中信期货金融期货（国债）日报20160713

通胀回升预期增强，国债期货价格震荡下行

策略摘要

昨日期债市场价格震荡下行。5年期主力合约TF1609收盘报价101.01，变化-0.11%，日增仓-834手，持仓总量2.3万手，成交量1.0万手。10年期主力合约T1609报100.32，变化-0.18%，日增仓-1070手，持仓2.7万手，成交量1.5万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.2369%，成交量44.5亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.0159%，成交量112.8亿元。

昨日央行进行了300亿元公开市场逆回购，实现当日100亿元资金净回笼。周一公布的6月份CPI为1.9%，较之前一月有所下降，主要是受食品价格回落的影响。但进入7月份以后，自然灾害频发，对农作物产量造成较大影响。根据统计局最新的数据，2016年全国夏粮总产量将较2015年下降1.2%，而降幅主要就是受气候因素影响的。由此可以预期在未来，农产品价格将会大概率回升，继续将通胀维持在2%以上。而国债收益率下行将面临较大阻力，利空期债市场。另一方面，境外投资者避险情绪不断降温，美国国债收益率大幅回升，美股昨日收盘再创新高，也对期债市场有所利空。

目前看来，疲软的经济数据和稳定市场流动性继续支撑期债市场价格。而自然灾害导致的农产品价格走高可能使得通胀数据维持高位，将对期债市场施加持续的压力。短期看来期债市场价格将持续震荡走弱。建议投资者空单轻仓持有，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.英国退欧公投，对全球金融市场带来的冲击;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。