今日早盘研发视点2016-07-19

宏观

关注IMF公布的最新全球经济展望及澳洲联储公布的7月货币政策会议纪要

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，美股上涨，欧股普跌。国际方面，英国央行货币政策委员Weale在英国脱欧对货币政策影响的讲话中表示，英国央行在调整政策前需要获得更加可靠的证据，不确定性意味着英国的需求在短期内将疲软。与此同时，欧盟则考虑采用“雷霆手段”逼迫梅启动脱欧谈判，即暂停英国在欧盟机构中的表决权。国内方面，国务院发布投融资体制改革意见，开展金融机构持有企业股权试点。意味债转股试点启动，以及投贷联动试点持续推进。今日重点关注IMF公布的最新全球经济展望及澳洲联储公布的7月货币政策会议纪要。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜外围股市继续上涨，昨日早盘3组期指小幅低开，之后震荡下行，中小盘个股表现疲软，而部分蓝筹股继续上涨。上证指数一度测试10日线的支撑力度，但之后迅速回升，创业板指数一度翻红，午后市场维持震荡态势，盘面缺少领涨热点板块，市场成交额略显不足，全天维持震荡态势。消息上，中国6月份房价涨势继续放缓，从房地产投资数据来看，下半年经济形势仍将面临一定的压力。资金面上，隔夜SHIBOR维持稳定，仍在2%以下；两市融资余额降低16亿元左右，合计8721亿元。技术上，上证指数回探10日均线，但下方仍有一定的支撑力度，短期市场仍维持多头排列态势，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日早盘期债主力窄幅震荡，午后一路走低，临近收盘再度拉升，险守10日均线。资金面上，货币利率有所分化，SHIBOR大多下行，而质押回购利率多数上涨，央行进行500亿元逆回购，当日净投放200亿元，此外开展了2270亿MLF对冲到期量以维稳流动性。二季度经济数据落地，好坏参半，经济于底部平稳运行，未有进一步恶化。周末央行调统司司长盛松成表示目前有流动性陷阱的现象，货币政策有效而有限，建议实行积极的财政政策并适当增加政府债务发行。此外，鉴于近日央行货币操作及宽裕的货币供应量，我们认为短期货币全面宽松可能性不大。技术上看，5日均线拐头向下，形成死叉，上周五虽放量上涨，但昨日多头略显乏力，建议暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

昨日贵金属小幅收跌。美国方面，昨日科技股领涨，标普500与道指双双再创历史新高；7月NAHB房价指数为59，差于预期及前值60；摩根士丹利表示，预计今明两年美联储都不会加息，因为美国经济增长将令人失望。资金面上，SPDR小幅增仓2.37吨至965.22吨，SLV持仓量维持于10842.07吨不变。总体来看，资金入市积极利好贵金属，但美股再创历史新高利空贵金属，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4935.5美元，收盘上涨0.25%，沪铜期价38330元，收盘上涨0.26%，伦铜现货贴水17.5美元/吨，较前一日收窄1.25美元，伦铜库存229425吨，减少1850吨，沪铜现货贴水80元/吨，较前一日维持不变，沪铜注册仓单74155吨，减少752吨。市场多头信心有所回暖，逢低买入者渐多，推动现铜贴水开始收窄，难觅低价货源，好铜报贴水20元/吨，平水铜报贴水60元/吨。成交较上周五有所改善，但未能显示出充足的下游买盘回归，整体成交依然在贸易商之间运转，成交活跃度呈现先抑后扬。期铜保持在38000附近，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日螺纹钢现货市场报价有所松动，主导钢厂、经销商报价有稳有降，由于周末期间市场成交表现平平，市场报价阴跌，现货市场表现有所转弱。目前华东厂提资源全线低于2300元/吨，三类资源在2110-2120元/吨。昨日螺纹钢主力1610合约大幅下挫，午后期价封跌停板，高位表现转空，预计短期调整格局或将有所展开，多单离场，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期热卷现货市场价格出现弱势调整，市场成交转差，商家心态保持平稳，不过整体观望情绪依然较浓。本周北方钢厂发货量将有所增加，短期内市场表现或将转弱。昨日热卷主力1610合约大幅下挫，期价封跌停板，高位调整格局有所拉开，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝表现较弱，技术性多头行情或将逆转。国内方面，受到外盘的拖累，即便其它金属处于反弹行情中，沪铝仍旧维持低位震荡。期铝当月换月至1608合约，现货升水扩大80元/吨左右，换月后持货商尝试抬升现货升水，挺价出货，换月后，期铝当月震荡偏弱，中间商补货心态较谨慎，主要接货给下游，下游按需采购，成交难见回暖，供需再现拉锯。昨日阴线不仅打破前期多头趋势，一定程度上也打击多头信心，料短期铝价或将走弱，操作上建议投资者暂且观望，激进者可轻仓试空。

锌(ZN)

多头持有

隔夜LME锌价2224.5美元，收盘上涨0.84%，沪锌期价17150，收盘上涨0.62%，伦锌现货贴水3.5美元/吨，较前一日扩大0.5美元，伦锌库存438275吨，减少150吨，沪锌现货贴水90元/吨，较前一日保持不变，沪锌注册仓单126437吨，增加1728吨。沪期锌宽幅震荡，贴水与上周五持平；现货价格高位震荡，炼厂正常出货；贸易商积极报价，市场成交长单为主；下游多观望，少数按需采购；市场整体成交清淡。夜盘有色金属普涨，沪锌增仓上行，操作上，多头持有。

镍(NI)

多单谨慎持有

近期镍市利好消息相对较多，国外方面，菲律宾关闭第五个镍矿企业；国内方面，近日内蒙乌兰察布地区遭遇中央督察组巡视，该地区镍生铁工厂生产因此受影响，目前该地区镍生铁生产仅晚上生产，白天无奈停产，该情况或将持续近一个月，这期间，不排除晚上也无法生产。乌兰察布地区高镍生铁月产能约7.7万吨，6月份产量约4万吨。期货方面，在整体金属市场中，沪期镍表现偏强，投资者逢低进多的迹象较为明显，使得近期沪镍常常录得较长下影线，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

观望为宜

近期铁矿石现货市场成交较差，贸易商报价暂未调整，但钢厂询盘较少，成交价表现偏弱。国产矿主产区市场价格表现平稳。昨日铁矿石主力1609合约高位调整，期价大幅杀跌击穿5、10日均线支撑，封跌停板，整体表现有所转弱，多单离场为宜，暂时观望。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约弱势回落，期价再次跌至5日均线附近，期价上行乏力，现货市场主流报价维稳，市场交投情况一般。上周受复合胶交税消息炒作影响，天胶价格偏强运行，但该消息真实性有待考证，就目前情况来看，海关暂未征税，在此情况下，天胶期价重回基本面，在供给压力不减的情况下，天胶期价上行空间或有限，短期关注均线支撑有效性，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

担心供应过剩、博斯普鲁斯海峡重新开放，欧美原油期货回跌

市场随着土耳其局势稳定，国际油价再次回跌。担心原油和成品油供应过剩也打压了市场气氛。土耳其不是重要的产油国，但是其重要的地理位置对石油市场影响较大。博斯普鲁斯海峡控制着全球约3%的运输量，主要是从黑海和里海到地中海运输线路。在上周六短暂的关闭后，博斯普鲁斯海峡重新开放，缓解了石油市场压力。尽管近期的报告频频上调需求，但库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。需求方面较好，夏季驾车旅行季节，炼厂重新复工，提振需求端。全球炼油厂生产更多的更多的柴油、汽油和航空燃料，超过了车辆消耗需求以及夏季旅游季节高峰需求以及装船量。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但50一线压力较大，关注能否有效突破，近期波动加剧，建议谨慎观望。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但连续雨季预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨夜大幅低开后维持震荡，获均线支撑。考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，后期基建需求将有所提振，仍然维持多头思路，但近期波动较大，建议暂时观望择时进场。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1609合约冲高回落，尾盘期价曾一度下破9000元/吨整数关口，但随后期价再次回升收于9000元/吨整数关口上方，整体来看期价上行动能趋缓。现货市场小幅走软50元/吨，部分石化下调出厂价，商家随行小幅跟跌。终端询盘积极性不高，谨慎观望为主。近期石化库存不断累积，加之下游需求尚可真正启动，料短期连塑料期价或上行乏力，关注9000元/吨整数关口支撑，跌破则轻仓试空。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约承压5日均线窄幅震荡，价格波幅相对有限。现货市场稳中小幅松动，主流报价下跌50元/吨，商家积极出货，实盘让利销售以促进自身成交，下游工厂对当前高价货源存在较强的抵触情绪，接货积极性继续下降，实盘成交以低价货源为主。考虑到目前粉料开工逐渐上扬以及石化库存增加，料聚丙烯期价短期或面临下行压力，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约昨夜低开后震荡运行，争夺4700关口，上方受制均线压力。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡。现货市场方面，全国各地现货价格陆续下调，在吨钢利润回吐后，钢厂对焦化厂压价力度有所加大，但近期在限产结束后，下游钢厂略有补库积极性，带动盘面略有上涨，但随着后期钢矿供应逐渐增加，相信焦炭涨势难以持续，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，现货市场价格保持平稳，煤矿开采日的缩减带动了供应短期的收缩，另外加上近期汽运费用有所上调，整体焦煤供需矛盾不大，下游焦化厂采购平稳，短期内焦煤或难有大幅波动，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，7月份大型煤企集体提价15元/吨，港口平仓价格已经上涨至400元/吨，各地坑口地销情况良好，因此发运至港口的货源相对有限，秦港库存平稳地保持在400万吨以下的低位，我们预期短期内动力煤期价可能会随着高温日耗的来临继续缓慢上涨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

内地甲醇经历了前期连续下调整理后，当前局部市场重心已处于相对低位；然考虑到周内西北产区一带整体销售仍较一般，且局部企业库压尚存、宁夏低价货冲击、目的市场接货积极性不高及需求端仍较偏弱影响，预计短期内地行情将延续弱势下滑态势，局部降幅或较前期有所收窄；此外，需密切关注陕蒙部分装置检修/重启情况。就港口市场来看，考虑到当前港口库存偏高、进口陆续到货等影响，预计短期港口市场仍延续弱势盘整态势，局部不排除下探可能。隔夜甲醇期价低开高走，小幅反弹，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

后期长江中下游地区以及太湖、洞庭湖地区将再次迎来一次强降雨天气。将对南方地区玻璃运输及仓储带来不利影响，短期内市场观望气氛渐浓。华北沙河地区，因前期连续的上调价格，使得下游市场承接力不足，市场上升走势有所放缓，但市场整体基本能保持产销平衡，企业盈利情况尚可，本周若该地区出库情况有所好转，企业库存压力有所减小的情况下，市场依旧谨慎看好。隔夜玻璃期价低开高走，震荡反弹，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日小幅低开，震荡上行。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日跳空高开，地量成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价增仓上行，近期涨跌主要来自于外糖比价带动。市场方面，柳州中间报价5860元/吨，较前一交易日下调10元/吨，成交一般。从销量来看，6月云南单月销量22.51万吨，同比下降5.42万吨，相对而言低于市场预期。6月广西地区销糖量37万吨，虽然同比增加6万吨，但相对于往年6月消费仍显偏弱，数据相对利空。三季度巴西白糖进入集中供应期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度因天气引发的产量下滑表示担忧，目前ICE原糖徘徊在20美分/磅，预计国内糖价有望维持高位整理，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

破位下行，但续跌动能相对较弱

因天气预报本周中西部高温持续，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米米期价增仓下行，跌穿1500元/吨整数关口。本周，国家继续拍卖超储和蓆茓玉米196.72万吨，由于品质和地域问题，预计成交依旧惨淡。上周还贷玉米由于质量较好，比较受市场青睐，黑龙江二等玉米溢价程度高达110元/吨，说明目前市场仍缺乏饲料级玉米，而相对充裕的则是放置时间长可以用于深加工的劣质玉米。因此，9月玉米难以大幅下挫，而1月则交易政策预期以及进口成本，考虑持有买9抛1正套。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势延续弱势，成本支撑减弱以及下游需求放缓，导致市场成交放量不足，市场人士心态欠佳，价格不断承压。原料玉米方面近期上货量较前期略有恢复，但并未出现大范围增量的情。预计短期内玉米淀粉市场价格走势或继续维持弱势，低端价格继续下行空间受到限制。操作上，偏空思路操作。

豆一(A)

买1抛9反套

昨夜连豆期价低开走高走，预计近期将向下测试60日均线支撑。市场方面，国产大豆价格高位运行，因湖北豆受灾提升了黑龙江大豆需求预期。同时，目前各主产区大豆正值季节性淡季，余粮见底，仅黑龙江产区还剩余少量货源，难以支撑未来3个月新豆上市前的需求。上周首批国储大豆拍卖成交火爆，本次销售计划国家临时存储大豆301175吨，实际成交300386吨，成交均价3356.83元/吨，成交率99.74%。预计7成流入压榨领域，剩余一些或流入食品领域，补充9月底新豆上市前的缺口，不过近些年来，随着食品安全意识的提升，食品加工企业较慎于使用陈豆，使用量较往年相对减少，国储豆拍卖对国产大豆行情持续涨势或构成些许抑制，但不至于打压国产大豆市场价格。随着货源量少，交易趋淡，预计近期行情也无力波动，高位运稳运行。操作上，建议尝试买1抛9反套。

豆粕(M)

CBOT进入大幅波动，连粕高位风险积聚

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧消除，当下的焦点在单产，不过国际市场对46.7蒲式耳/英亩的单产预估分歧较大。上周末CBOT整体大幅回调，部分交易者认为未来极端天气持续时间不会太久，从最新的天气模型显示，降水问题确实不大。长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏，不过未来两周作物带仍然偏热，市场应该不会过早放弃即将到来的结荚期炒作。国内来看，连粕高位的风险在积聚，上周中国大豆的抛储成交活跃，这会影响新作美豆的销售，但是就当下北美新作升贴水来看仍较强劲。考虑到人民币贬值因素，连豆粕上盘面压榨利润头寸预期会以震荡为主，在美盘天气利多不足的当下，市场需要一定的调整。操作上，当下位置建议观望，谨慎交易者可以适当参与豆粕的9-1正套，价差目标位80元/吨。

豆油(Y)

油脂震荡为主

国际方面，原油价格形态目前看进一步上行可能性不大，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比谨慎操作为主，尚不具备趋势上行的预期，夯实底部伺机突破为近期油粕比的主基调。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下继续回调，豆油上短期建议观望，震荡为主。

棕榈油(P)

空单谨慎持有

隔夜连棕表现较弱，期价在60日均线处受到压力，上涨势头受挫。外盘方面，马来西亚BMD10月毛棕榈油期货收高0.8%至2278马币/吨。现货方面，24度棕榈油张家港贸商报价5700元/吨，较7月15日上涨100元/吨。国内棕榈油现货价格整体偏强调整，多数地区厂商报价随盘上调70-100元/吨不等，部分地区棕榈油缺货，无价可报。目前国内棕榈油港口库存为30.65万吨，为近5年来的低位。由于货源紧缺，现货价格大幅冲高，连棕期价受此影响，近期价格一路走强。但是目前现货价格已经升水进口成本价近300元/吨，据了解7月13日中国买入24万吨棕榈油，船期为8月至明年3月，可以预见棕榈油到港量将大幅增加，库存紧张状况有望缓解。一项调查显示，印尼6月毛棕榈油产量预计环比上升12.6%至246.4万吨。之前另一主要产油国马来西亚6月份棕油产量与库存双增，若印尼产量同样增加，则对棕油价格形成压力。操作上建议空单谨慎持有，止损5300元/吨。

菜籽类

比价套利为主

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化。当下菜油将开始在部分地区替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，受美豆近期走弱影响我们上提价差目标位至300一线，当下建议离场，因现货端菜油走货极不流畅，低位接高位离场为菜豆油价差的交易策略。近期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.22一线下方可继续逢低参与。单边来看，短空菜粕仍以日内交易为主，外盘波动率近期极高，隔夜操作风险较大。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

昨日鸡蛋期价弱势下行，9-1价差表现收窄，鸡蛋在4100元/500kg附近支撑有效。市场方面，随着蛋价走低，市场上余货逐渐被清空，部分地区货源供应略减，市场需求好转。预计全国鸡蛋行情或大致走稳，少数地区或小幅走高0.05-0.10元/斤。前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前蛋价再次企稳，目前低位反弹动能耗尽，但随着双节备货以及院校开学采购的预期，蛋价下行空间非常有限。操作上，建议持有9-1正套，阶段性目标位550元/500kg。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上跌0.10%，收盘于15735元/吨。ICE美棉下跌0.51%，收盘于73.98美分/磅。7月18日储备棉出库销售30027.202吨，成交率100%，成交均价15474元/吨，较前日上涨803元/吨。国内抛储政策调节的预期显现，自上周起储备棉投放量持续维持在3万吨上下，但投放量的增加仍未能满足旺盛的市场需求，近两日储备棉成交价出现大幅上涨迹象。棉价的上涨传导至下游纺织行业，纱线价格延续小幅上涨。美棉新一周优良率为54%，与上周持平，七到八月的花龄期是决定棉花产量的关键，需关注棉产区天气变化。棉价进入高位震荡区，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣