中信期货有色金属（铜）日报20160712

铜现货转贴水 需求偏淡影响铜价反弹空间

策略摘要

周一伦敦时间午时英国两位首相候选人之一的能源大臣Andrea Leadsom宣布退选，特蕾莎·梅成为英国首相的唯一候选人，这令此前混乱的英国政局提前明朗化。英国政治不确定性的降低，给予英镑短线支撑。有消息称，日本首相安倍晋三将出台10万亿日元的刺激措施，美元/日元涨势扩大，美元指数周一冲高近期高点至96.793，收盘报96.556，上涨0.16%。伦铜日内最高上冲4788美元，收盘涨幅有所缩窄，报4743美元，上涨53.5美元。

现货市场，SMM报平水-升水70元/吨，沪期铜大幅反弹重回37000元/吨，现铜升贴水下跌。开盘好铜报升水70-升水80元/吨，平水铜报升水30-升水40元/吨，乏人问津，大型持货商主动降升水以求出货，并由此引领市场升水大降，但下游面对升水下降不为所动，一心等待盘面回调。第二节开始后，盘面继续推涨，市场需求大降，部分持货商发现即使平水出铜，仍无需求响应，故对贴水出货有抵制情绪。但午市收盘前少数持货商已将较差的平水铜调降至贴水。午后隔月显倒基差，期铜维持高位震荡，交割前持货商出货意愿进一步上升，现货已显贴水状态，报价贴水20-升水40元/吨，下游消费依然疲软，市况整体清淡，突显周一特征，料交割前升水难以为继。进口铜市场，人民币汇率表现略稳，即期最新报6.6879，沪伦比值回落至7.76一线，进口铜现货亏损扩大至700元/吨上方，市场供需拉锯，成交清淡。洋山铜溢价延续40-50美元/吨报价。

整体来看，消费淡季周期市场买涨情绪持续减弱，日内铜价反弹但市场对于铜价观点分歧依然较大，偏多情绪有限。SMM调研显示33%看涨，39%看平，28%看跌。而从持仓方面，沪期铜持仓持续低于60万手运行，显示无论人民币贬值推升资产价格逻辑，亦或通胀逻辑支撑价格在铜市场均缺乏有效的资金追逐。而从现货市场来看，周一下午现货已现贴水报价，供应面压力以及需求面疲态尽显。操作方面，我们依然认为铜不适合作为偏多配置，目前来看伦铜上方受制于10日均线，且收盘再次回落至4750下方，空单可继续持有。