坚挺，市场成交长单为主；下游畏高观望；市场整体成交清淡。现货贴水最近都保持在贴水90，较为平稳，锌由于供应端支撑价格相对坚挺，但较好价格导致下游需求量减少，按需采购为主，操作上，多头可部分止盈。

镍(NI)

多单了结，暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1608贴水150元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水550元/吨成交，镍价再度冲高，但现货交易不太乐观，贸易商高位采购意愿低，市场有贴水扩大趋势，跳水后下游询价意愿增加，但是否采购还有待了解，市场成交偏弱，主流成交区间为81500-82100元/吨。期货方面，沪期镍维持高位震荡，前期高点压制显著，前期利好已经消化，操作上建议多单止盈，暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场报价弱势下跌，港口成交较差，钢厂询盘寥寥，进口矿港口报价弱势下调5-10元/吨，议价空间加大，钢厂采购清淡。远期市场方面表现依然偏弱，买卖双方观望情绪较浓。国产矿主产区市场价格平稳。今日铁矿石主力1609合约继续回落，期价表现转弱，预计短期仍有调整风险，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

今日天胶主力1609合约宽幅震荡，期价再次重回5日均线，但期价上行乏力，现货市场主流报价维稳，市场交投情况一般。上周受复合胶交税消息炒作影响，天胶价格偏强运行，但该消息真实性有待考证，就目前情况来看，海关暂未征税，在此情况下，天胶期价重回基本面，在供给压力不减的情况下，天胶期价上行空间或有限，短期关注均线支撑有效性，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但连续雨季预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约今日大幅低开后维持震荡，午盘后跌势加剧。考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，后期基建需求将有所提振，仍然维持多头思路，但近期波动较大，建议暂时观望择时进场。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约小幅低开后震荡回落，午后大幅下跌，失守9000元/吨整数关口，整体来看期价上行动能趋缓。PE市场价格延续下跌，各大区线性和高压走软50-150元/吨，部分低压跌50-100元/吨，石化企业继续下调出厂价，市场利空因素较多，商家随行跟跌。下游需求跟进缓慢，刚需采购居多。近期石化库存不断累积，加之下游需求尚可真正启动，料短期连塑料期价或上行乏力，关注9000元/吨整数关口支撑，有效跌破则轻仓试空。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约承压5日均线窄幅震荡，午盘后大幅跳水后回升，勉强保住8000整数关口。国内PP市场行情小幅回落，幅度在50-100元/吨，对市场心态略有打击；部分石化出厂价下调，货源成本有所减弱，商家多让利出货促成交；下游工厂接货谨慎，实盘成交以低价货源为主。考虑到目前粉料开工逐渐上扬以及石化库存增加，料聚丙烯期价短期或面临下行压力，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约今日震荡运行，午后跳水失守均线，上方受制均线压力。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日维持弱势震荡。现货市场方面，全国各地现货价格陆续下调，在吨钢利润回吐后，钢厂对焦化厂压价力度有所加大，但近期在限产结束后，下游钢厂略有补库积极性，带动盘面略有上涨，但随着后期钢矿供应逐渐增加，相信焦炭涨势难以持续，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日维持震荡，现货市场价格保持平稳，煤矿开采日的缩减带动了供应短期的收缩，另外加上近期汽运费用有所上调，整体焦煤供需矛盾不大，下游焦化厂采购平稳，短期内焦煤或难有大幅波动，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日维持震荡，7月份大型煤企集体提价15元/吨，港口平仓价格已经上涨至400元/吨，各地坑口地销情况良好，因此发运至港口的货源相对有限，秦港库存平稳地保持在400万吨以下的低位，我们预期短期内动力煤期价可能会随着高温日耗的来临继续缓慢上涨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

内地甲醇经历了前期连续下调整理后，当前局部市场重心已处于相对低位；然考虑到周内西北产区一带整体销售仍较一般，且局部企业库压尚存、宁夏低价货冲击、目的市场接货积极性不高及需求端仍较偏弱影响，预计短期内地行情将延续弱势下滑态势，局部降幅或较前期有所收窄；此外，需密切关注陕蒙部分装置检修/重启情况。就港口市场来看，考虑到当前港口库存偏高、进口陆续到货等影响，预计短期港口市场仍延续弱势盘整态势，局部不排除下探可能。今日甲醇期价低开高走，小幅反弹，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

后期长江中下游地区以及太湖、洞庭湖地区将再次迎来一次强降雨天气。将对南方地区玻璃运输及仓储带来不利影响，短期内市场观望气氛渐浓。华北沙河地区，因前期连续的上调价格，使得下游市场承接力不足，市场上升走势有所放缓，但市场整体基本能保持产销平衡，企业盈利情况尚可，本周若该地区出库情况有所好转，企业库存压力有所减小的情况下，市场依旧谨慎看好。今日玻璃期价低开高走，震荡反弹，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价增仓上行，在整体农产品中表现抗跌。市场方面，柳州中间报价5870元/吨，较前一交易日下调10元/吨，成交清淡。从销量来看，6月云南单月销量22.51万吨，同比下降5.42万吨，相对而言低于市场预期。6月广西地区销糖量37万吨，虽然同比增加6万吨，但相对于往年6月消费仍显偏弱，消费在高价下收到一定抑制。三季度巴西白糖进入集中供应期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，目前ICE原糖徘徊在20美分/磅，预计国内糖价有望维持高位整理，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

破位下行，但续跌动能相对较弱

今日连玉米米期价增仓下行，阶段性维持弱势。本周，国家继续拍卖超储和蓆茓玉米196.72万吨，由于品质和地域问题，预计成交依旧惨淡，目前成交率仅为0.61%，成交均价1614.42元/吨。鉴于上周还贷玉米由于质量较好，比较受市场青睐，黑龙江二等玉米溢价程度高达110元/吨，说明目前市场仍缺乏饲料级玉米，而相对充裕的则是放置时间长可以用于深加工的劣质玉米。因此，9月玉米难以大幅下挫，而1月则交易政策预期以及进口成本，考虑持有买9抛1正套。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势延续弱势，成本支撑减弱以及下游需求放缓，导致市场成交放量不足，市场人士心态欠佳，价格不断承压。原料玉米方面近期上货量较前期略有恢复，但并未出现大范围增量的情。预计短期内玉米淀粉市场价格走势或继续维持弱势，低端价格继续下行空间受到限制。操作上，偏空思路操作。

豆一(A)

买1抛9反套

今日连豆期价震荡整理，预计近期将向下测试60日均线支撑。市场方面，国产大豆价格高位运行，因湖北豆受灾提升了黑龙江大豆需求预期。同时，目前各主产区大豆正值季节性淡季，余粮见底，仅黑龙江产区还剩余少量货源，难以支撑未来3个月新豆上市前的需求。上周首批国储大豆拍卖成交火爆，本次销售计划国家临时存储大豆301175吨，实际成交300386吨，成交均价3356.83元/吨，成交率99.74%。预计7成流入压榨领域，剩余一些或流入食品领域，补充9月底新豆上市前的缺口，不过近些年来，随着食品安全意识的提升，食品加工企业较慎于使用陈豆，使用量较往年相对减少，国储豆拍卖对国产大豆行情持续涨势或构成些许抑制，但不至于打压国产大豆市场价格。随着货源量少，交易趋淡，预计近期行情也无力波动，高位运稳运行。操作上，建议尝试买1抛9反套。

豆粕(M)

CBOT进入大幅波动，连粕高位风险积聚

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧消除，当下的焦点在单产，不过国际市场对46.7蒲式耳/英亩的单产预估分歧较大。上周末CBOT整体大幅回调，部分交易者认为未来极端天气持续时间不会太久，从最新的天气模型显示，降水问题确实不大。长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏，不过未来两周作物带仍然偏热，市场应该不会过早放弃即将到来的结荚期炒作，所谓的拉尼娜预期降低造成昨日盘面下挫被证明不实。国内来看，连粕高位的风险在积聚，上周中国大豆的抛储成交活跃，这会影响新作美豆的销售，但是就当下北美新作升贴水来看仍较强劲。考虑到人民币贬值因素，连豆粕上盘面压榨利润头寸预期会以震荡为主，在美盘天气利多不足的当下，市场需要一定的调整。操作上，当下位置建议观望，谨慎交易者可以适当参与豆粕的9-1正套，价差目标位80元/吨。

豆油(Y)

油脂震荡为主

国际方面，原油价格形态目前看进一步上行可能性不大，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比谨慎操作为主，尚不具备趋势上行的预期，夯实底部伺机突破为近期油粕比的主基调。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下继续回调，豆油上短期建议观望，震荡为主。

棕榈油(P)

空单谨慎持有

连棕主力1701合约承压60日均线，期价下挫0.28%至5050元/吨。目前国内棕榈油港口库存降至30万吨以下，为近5年来的低位。但是目前棕榈油现货价格已经升水进口成本价格近300元/吨，利润窗口的打开有助于提升棕榈油的进口量。有消息称中国在上周买入24万吨棕榈油，船期为今年8月至明年3月，因此棕榈油到港量料将大幅增加，库存紧张的状况有望缓解。国储上周五拍卖2010-2012年陈豆30万吨，成交率为99.74%。有市场传言后期每周大豆投放量或上调至60万吨，抛储总量超300万吨。原料供应充裕，再加上进口大豆到港量大，国内油厂开机率高企，豆油库存持续上升，利空油脂期价。目前麦当劳正在中国测试新配方的食用油，并计划从2017年起将全国2200家餐厅的食用油由棕榈油逐步替换为葵花籽和油菜籽的新配方混合油。快餐业作为棕榈油用油大户，麦当劳对棕榈油需求的减少无疑对棕榈油价格产生不利的影响，但是该计划具体实施时间尚未公布，需等相关细节落实后再进一步分析对棕油的具体影响。操作上建议棕油空单谨慎持有。

菜籽类

比价套利为主

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化。当下菜油将开始在部分地区替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，受美豆近期走弱影响我们上提价差目标位至300一线，当下建议离场，因现货端菜油走货极不流畅，低位接高位离场为菜豆油价差的交易策略。近期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.22一线下方可继续逢低参与。单边来看，短空菜粕仍以日内交易为主，外盘波动率近期极高，隔夜操作风险较大。

鸡蛋(JD)

减持9-1正套

今日鸡蛋期价弱势下行，9-1价差表现收窄，鸡快速击穿4100元/吨。市场方面，随着蛋价小幅上涨，经销商拿货积极性提高，走货较快，产区市场生产、流通环节存货减少，整体货源供应尚可。预计今日全国鸡蛋价格或稳中走高0.05-0.10元/斤。前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前蛋价再次企稳，目前低位反弹动能耗尽，但随着双节备货以及院校开学采购的预期，蛋价下行空间非常有限。操作上，建议减仓9-1正套。

棉花(CF)

暂且观望

棉花今日延续宽幅震荡，国内抛储政策调节的预期显现，自上周起储备棉每日投放量持续维持在3万吨上下，但投放量的增加仍未能满足旺盛的市场需求，近两日储备棉成交价出现大幅上涨迹象，抛储成交价对郑棉存在较强支撑。棉价的上涨传导至下游纺织行业，纱线价格延续小幅上涨。美棉新一周优良率为54%，与上周持平，美棉产区未来一到两周降雨较为充分，有利于花龄期的棉花生长。棉价进入高位震荡区，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣