今日早盘研发视点2016-07-08

宏观

关注美国六月非农就业数据

昨日美元指数上涨，大宗商品下跌，欧股上涨，美股普跌。国际方面，美国6月ADP就业人数新增17.2万人，好于预期的16万人，同时上周首次申请失业救济人数也大幅降低，表明美国就业市场有所恢复。欧洲方面，欧洲央行在6月货币政策会议纪要中表示，若英国公投选择脱欧，可能将带来“巨大的，但又难以预测的”负面影响。英国方面，在保守党第二轮首相选举中，两位女部长进入最终环节，有望成为撒切尔夫人之后的又一位女首相。国内方面，6月外汇储备意外增加134亿美元，为2015年4月来最大月度涨幅，表明虽退欧冲击及后续不确定性会使得人民币短期内存在贬值压力，但结售汇、贬值预期、进出口结售汇率等均表现稳定。今日重点关注美国六月非农就业数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

昨日早盘3组期指早盘小幅震荡，之后快速回落，蓝筹股继续维持疲软态势。午后市场部分板块继续活跃，一度带动指数出现小幅拉升，但由于近期市场涨幅较大，获利盘回吐较为明显，因此市场尾盘小幅回落。资金面上，隔夜SHIBOR继续下行，跌破2%的整数关口，央行公开市场仅进行了150亿元7天期逆回购操作，公开市场有1300亿元7天期逆回购到期，净回笼量为1150亿元，继续净回笼，但市场短期利率仍维持低位。从成交额来看，上证指数成交接近2700亿元，继续维持较高水平，上证指数继续站稳3000点。技术上，3组期指走势偏强，总体维持强势，均线多头排列格局明显，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力高开后震荡运行，站上5日均线，五债主力再创阶段性高点。资金面上，央行缩量逆回购至150亿元，当日净回笼1150亿，流动性相对宽裕，银行间市场货币利率延续下行。外围市场上，英国退欧带来的后续政策、经济面的不确定性令避险情绪发酵，主要国家国债收益率继续走低，美债十年期收益率创新低后微幅回升，我国国债收益率受外围影响再度下行。经济面上，月初率先公布的服务业PMI表现较好而制造业PMI略显疲弱，数据低迷在市场预期之中，对期债有支撑但货币政策谨慎，且积极的财政政策有望进一步发力，经济基本面与政策面博弈，期债或难有趋势性上涨行情，关注本周将公布的CPI、PPI及金融数据情况，操作上，建议暂且观望。

贵金属

观望为宜

昨日贵金属震荡收跌。美国方面，6月ADP就业人数增加17.2万，好于预期15万及前值16.8万；截至7月2日当周，初请失业金人数增加25.4万，好于预期26.5万及前值27万；昨日美股涨跌互现，原油大跌5%，非农报告公布前夕市场交投谨慎。欧洲方面，欧央行公布的6月货币政策会议纪要显示，货币决策者们警告英国脱欧将对欧元区经济增长造成严重的负面影响，会议是在英国脱欧公投前举行的；标普下调了英国多家大型银行的评级展望，主要是考虑到英国公投脱欧的影响，但未下调这些银行的评级。今日重点关注北京时间20:30公布的6月非农就业报告，市场预期非农就业人数增加18万人，前值为3.8万人，预计失业率为4.8%，前值为4.7%，数据公布前市场情绪谨慎，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4687美元，收盘下跌1.71%，沪铜期价36580元，收盘下跌1.27%，伦铜现货贴水18.50美元/吨，较前一日收窄0.75美元，伦铜库存220725吨，减少1825吨，沪铜现货升水25元/吨，较前一日走强20元，沪铜注册仓单67882吨，减少125吨。期铜日内波动较大，现在基本面矛盾退居其次，市场心态主导价格走向，但宽松预期与避险情绪共存的情况下，多空对峙，隔夜铜价在空头主动增仓的情况下继续下跌，短期内考验60均线支撑，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单继续持有

昨日现货市场建筑钢材报价继续小幅松动，主导品牌、经销商报价小幅下调，幅度在10-20元/吨，目前华东大厂资源报至2190-2230元/吨之间，三类螺纹基本在2040元/吨左右。目前来看，近期长江中下游地区的洪灾影响，下游需求开始大幅放缓，但同时资源到货节奏也受到较为明显的限制，预计短期钢价将维持震荡表现。昨日螺纹钢主力1610合约盘中大幅走强，尾盘跳水回落，整体表现依然较为动荡，盘中争夺明显，关注5日均线附近争夺，多单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场维持偏强表现，成交略有好转，上海市场表现强势，成交再度放量。由于武钢受洪灾影响，热卷市场短期资源紧张态势或将有所加剧，预计短期热卷市场报价将延续坚挺表现。昨日热卷主力1610合约震荡走强，期价表现抢眼，涨势较其他黑色品种有所拉大，预计短期内或维持高位，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝震荡下行，但整体维持相对高位震荡，主要是受到国内现货库存走低的提振。国内方面，沪期铝窄幅震荡，近期铝价的坚挺主要与较低的社会库存有关系，给了投资者做多的机会。但介于下游需求的转弱，使得价格难以大幅上行，所以近期铝价呈现宽幅震荡格局。目前市场上有企业收货挺价的消息，使得07合约强势上行，料在15号交割后价格将有所回落。从下游加工费下调角度来分析，当前消费逐渐转弱，所以后期铝价仍旧偏空，等待交割后的价格变化，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2098美元，收盘下跌0.9%，沪锌期价16400，收盘下跌0.12%，伦锌现货贴水5.75美元/吨，较前一日扩大0.25美元，伦锌库存440800吨，减少950吨，沪锌现货贴水60元/吨，较前一日扩大10元，沪锌注册仓单115039吨，减少399吨。下游采购热情依旧不高；市场整体成交一般。现货价格较前日有所上涨，下游逐渐接受现在的较高价格，但仍然按需采购为主，最近风险因素较多，外围市场多头纷纷离场，淡季背景下，消费需求未见明显改善，等待回调到位，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜LME镍震荡回落，10000美元/吨整数关口尚未突破，整体维持宽幅震荡。国内方面，沪期镍回补跳空缺口，期价呈现回调迹象，暗示前期多头行情暂时终止。前期多头的行情主要是受到菲律宾禁矿的影响，无论是外盘还是内盘，投资者纷纷将镍作为多头配置。但从行情走势上可以看到，消息所刺激的行情难以持续，价格会回归自身基本面，此时我们可以发现镍库存处于高位，使得价格受到承压。介于菲律宾禁矿随时会有新进展，做空仍存在很多不确定性，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

多单谨慎持有

昨日进口矿现货市场价格持稳，各大港口成交较少。钢厂心态观望为主，对于后市走势分歧依然较大，采购节奏也有所放缓。国产矿部分主产区市场价格维稳。昨日铁矿石主力1610合约盘中波动幅度较大，早盘大幅反弹，午后震荡回落，期价回落至5日均线下方，关注反弹动力，多单谨慎持有。

天胶(RU)

短空继续持有

昨日天胶主力1609合约冲高回落，夜盘期间天胶价格亦弱势运行，期价整体上行乏力。现货市场主流报价逐渐回落，市场成交一般。考虑到目前大宗商品整体多头氛围褪去、天胶近月合约面临较大交割压力、新胶逐渐上市以及需求欠佳，料短期天胶价格或趋于基本面走势，短期或弱势运行，建议短空继续持有。

能化
研发团队

原油

EIA数据向好，原油意外下跌

尽管EIA报告向好，美国原油和汽油库存下降，欧美原油期货跌至两个月来最低。美国能源信息署数据显示，截止7月1日当周，美国原油库存和成品油库存全面下降。美国原油产量大幅度下降，截止7月2日当周，美国原油日均产量842.8万桶，环比减少19.4万桶，同比减少117.6万桶；美国能源信息署数据显示，截止7月1日的四周，美国成品油需求总量平均每天2051万桶，同比高3.0%；汽油需求四周日均量976万桶，同比高2.5%。夏季驾车旅行季节，更多的车辆运行增加了汽油和超低硫柴油消耗量，提振需求端。但是考虑当前避险情绪逐步上升，对非农数据以及英国退欧外溢效应持续影响市场，我们认为原油中期仍然向好，但50一线压力较大，关注能否有效突破。

沥青(BU)

多单谨慎持有

隔夜外盘原油意外下跌，市场避险情绪浓厚。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但连续雨季预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨夜弱势整理，考验均线支撑，考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，后期基建需求将有所提振，建议多单谨慎持有。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料主力1609合约依托5日均线高位震荡，价格继续上冲动能趋缓，现货市场主流报价华北价格略高50-100元/吨，其他地区盘整为主，今日石化出场平稳为主，贸易商出货不畅，跟涨意向偏弱。终端需求积极性不高。刚需采购为主。目前技术上多头趋势暂未改变，加之石化库存低位，市场货源不多，多头格局延续，但隔夜外盘油价大幅下挫或减缓价格继续上冲动能，建议前期多单减仓持有。

聚丙烯(PP)

多单减仓持有

昨日聚丙烯主力1609合约高开低走，日内期价高位震荡，8500元/吨一线阻力明显。现货市场稳中趋松，价格小幅下滑50元/吨，石化多数出厂价维稳，对现货价格形成较强支撑，但商家借机锁利出货为主，不乏部分货多商家倒挂甩货，下游工厂对高价货源抵触情绪未有缓解，实盘采购未见明显放量，整体交投气氛延续僵持。目前期价依然依托均线系统运行，多头排列暂未扭转，但隔夜外盘油价大幅下挫或减缓价格继续上冲动能，建议前期多单减仓持有。

PTA(TA)

暂时观望

昨日TA主力合约回归弱势，夜盘延续震荡。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升调整回落。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑7月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1609合约小幅下跌。现货市场方面，全国各地现货价格陆续下调，在吨钢利润回吐后，钢厂对焦化厂压价力度有所加大，但近期在限产结束后，下游钢厂略有补库积极性，带动盘面略有上涨，但随着后期钢矿供应逐渐增加，相信焦炭涨势难以持续，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅下跌，现货市场价格保持平稳，煤矿开采日的缩减带动了供应短期的收缩，另外加上近期汽运费用有所上调，整体焦煤供需矛盾不大，下游焦化厂采购平稳，短期内焦煤或难有大幅波动，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约小幅下挫，7月份大型煤企集体提价15元/吨，港口平仓价格已经上涨至400元/吨，各地坑口地销情况良好，因此发运至港口的货源相对有限，秦港库存平稳地保持在400万吨以下的低位，我们预期短期内动力煤期价可能会随着高温日耗的来临继续缓慢上涨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

谨慎观望为宜

虽经历过前期下游阶段性补货，内地多数企业库压多有所降低，然考虑到当前传统需求面仍较为“脆弱”，上游甲醇工厂此阶段操作多显谨慎，该状态短期内有望延续。此外，内地局部运费变化、部分装置重启与检修、烯烃外采力度大小等多空因素将在一定层面上继续左右区域行情的发展；综上来看，短期内地市场趋稳盘整概率较大。港口方面，虽近期港口现、纸货跟随期货盘出现不同程度上涨，然国际供应充裕、G20峰会持续发酵、港口库存相对高位及传统需求偏弱等因素钳制下，短期港口市场难有较大空间的上行突破。隔夜甲醇期价冲高回落，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

近期市场情绪有所回暖，生产企业产销情况趋好。从沙河地区看，前期由于农忙等原因增加的库存，基本消耗完毕。玻璃价格连续小幅上涨，贸易商的市场信心也有恢复。其他地区整体走势基本正常，目前库存普遍偏低，价格压力不大。预计短期内市场价格稳定为主，部分区域窄幅波动。隔夜玻璃期价大幅下挫，5日均线承压明显，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日高位回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价减仓偏弱，跟随整体商品的弱势。市场方面，柳州中间报价5910元/吨，较前一交易日上调10元/吨，成交一般。从销量来看，6月云南单月销量22.51万吨，同比下降5.42万吨，相对而言低于市场预期。6月广西地区销糖量37万吨，虽然同比增加6万吨，但相对于往年6月消费仍显偏弱，数据相对利空。而巴西制糖协会预计6月下半月甘蔗压榨量要明显高于上半月，对原糖价格形成压力，目前ICE原糖再次失守20美分/磅，国内糖价或将出现一定回调，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡整理

因天气忧虑略有减缓，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米继续增仓下行，阶段性维持整理格局，下方1500元/吨或将存在一定支撑。市场方面，本周计划拍卖224.42万吨玉米，较前一周下降近50万吨。本周成交率为9.1%，平均价格1503.38元/吨，量价较上一周明显下滑。目前华北缺粮的紧张程度有所缓解，不过期货依旧维持高贴水格局，而1月交易的是政策预期，目前可操作性不大。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格维持稳定，短期内市场或继续维持高位盘整运行。但受制于下游终端需求疲软，支撑价格继续冲高的动力亦不足，随着近期成本支撑的松动以及下游需求增量有限的影响下，局部高端价格存下调风险。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价止跌企稳，但近期下跌幅度仍不明确。市场方面，每年四五月份开始国产大豆就进入季节性供应淡季直至9月底新豆上市，未来三个月时间产区大豆供应量少、需方收购难度将愈发严峻，其支撑当下国内各主产区行情。不过，黑龙江区域余粮大多质量偏差，且大部分食品加工企业在5月底前已完成货源储备，仅一些库存相对不足的食品加工企业入市采购，且各主产区大部分收购商退市停收，国产大豆交易量明显下降，行情进一步向上大幅突破动力已较有限，暂难掀起大的波澜。不过，目前北方港口分销价格已经高于大豆产区价格，进口豆掺杂率有望下降。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

美国作物生长正常，美盘回落

USDA六月供需报告给出的仍是偏多的市场氛围，不过当下市场伴随着天气的改善逐步出现偏空的信息。周一作物生长报告的数据体现当下作物生长良好，加之未来天气预期尚可，单产题材尚未给出炒作预期。长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏，进入7月USDA报告等待期，单边空单谨慎持有。从价格上看，美豆的调整第一目标位1020-1050区间已经完成，如果后期单产确实缺乏炒作的题材，则向下下探至950-970美分/蒲区间，若8月单产题材出现那么仍有可能上行至1200美分/蒲，当下位置多空都有空间。连豆粕上，天气市目前尚未看到有效数据，加之需求预期下降，连粕迅速回调，从压榨利润角度来看，连粕回调尚不充分，短空仍可持有，指数第一目标位2980元/吨。

豆油(Y)

短空持有，豆棕价差扩大减持

国际方面，原油价格形态目前看进一步上行可能性不大，不过未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下继续偏弱运行。国内前期豆油上的炒作使得内外价差走平，进口套盘进入连盘市场，压制油脂全线回调。同时随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化。操作上，豆棕价差扩大的头寸减持部分，油粕比在外盘蛋白价格大幅回调的背景下正在伺机上行，连盘油粕比谨慎操作为主。豆油单边短空为主，外盘油脂基本面偏弱为主，中期仍以区间震荡看待油脂。

棕榈油(P)

单边观望

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕在4800-5500区间暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，加之宏观环境波动不定，马盘仍在低位区间。最新数据显示，马来6月环比产量增长预期在8%，未来印尼棕油产量亦有跳增的可能，棕油自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡。豆棕走扩的套利到了一个关键的位置，进一步走扩动能有限，中期还是看扩，且合约选择上以1月为主，近期建议离场，豆系利多明显转淡，单边偏空思路为主。

菜籽类

油上买菜抛豆谨慎持有，粕上买豆抛菜继续持有

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化。当下菜油将开始在部分地区替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线开始回落，重回100元/吨以下后择机介入扩大，受美豆近期走弱影响我们上提价差目标位至300一线，不过谨慎持有该头寸，应现货端菜油走货极不流畅。近期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，近期偏空思路操作，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方可继续逢低参与，亦有头寸则继续持有，但交易合约应放在远期合约上。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

昨日鸡蛋期价弱势震荡，9-1价差收窄，阶段性受上游饲料弱势拖累。市场方面，随着蛋价触底，部分地区养殖户惜售情绪渐起，局部货源供应略紧，市场走货稍有好转。预计全国鸡蛋价格或以稳为主。前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前蛋价再次企稳，若没有突发因素，目前蛋价有望进入季节性上涨通道。操作上，建议持有9-1正套，阶段性目标位500元/500kg。

棉花(CF)

谨慎观望

隔夜郑棉01主力合约震荡下行，收盘于14545元/吨。ICE美棉下跌0.96%，收盘于64.90美分/磅。7月7日储备棉出库销售20820.76吨，成交率100%，成交均价14053元/吨，价增量减。郑棉重返高位震荡区间下沿，储备棉成交价给予棉价较强底部支撑。下游纱线价格本周小幅上涨，但在此轮上涨周期中，纱线价格整体涨幅小于棉花，或将制约棉花上涨空间。随着抛储进入后半程，抛储的节奏是棉价走势的关键因素，棉价进入高位宽幅振荡期，投资者宜谨慎观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣