中信期货金融期货（国债）日报20160719——担忧情绪仍存，国债期货价格震荡

担忧情绪仍存，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格震荡。5年期主力合约TF1609收盘报价101.12，变化-0.02%，日增仓-287手，持仓总量2.2万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报100.55，变化-0.01%，日增仓-322手，持仓2.8万手，成交量1.1万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.2675%，成交量33.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.7506%，成交量101.5亿元。

昨日央行进行了500亿元公开市场逆回购，加上2270亿元MLF投放和835亿元MLF到期，共计实现当日1635亿元资金净投放。虽然昨日央行通过MLF投放大量货币，但主要目的为提前对冲本周将要到期的2010亿元MLF操作。货币投放基本维持中性，同时昨日市场资金利率继续维持低位，市场流动性保持稳定。虽然市场对于三季度经济走势仍存担忧，但短期看来央行预计将不会扩大货币投放规模。但是也要看到二季度经济呈现前高后低的走势，也影响了投资者对三季度经济形势的预期。要求加强刺激的预期一直存在，这也将持续考验央行目前奉行的稳健的货币政策。同时市场对经济走势的担忧也对期债价格有所提振。

目前看来，稳定的市场流动性和对未来经济走势的担忧情绪继续为期债市场价格托底。另一方面，随着国企改革进程加速，投资者风险偏好得到一定程度修复，或使得资金流入股市，利空期债市场。这将使得国债收益率处在一个低位震荡格局。短期看来期债市场价格将持续震荡。建议投资者谨慎观望，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.土耳其政变，对全球金融市场带来的冲击;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。