中信期货金融期货（国债）周报20160711

避险情绪高涨，国债期货价格震荡

策略摘要

基本逻辑：避险情绪高涨，市场流动性稳定。上周英国退欧事件持续发酵，其对欧洲银行业的冲击最为剧烈。在欧洲银行业股大幅下跌的影响下，欧洲股市上周全面下行。境外投资者的避险情绪一直处于高位。受此影响，欧洲主要国家国债收益率不断创新低，很多国家国债收益率均已进入负值。在上周，境外投资者的避险情绪也向境内传导，使得上周中国国债收益率也不断下滑，10年期国债接近了2.8%的低位。而上周市场流动性持续保持稳定，货币市场资金利率不断下降并维持低位。在避险情绪和稳定流动性的双重作用下，国债期货价格震荡上行。

本周展望：

综合看来，随着人民币汇率达到6.7的水平后，预计近期将保持稳定，资金外流压力降较小。配合上央行灵活的货币调控，预计市场流动性将在近期持续维持稳定。对国债期货市场是一定利好。而目前看来欧洲银行业危机并没有减弱趋势，在短期内，市场投资者避险情绪将继续保持高位，利好利率债市场。虽然短期利好较多，但目前国债收益率已经处于较低的位置，继续下行阻力较大。从中长期来看，国债期货价格或将处于一个前高后底的格局。近期来说期债市场价格将处于一个震荡区间。因此，建议投资者谨慎观望，重点关注投资者避险情绪的变化。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：谨慎观望，继续关注品种价差、跟随IRR波动高抛低吸

关注因子：

1. 市场流动性变化;

2. 央行货币政策变化;

3. 信用债市场风险事件。

策略风险点：

1. 英国退欧后续对全市场造成的冲击影响;

2. 人民币汇率贬值带来的资金外流;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导。