中信期货有色金属（铜）周报201607018——市场风险事件增加 铜价冲高后谨慎关注

市场风险事件增加 铜价冲高后谨慎关注

策略摘要：

投资策略：

整体来看，近期市场风险事件增加，市场避险情绪有望再次回升。而铜市场消费面偏弱格局较难改变，铜库存无论内外均呈现攀升势头，在此情况下，下游企业是否会因价格持续高位震荡而入场补货存在疑问。我们依然不看好铜价反弹的空间，操作上以5000美元上方试空，若至前高5130美元则选择止损，或谨慎者先保持观望。

重要的变化：

1. CFTC周五(7月15日)公布的周度报告显示，截至7月12日当周，随着现货白银徘徊于两年高位之际，对冲基金和基金经理再次增持Comex白银净多头头寸，白银净多仓连续四周刷新纪录最高水平。COMEX铜投机净多头头寸增加654手，至4868手。

2. 上海期交所铜库存增加15069吨，报177199吨。

本周展望：

现货市场，进入交割期，随着沪期铜的不断攀升，持货商普遍换现意愿加强，现货抛盘涌出，贸易商主动下调升水，SMM电解铜报价由平水-升水50元/吨持续下扩至贴水70-贴水30元。交割前当月合约振幅加大，盘面表现不稳定，基差在正负间不断变换，市场持货商转而对1608合约全面贴水报价。周后随着盘面趋稳，下游在等待观望近一个月后，出于补库需要少量按需采买，贸易商少量采购性价比较高的铜，周内成交尽显交割前的特点。由于终端消费进入淡季，加上铜价上涨抑制下游企业在淡季周期的采购积极性，周内上期所铜库存增加15069吨，报177199吨。

进口铜市场，周内人民币先贬后稳，令沪伦比值周内最高回升至7.8一线，但由于内贸市场成交偏弱，现货由升水转为贴水，进口铜现货亏损未能有效缩窄，周内最高亏损近千元每吨。由于近期市场呈现LME与SHFE铜库存双双增加的格局，显示无论内外市场均呈现相对偏弱行情，故令进口铜亏损始终处于相对高位难以修复。而沪伦比值的变动更大程度依托于人民币汇率的变化。

制冷快报显示，每年5月，是传统热水器市场的销售旺季，但今年却有些成色不足。在经历了前四月的平稳开局之后，整个热水器零售市场5月份突然出现急转，环比、同比数据双双下滑。伴随着6、7、8月份消费淡季的来临，需求的转弱可能会继续拖累市场走势。数据显示，2016年5月份，热水器市场的整体零售量环比下滑了7.95%，同比下滑了4.79%;整体零售额环比下滑了9.63%，同比下滑了3.29%。无论热水器亦或空调等大家电类销售旺季不旺走弱的状态，或预示房地产市场刚需的萎缩。

风险点：

流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。