中信期货金融期货（股指）周报20160711

等待调整后低位买入机会，关注深港通进展

策略摘要

基本逻辑：中期布局，短期着眼于资金变化：三季度维持相对乐观的看法，在宏观事件相继落地后，A股可能存在一波因风险偏好改善形成的结构性机会，资产荒是重要逻辑支撑。估值角度，无风险利率下行空间有限，供给侧改革下企业盈利能力下滑，两大因子对股指均无法提供有效支撑，然而资产荒背景下，机构可追逐高回报资产减少，目前房地产政策已变、债市面临信用违约风险、商品可承载资金有限，上述情况决定权益类市场将成为资金潜在的蓄水池。因此三季度不宜悲观，在经济弱势已形成一致预期之下，其难以提供预期差，投资者更应关注市场偏好的变化。对于短期走势，依旧定位于反弹而非反转。目前反弹的驱动力在于前期极端弱势的风险偏好得到改善，叠加技术面支撑，形成反弹行情。但由于后续缺少持续利好推动，资金冗余在概念板块轮动获利，同时市场缺乏具有引领性的强势板块，存量资金博弈的特征愈发明显。在上涨动能持续性较为乏力的情况下，持仓者考虑调整仓位，空仓者等待逢低买入机会。综合而言，中长期寻找风险偏好修复带来的结构性机会，资产荒是基础，结构性改革、增量资金介入是催化剂。短期维持区间震荡观点，重点关注深港通进展，若推进缓慢，短期向上动力有限。

本周展望：上周两市维持升势，但下半周涨势放缓，沪指在3000点附近停留，量能现萎缩迹象。本周维持区间震荡的概率依然较大，若深港通无进展，存在顺势向下调整的可能。本周重点关注两类信号，一是本周公布的经济数据，从通胀、货币投放等信号可以印证对货币政策的观点，已公布的通胀数据显示后期货币政策仍将维持当前稳健趋势。二是关注全球货币宽松尤其是英国方面对汇率端的冲击，上周人民币兑美元冲击6.7关口，是否引发资本外流需引起警惕。目前维持区间震荡判断，建议投资者等待调整后的买入机会，目前空仓观望。

策略建议：建议投资者空仓观望。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

7. 深港通、MSCI;

8. 产业资本变动;

9. 英国退欧、苏格兰公投、美国大选等

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储加息;

3. 国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 信用违约风险上升