高位整理
策略摘要
钢材:环保政策再度登场,尽管此次不限制高炉生产,但由于限制烧结和焦化,部分钢厂因为原料库存不足,延长或是提前检修。总体供应比较平稳。钢厂库存和社会库存也都处于低位继续下降的走势中。供需面较为平稳,大跌动力不强。但现货高价成交有所受阻,注意回调风险,本周以高位整理为主。
铁矿石:铁矿自身基本面其实并不乐观。如我们此前预期,到港量开始明显回升。且绝对量水平也是属于历史高位。导致港口库存持续攀升,已经持续四周每周环比增加200万吨。但是,如我们上周日报中反复强调,近期矿价定价逻辑在于钢价。钢价强势下,矿价没有单方面大跌动力。因此,预计本周也以高位整理为主。
本周行情预测:高位整理。
本周投资策略:
螺纹1610合约保持2450-2550区间思路。
螺纹10-1月间价差正套继续持有,接近100可以止盈。
铁矿1609合约保持450-465区间思路。
铁矿内外价差方面,此前周报建议买SGX掉期9月,抛国内1609合约。价差已经回到合理区间,可以止盈。
品种间方面,建议买铁矿抛螺纹,做锁定钢厂利润操作。
监测信号点:高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。
一、市场解析
1. 钢材:高位整理
(1)上周行情回顾
上周国内钢材期货继续上涨,冲高后有所回落。螺纹钢主力1610合约涨1.8%至2466元/吨;热卷主力1610涨0.66%至2592元/吨。现货开始补涨。螺纹现货方面,上海涨4.5%,广州涨4.6%,北京涨5.47%。热卷现货方面,上海涨2.7%,北京涨3.9%,广州涨2.6%。
(2)环保政策再度登场,高炉开工略有回落
继6月中下旬唐山地区高炉焖炉之后,上周环保政策再度登场。尽管这次并没有对高炉生产做出限制,但是由于限制了烧结以及炼焦,部分钢厂由于原料库存不足,延长或是提前了检修。导致总体高炉开工略有回落,上周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率78.45%环比降低0.97%。随着近期现货钢价的连续上涨,钢厂利润又有所好转,盈利钢厂比例达78.53%,环比增9.8%。再度接近全行业盈利水平。因此,我们预计8月环保政策退出后,在利润好转带动下,高炉开工将保持稳步上升走势。
(3)上半年宏观及行业数据喜忧参半
15日,上半年宏观及行业数据密集公布。表现总体平稳,喜忧参半。GDP尽管超预期,但固定资产投资延续了下滑走势。6月新增人民币贷款大幅攀升,但增速也有明显回落。而与钢材联系更紧密的房地产方面,房地产投资延续增速下滑走势。房地产销售和新开工面积增速也明显下滑。引发市场对房地产行业中周期调整的担忧。不过,我们强调,这对钢价的影响作用偏长期。不宜将其用于指导短周期交易之中。
(4)后期操作策略
单边方面,我们预计期价维持高位整理走势,期货大涨之后,现货高价跟随有乏力迹象。追高风险较大,本周保持2450-2550区间思路为佳。
月间价差方面,目前10-1价差69,属于合理区间,正套可继续持有。接近100建议止盈。
品种间方面,上周盘面出现锁定钢厂利润迹象。从两者升贴水看,铁矿期价贴水而螺纹期价升水,也有利于此头寸,建议买铁矿抛螺纹。
2. 铁矿:钢价为矿价提供支撑
(1)上周行情回顾
期货方面,铁矿大幅上涨。主力合约1609全周大涨6.2%至453元/吨。现货方面跟随上行,青岛港、日照港61.5%PB粉涨20至435元/湿吨,普氏指数涨3.9至58.95美元。
(2)到港量回升,库存持续攀升
7.4-7.10日,中国北方六大港口铁矿石到港量为1259.1万吨,环比降28.6万吨。到港量持续回升,且从绝对量水平来看,也处于历史较高区间,供应压力开始凸显。在到港量持续回升压力下,港口铁矿库存增加明显。7月15日,港口铁矿库存10840万吨,环比增加183万吨,较6月初累计增加823万吨。
(3)发货量平稳
7.4-7.10日,澳大利亚铁矿石发货量为1362.5万吨,环比降119.1万吨,发往中国1163.1万吨,环比降52.4万吨。巴西铁矿石发货量为549.65万吨,环比下降71.56万吨。发货量平稳略有回落。因此预估后期到港压力不减。
(4)钢价支撑矿价
尽管我们单独看铁矿基本面并不乐观,供应端持续放量,需求端又受到环保政策冲击。港口库存连续四周保持200万吨左右增幅。但是,如同我们上周在日报中反复强调,近期矿价定价的核心逻辑在钢价。目前钢厂利润不错,盈利面接近80%,对铁矿的需求保持刚性。加之铁矿供应的集中度很高,在钢价强势的背景下,矿价难以出现单方面下跌。
(5)后期操作策略
单边方面,由于我们认为钢价是主导逻辑,在预计钢价高位整理走势情况下,矿价预计也呈现高位整理走势,参考区间450-465。
月间价差方面,9-1价差43属于较高区间,正套的风险收益比不高,反套又没有看到驱动力,暂时观望为佳。
内外价差方面,1609合约对新加坡掉期价差,已经回到合理区间,我们此前推荐的正套操作可以获利离场。后续我们也会持续监控内外套利机会。
品种间方面,建议买铁矿抛螺纹,做锁定钢厂利润操作。
本周行情预测
高位整理。
本周投资策略
螺纹1610合约保持2450-2550区间思路。
螺纹10-1月间价差正套继续持有,接近100可以止盈。
铁矿1609合约保持450-465区间思路。
铁矿内外价差方面,此前周报建议买SGX掉期9月,抛国内1609合约。价差已经回到合理区间,可以止盈。
品种间方面,建议买铁矿抛螺纹,做锁定钢厂利润操作。
监测信号点
高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。