中信期货有色金属（铝）周报20160718 —— 价格高企下游观望 空头立场日益坚定

价格高企下游观望 空头立场日益坚定

策略摘要：

重要的变化：

1. 社会库存量本周止跌，稳定在30.4万吨的水平，与上周四持平。此外1607合约到期，到期时持仓为7360手，合18400吨。

2. 前期因洪水导致的货运中断已经基本恢复，积压在甘肃、湖北境内的部分铝锭将陆续抵达终端市场。

3. 6月份我国出口未锻轧铝及铝材38万吨，环比下降9.5%。1-6月共出口228万吨，同比减少9.4%。

4. 中国6月规模以上工业增加值同比6.2%，预期5.9%，前值6%。1-6月规模以上工业增加值同比6%，预期5.9%，前值5.9%。二季度GDP同比6.7%，预期6.6%，前值6.7%。

5. 6月，汽车生产204.86万辆，环比下降0.79%，同比增长10.45%;销售207.07万辆，环比下降1%，同比增长14.58%。上半年，汽车产销1289.22万辆和1282.98万辆，同比增长6.47%和8.14%。

本周展望：

电解铝厂复产仍在进行时,涉及年产能达18.75万吨。此外，由于下游需求疲弱，部分铝厂削减铝水产能转而生产铝锭。需求端情况延续了近期的萎靡态势。贸易商出货困难，下游普遍采取观望态势，出库量维持低位。此外，铝棒加工费持续走低亦从侧面印证终端需求的疲弱。展望下周，我们认为运输的恢复加上铝锭产能的上升将使得现货升水大幅下落，彼时若铝社会库存出现上升趋势，势必对已位于高位的铝价形成压力。

走势分析及操作建议：

上周沪铝总体上呈小幅震荡行情，周内振幅小于300元/吨。从盘面上看，上周下半周空头立场逐渐坚定，空开和多平成交占比较前期有显著提高。从基本面上看前期推高铝价的主要因素均已得到缓解，而产能的不断扩张以及铝锭产能的上升将对市场带来明显冲击，因此操作上建议前期空单谨慎持有。

风险点：

1. 社会库存水平

2. 美联储货币政策、美元指数

3. 各地基建项目执行进度