中信期货策略周报20160718——南海仲裁加剧区域紧张局势 警惕后续发酵冲击双边贸易

南海仲裁加剧区域紧张局势 警惕后续发酵冲击双边贸易

全球市场简评：

市场一周数据点评：

国内品种：郑棉升8.79%，沪胶升6.90%，沥青升6.13%，焦炭升5.25%，动煤升4.82%;硅铁跌2.09%，沪金跌1.54%，玉米跌0.65%，鸡蛋跌0.63%，玉米淀粉跌0.20%;沪深300期货升2.86%，上证50期货升2.66%，中证500期货升1.55%，5年期国债跌0.14%，10年期国债跌0.17%。

国际商品：黄金跌2.28%，白银升0.33%，铜升4.98%，镍升4.05%，布伦特原油升1.82%，天然气跌1.61%，小麦跌2.36%，大豆跌0.05%，瘦肉猪跌6.12%，咖啡升2.39%。

全球股市：标普500升1.49%，德国DAX升4.34%，富时100升1.19%，日经225升9.21%，上证综指升2.22%，印度NIFTY升2.62%，巴西IBOVESPA升4.59%，俄罗斯RTS升3.14%。

外汇市场：美元指数升0.29%，欧元兑美元跌0.14%，100日元兑美元跌4.14%，英镑兑美元升1.84%，澳元兑美元升0.12%，人民币兑美元跌0.04%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述：上周，中国多项经济数据超出预期，显示出政府稳增长政策对经济的托底作用;美联储褐皮书显示经济持续扩张，贴现率会议纪要显示支持上调贴现率联储增加，美联储加息预期有所回升;英国央行意外维持利率不变，超出市场预期，英国还于上周迎来新首相，大改组英国内阁，脱欧大臣表示或于年底展开脱欧谈判;此外，日本政府上周大幅削减经济和通胀预期，日本内阁发布刺激计划，受宽松预期影响，日元上周持续贬值。

南海仲裁加剧区域紧张局势，警惕后续发酵冲击双边贸易：7月12日，仲裁庭公布南海仲裁案结果，裁定中国没有对南海自然资源的“历史性权利”，中方对此表示“不接受，不承认”，展示了中国在南海问题上的强硬态度。由于南海特殊的地理位置、重要的战略价值和丰富的矿产资源及渔业资源，南海周边的几个国家多年以来对南海领土都争端不断，此次仲裁案则进一步加剧了该地区的紧张局势。短期来看，贸然开战对于南海周边国家有百害而无一利，但在各方军事力量于南海对峙期间，区域内的紧张情绪将推升市场避险情绪，可能冲击相关国家的股票市场;长期来看，如果南海问题持续发酵，可能冲击中国与东盟的贸易往来，我国的棕榈油、镍矿以及天然橡胶主要进口国均为东盟国家，其中镍矿高达96%的进口来自目前与中国关系较为紧张的菲律宾，如果中菲关于南海的争端进一步恶化，投资者需注意其可能对镍价带来的冲击。

全球宏观综述：

多项中国经济数据超出预期，稳增长政策托底中国经济。上周五，多项中国经济数据超出预期：中国二季度GDP同比增长6.7%，好于预期的6.6%;6月社会消费品零售总额同比增幅10.6%，创今年以来新高;6月新增人民币信贷1.38万亿元，预期1万亿元;社融规模1.63万亿元，预期1.1万亿元;M2货币供应同比11.8%，预期11.4%;中国6月规模以上工业增加值同比增长6.2%，好于预期的5.9%，也高于5月的6%。尽管大量经济数据好于市场预期，但房地产、制造业投资及民间投资的数据却出现回落：1-6月全国房地产开发投资同比名义增长6.1%，增速回落0.9个百分点，商品房销售面积和销售额同比增速双双放缓; 1-6月城镇固定资产投资同比增9%，再创新低，达到16年以来的最低水平;1-6月民间固定资产投资继续滑落，仅增2.8%。总的来看，由于我国经济结构性矛盾较为突出，经济转型尚未完成，因此经济下行压力仍存，但从经济数据来看，政府的稳增长政策对我国经济起到了托底作用，有效的避免了我国经济出现断崖式下滑。

美联储褐皮书显示经济持续扩张，贴现率会议纪要显示支持上调贴现率联储增加。上周三发布的美联储褐皮书称，自5月中至6月底，美国经济持续扩张，包括零售业、制造业和房地产市场在内的整体经济前景表现积极。在大多数地区，劳动力市场状况保持稳健，就业持续温和增长，薪资压力以“适度至温和”的速率增长。价格压力依旧较小，消费者支出出现些许疲软迹象，但经济前景仍然乐观。制造业活动增长好坏不一，服务业以“少量至适度”的速度增长。有少数地方性联储汇报称，英国公投退欧引发对部分地区商业活动的担忧。总体来看，美国整体经济持续增长。最新公布的美联储贴现率会议纪要显示，6月支持上调贴现率的地方联储较上次会议纪要显示结果增加两家，圣路易斯联储和波士顿联储的高官也寻求在当月美联储货币政策会议前将贴现率上调25个基点。贴现率会议纪要显示，美联储官员普遍暗示，美国经济活动温和扩张。地方联储官员支持上调贴现率的理由是，实际和预料的经济活动都有增强，通胀率预期也循序渐进地朝着2%的通胀目标回升。此外，上周多位联储官员发表讲话，其中“鹰派”官员堪萨斯城联储主席表认为，6月非农就业报告很受欢迎，美联储已经在很大程度上实现力所能及的就业和通胀双重职责，当前美国的利率太低;但“鸽派”官员明尼阿波利斯联储主席、达拉斯联储主席及亚特兰大联储主席均认为应对加息采取谨慎和耐心的态度;而老“鹰派”官员克利夫兰联储主席及圣路易斯联储主席对待加息的态度都不同程度变得更为偏“鸽派”。总的来说，随着英国退欧带来的避险情绪的逐渐修复，上周市场对美联储加息预期较前期有所上升。

英国央行意外维持利率不变，大部分官员预计8月将放松政策。英国央行维持基准利率在0.5%不变，同时维持购债规模3750亿英镑不变。7月利率决议中，加息-不变-降息投票比例为0-8-1(6月为0-9-0)。英国央行在声明中指出，委员们初步评估了英国公投结果对需求、供应和汇率的影响;在支持经济增长、通胀向目标水平持续回归二者之间的平衡关系不发生进一步恶化的情况下，大部分委员预计货币政策将于8月份放松。委员们认为，刺激措施的具体规模和性质将于8月份决定，届时还将发布经济预期和通胀报告。自2009年3月起，英国的基准利率就维持在历史最低水平0.5%，上月底英国公投决定退出欧盟，随后全球市场巨震，英镑一度跌至31年以来最低，资金大规模从英国撤出，市场也比以往任何时刻都更加担忧英国经济前景，央行行长卡尼也曾暗示今夏会降息，因此这次英国央行按兵不动的决定令不少经济学家感到意外。英国公投对于经济固然会产生负面影响，但是当前距英国公投时间太短，并不足以令英国央行获取足够的信息以判断退欧对英国将会产生怎样的效应。同时，英国新首相刚刚上位，在政局变动较大的时期，英国央行往往也会选择按兵不动。本次议息会议的结果对英镑具有一定的拉动效应，但是目前市场普遍预期英国央行将在8月进一步放松货币政策，因此这一预期将限制英镑汇率反弹的高度。

英国内阁大改组：特蕾莎·梅获正式任命担任首相，原外交大臣任新财长，前伦敦市长任外交大臣。上周三，卡梅伦主持完最后一次内阁会议，此后英国女王伊丽莎白二世正式接受其请辞首相。同日英国内政大臣特蕾莎·梅被正式任命为本国第13任首相，将应英国女王要求组建新内阁。英国新首相梅宣布，前首相卡梅伦任期内的财政大臣奥斯本辞职，原外交大臣任新财长，前伦敦市长新的外交大臣，David Davis为首席脱欧大臣，Amber Rudd为新的内政大臣。英国迎来新首相有利于稳定英国政治局势，但根据卡梅伦之前的发言以及欧盟各国领导人的态度，新首相上台将会立即着手正式退欧事宜，届时可能会对市场造成新的波动。上周“脱欧大臣”David Davis称，英国脱欧谈判可能于今年底开始，最终退出的可能时间为2018年12月。

日本政府大幅削减经济和通胀预期，日本内阁发布刺激计划。上周三，日本内阁府下调2016财年GDP增速预期至0.9%，1月份预计为1.7%;下调2016财年整体CPI预期至0.4%，此前预计为1.2%;预计2017财年CPI将上升1.4%。安倍的货币政策顾问本田悦朗和浜田宏一称，目前政府在考虑规模10万亿日元的财政刺激方案，任何财政刺激都应该和货币政策刺激一起推出，但认为直升机撒钱可能性不高，日央行在7月议息会议上更应该加速购债计划，购买更多交易所交易基金，或购买更多地方政府债券或成为选择。此外，日本执政党在参议院选举中取得碾压性的胜利，随后，首相安倍晋三下令实施新一轮财政刺激措施，上周日本内阁府也发布刺激计划公告表示，必须采取全面大胆的经济措施加速未来投资，公告称，日本经济财政大臣本月将制定刺激计划。

本周重要的经济数据：美国6月新屋开工，6月成屋销售总数;欧元区7月Markit制造业PMI初值，英国6月CPI，至5月三个月ILO失业率;加拿大6月CPI。本周重要会议和讲话：欧洲央行公布利率决议，随后央行行长召开新闻发布会;澳洲央行公布7月货币政策会议记录;巴西央行召开货币政策委员会会议，公布利率决定;南非央行召开货币政策委员会会议;印尼央行公布利率决定。