中信期货金融期货（股指）日报20160719——投融资体制改革意见下发，关注市场量能变化_期货频道

投融资体制改革意见下发，关注市场量能变化

策略摘要

昨日两市缩量震荡，沪指下跌0.35%至3043.56点，深指下跌0.57%至10762点，两市合计成交5572亿元。行业指数中，银行、综合板块领涨，国防军工、非银金融板块领跌，概念指数走势分化，国资改革指数领涨。资金面，融资融券余额小幅回撤，沪股通继续净流入，上周偏股型基金大幅减仓需引起投资者警惕。

昨日国务院发布《关于深化投融资体制改革的意见》，意见指出，将大力发展直接融资，并开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点，这意味着前期热炒的债转股成为可能。不过，债转股目前面临主导机构不明的问题，若是以政府主导，意味着政府不得不投放大量货币缓解债务压力，这与供给侧改革方向背离。若是以金融机构如银行业主导，不良贷款率上升引发银行资产质量恶化。上述问题解决前，债转股容量预计有限。

另外统计局公布70大中城市新建商品住宅数据，环比增长城数由60个下降至55个，房地产增速进一步放缓。政策一度通过增加政府部门杠杆以期释放企业部门杠杆压力，但过快上涨的地产价格令房地产政策转向，6月房地产投资同比增速进一步回落，使得上半年重要的经济引擎减弱，经济下行压力使得市场宽松预期再起，而昨日释放的2270亿元MLF操作，或包含这层含义，但不排除仅仅是对冲MLF到期的可能。

权益类市场弱势调整，近期热点虽多，但缺乏具有引领性的强势板块，趋势性行情的可能性并不大。6月数据虽好，但背后结构性问题尚未解决，后续仍需结构性改革推动，弱势基本面未改，但短期难以形成预期差。目前上升的主要风险是资金面出现松动，上周偏股型基金减仓，市场量能也出现萎缩迹象，短期或面临继续震荡可能。不过，我们对于三季度整体乐观的判断未变，因此建议投资者等待市场回调后的买入机会，关注深港通、养老金入市相关消息。

策略建议：

建议投资者逢低布局，等待市场回调后的买入机会。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

7. MSCI、深港通、沪伦通

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;