洪灾打乱美林时钟：农产品投资正当时

机场车站变“码头”、居民出入靠划船……今年6月以来，南方多地遭受洪涝灾害，类似这样的图片刷爆了许多人的朋友圈。

股票、期货、债券市场近期波动中，皆无法掩饰这次洪水带来的影响：6月底以来，A股中农林牧渔指数、海绵城市指数累计涨幅约10%；期市中，鸡蛋价格自6月下旬以来上涨近10%，同时最近两周菜粕价格猛跌约12%；出于对灾后基建投资有望增加的预期，机构开始推荐配置城投债。

洪水来袭，价格会否出现飞涨成为眼下令人担忧的问题。一些观点认为，尽管洪灾对物价短期造成一定扰动，但CPI仍有望保持在较低水平。对投资者而言，玩转“美林电风扇”或许成为当下抵御这场暴风骤雨最好的选择。

异常天气引发洪涝灾害

“平湖一声惊雷！”7月14日7时，伴随着一声声的爆破轰鸣，湖北省第二大湖泊梁子湖与牛山湖隔堤正式实施爆破作业，这标志着湖北梁子湖流域的牛山湖正式泄洪。

为什么要炸堤？

因自6月18日“入梅”以来，湖北省已遭遇四轮强降雨，降雨总量、降水强度、降雨范围等突破多个历史极值。截至7月13日8时，梁子湖梁子镇水位21.48米，超保证0.12米，超历史最高水位0.05米。如不及时处置，重大险情将严重威胁湖区人民生命财产安全。

这只是当下南方洪涝灾情的一处缩影。今年6月以来，受超强厄尔尼诺现象影响，长江中下游沿江地区及江淮、西南东部等地出现持续强降雨，湖北、湖南、江苏等多地遭受严重的洪灾。

“本次暴雨洪水程度剧烈，一是雨区覆盖范围广，降雨区域笼罩太湖、长江、淮河三大流域；二是雨多、量大，入汛以来南方出现22次区域性暴雨过程，为历史同期最多，全国有150个县（市）累计降水量突破历史同期极值；三是洪水，今年强降雨已导致全国300多条河流发生超警洪水，为近5年同期最多。”业内专家表示。

持续强降雨导致大江大湖洪水量极大。近日太湖发生流域性特大洪水，7月8日20时，太湖水位4.87米，为1954年以来仅次于1999年（历史最高4.97米）的第2高水位；7月3日，今年第1号台风“尼伯特”生成并迅速加强为超强台风，9日13时在福建省泉州石狮市再次正面登陆，登陆风力10级，给福建、江西、浙江等地带来强降水和严重灾害；长江中下游监利以下江段及洞庭湖、鄱阳湖7月4日至9日全面超警，洪峰水位超警0.76至1.97米，为1999年以来最高。

大水淹没了道路和农田，冲毁了屋舍和桥梁，超强台风“尼伯特”的登陆更进一步加剧了灾情。据国家防汛抗旱总指挥部办公室最新数据，截至7月13日，今年以来全国已有28省（区、市）1508县遭受洪灾，农作物受灾面积5460.66千公顷，受灾人口6074.67万人，因灾死亡237人、失踪93人，倒塌房屋14.72万间，直接经济损失约1469.80亿元。与2000年以来同期均值相比，今年受灾人口、死亡人口、倒塌房屋分别偏少6%、49%、55%，受灾面积、直接经济损失分别偏多26%、213%。

多因素熨平食品涨价影响

洪涝灾害的发生，对国民经济最为显著且直接的影响就反映在“靠天吃饭”的农业上。一方面，洪涝灾害会给农业生产带来显著的破坏，导致农作物减产甚至绝收；另一方面，洪灾也会导致交通运输遇阻，进而提高农产品运输成本。

而今年汛期来得更早、覆盖更广、暴雨更猛，且受灾严重的7省（区）粮食播种面积占全国的26%，蔬菜种植面积占32%，猪肉产量占36%。“市场担心洪灾可能导致农作物歉收、猪场被淹、运输受阻，进而推升物价。”市场人士透露，洪水来袭，价能安否，成为眼下市场最关心的话题。

近期蔬菜、鸡蛋价格确有上涨。据Wind数据，截至7月15日，农业部监测的蔬菜价格指数已从6月22日的178.87上升至194.89，累计涨幅近9%；28种重点监测蔬菜平均批发价也从6月27日的3.05元/公斤涨到了3.35元/公斤，累计涨幅近10%；鸡蛋平均批发价也从6月27日的6.7元/公斤上涨至6.91元/公斤，累计涨幅也超过3%。

相关分析人士指出，洪灾推升CPI主要是通过食品价格的渠道：一是洪灾导致粮食歉收，粮价上涨；二是洪灾导致鲜菜再现年初之大涨；三是洪灾使得蛋鸡及生猪养殖场被淹，推升蛋类和猪肉价格。具体来说，洪水已导致南方地区大量农田毁坏，可能导致粮食作物歉收；各类蔬菜瓜果被浸，短期影响南方蔬菜供应；生猪无法转移、并可能诱发疫病，加重猪肉供给短缺；同时部分道路中断影响运输，使得物资运往受灾地区受阻，市场担心短期加剧物价上涨压力。

“此次南方暴雨、洪灾，影响地区的生猪存栏量占全国50%以上，家禽占全国54%，水产占42%。降雨和洪涝灾害淹没养殖场；对水产养殖的损害最大，暴雨天气下鱼类进食减少、冲毁鱼塘、水库泄洪导致鱼苗损失、洪涝灾害后水质变差影响鱼类生长。此外，暴雨和洪涝灾害还使得蛋鸡产蛋率下降，疫情发生概率提升，物流受阻等。”华泰期货分析师黄玉萍表示。

从供应端来看，今年上半年夏粮减产、生猪存栏量的下降也给CPI造成一定压力。国家统计局最新公布的宏观经济数据显示，今年上半年，全国夏粮总产量13926万吨，比上年减少162万吨，下降1.2%。同一时期，全国生猪存栏40203万头，同比减少3.7%；生猪出栏31959万头，同比减少4.4%。

“今年受异常天气引发的洪涝灾害影响，夏粮产量再次出现显著下滑，粮价及其他食品价格的走高将对CPI带来显著的推升作用。”华创证券表示，尽管短期CPI小幅回落，但考虑到洪涝灾害、人民币贬值压力以及房价等因素带来的通胀预期，后期CPI将面临上升压力。

不过也有不少市场人士认为，从历史经验来看，尽管洪灾短期内可能推升农产品价格，但影响幅度和持续时间相对有限。后续随着农产品的供给和运输逐步回归正常，此次洪灾对物价的整体影响将逐渐淡化，总体通胀上行压力较小。

国金证券指出，本次洪涝灾害可能引起粮食价格上涨，并造成通胀上行压力，但预计总体影响不大，三季度通胀仍将下行，四季度企稳温和回升，全年不改V型走势。“主要是由于多项因素有效烫平了此次洪涝对于通胀的推升作用，如放储政策对冲粮食减产、货币政策与通胀相关性下降、CPI食品类权重的下调等，特别是蔬菜生长周期短以及高基数下猪肉消费淡季有效平衡了供给端收缩对通胀的影响。”

玩转“美林时钟”

“近来南方暴雨损害养殖业，且降雨天气易霉变，饲企消耗库存为主，近期粕类成交极为低迷，连续大跌令市场信心严重受挫，加上盘面资金面的抛售离场，令内盘双粕近期持续下探。”市场人士表示。

因暴雨洪灾打击当地养殖业，饲料消费量开始出现下滑迹象，双粕价格跌势明显。最近两周，菜粕1609合约从3003元/吨一跌猛跌至2600元/吨左右，期间累计跌幅高达12%；豆粕1609合约则从3475元/吨的高点跌至目前的3180元/吨左右，累计跌幅也近7%。

与此同时，受益于供给减少或后续需求攀升的预期，鸡蛋、螺纹钢等品种则迎来多头行情。盘面数据显示，鸡蛋期货价格从6月下旬的3767元/500千克一度上涨至7月上旬的4312元/500千克，累计涨幅近10%；螺纹钢价格从6月初的1975元/吨上涨至目前的2500多元/吨，累计涨幅高达28%左右；此外，白糖期价从6月初的5567元/吨一路上涨至6170元/吨，累计涨幅约6%，尽管7月以来期价有所回落，但现货价格表现强势，且机构预计广西洪灾或导致糖价进一步上涨。

“厄尔尼诺带来的降雨与气温的极端变化对大宗商品的量和价产生重要的影响。”华泰证券表示，从品种上来看，厄尔尼诺可能导致巴西、印度的蔗糖减产，东南亚的橡胶及棕榈油减产，阿根廷大豆增产、印度、澳大利亚的小麦减产。从价格来看，可能会导致全球白糖、棕榈油、橡胶、小麦价格上涨，导致阿根廷大豆价格下降。

A股市场上，6月底以来，农林牧渔指数累计涨幅逾10.5%，明显跑赢大盘，其中仙坛股份、圣农发展、百洋股份等区间涨幅皆超过16%；海绵城市指数涨幅同样接近10%，因洪灾期间的内涝凸显了城市建设短板，市场预期地下管廊、海绵城市等城市基础设施需求下半年可能加速释放。

中金公司指出，历史上水灾对股市整体表现直接影响不大。具体分行业来看：农业方面，粮食、蔬菜、猪肉价格短期可能面临上行压力；制造业方面，受部分企业停产影响，有色金属、钢铁产量短期下降：灾后重建方面，洪涝灾害可能加速海绵城市、地下管廊万亿投资释放。

而对债市而言，有机构认为，若洪灾导致CPI短暂回升，以及央行短期调低公开市场利率或放松无望，不排除利率市场出现调整，建议投资人进一步加大利率债的配置比例。此外，出于对灾后基建投资有望增加的预期，也有机构推荐配置城投债。

对投资者而言，玩转“美林时钟”或许成为当下抵御这场暴风骤雨最好的选择。