今日早盘研发视点2016-07-07

宏观

关注美国6月ADP就业人数变动及中国6月外汇储备

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，美股上涨，欧股下跌。国际方面，美联储6月会货币政策会议纪要中显示鸽派气息浓郁，决策者担忧就业增速下滑和英国公投退欧，且在经济前景以及加息问题上产生分歧。数据方面，美国6月ISM非制造业指数56.5，好于预期的53.3，且创2015年11月份以来新高，Markit服务业PMI终值51.4，好于预期，且创七个月来最快。国内方面，中国外汇交易中心宣布自2016年8月15日起，对在境外与客户开展客远期售汇业务的境外金融机构收取外汇风险准备金，准备金率为20%，准备金利率为零。今日重点关注美国6月ADP就业人数变动及中国6月外汇储备。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜外围股市小幅反弹，昨日早盘3组期指小幅低开后走低，蓝筹股表现疲软拖累指数走势。但随后消费类板块再次崛起，推动指数回升，3组期指也逐渐回归上涨态势，最终均以小幅上涨报收。资金面上，隔夜SHIBOR继续下行，跌破2%的整数关口，央行公开市场仅进行了300亿元7天期逆回购操作，公开市场有2100亿元7天期逆回购到期，净回笼量为1800亿元，连续3日净回笼。从成交额来看，上证指数昨日成交2400亿元左右，有所缩量。上证指数站稳3000点。技术上，3组期指低开高走，总体维持强势，均线多头排列格局明显，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债早盘高开高走，午后有所回调，期价暂守于5日均线上方。资金面上，央行通过逆回购投放资金300亿元，当日净回笼1800亿，不过流动性相对宽裕，SHIBOR及质押回购利率全线下行，其中SHIBOR隔夜跌下2%。经济面上，月初率先公布的服务业PMI表现较好而制造业PMI略显疲弱，数据低迷在市场预期之中，对期债有支撑但货币政策谨慎，且积极的财政政策有望进一步发力，经济基本面与政策面博弈，期债或难有趋势性上涨行情，关注本周将公布的CPI、PPI及金融数据情况，操作上，建议暂且观望。

贵金属

多单轻仓持有

昨日贵金属持续上行，外盘金价在盘中创出1377.5美元/盎司的两年来高点。数据方面，美国6月ISM非制造业指数56.5，好于预期的53.3，且创2015年11月份以来新高，Markit服务业PMI终值51.4，好于预期，且创七个月来最快。资金面上，SPDR减仓0.28吨至982.44吨，位于三年来次新高，昨日SLV持仓量增加96.69至10471.1吨；截至6月28日当周COMEX期金非商业净多头增加9191手至301920手，COMEX期银非商业净多头增加3418手至83661手，均创历史新高。总体来看，受美联储加息预期延后、英国脱欧令避险情绪升温、SPDR创近三年新高、COMEX期金非商业净多头创历史新高等因素或令贵金属震荡偏强，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4768美元，收盘下跌1.02%，沪铜期价37130元，收盘下跌0.7%，伦铜现货贴水19.25美元/吨，较前一日扩大6美元，伦铜库存222550吨，增加23625吨，沪铜现货升水5元/吨，较前一日走强10元，沪铜注册仓单67608吨，增加1019吨。期铜日内波动较大，现在基本面矛盾退居其次，市场心态主导价格走向，但宽松预期与避险情绪共存的情况下，多空对峙，隔夜价格在伦铜库存激增的请款矿继续回调走弱，但国内买盘较兴，铜价低位回升，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

昨日现货市场表现转弱，主流报价小幅下跌，幅度在10-20元/吨。昨日成交受阻，主流钢厂报价目前在2200元/吨左右，三类资源2000元/吨。代理商价格偏高运行，市场整体维持弱势盘整，观望情绪较浓。昨日螺纹钢主力1610合约震荡走弱，盘中波动幅度较大，多空争夺较为激烈，关注5日均线附近争夺，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热卷现货市场盘整运行，市场成交表现依然一般。虽然市场心态有所好转，热卷价格短期内快速拉升，不过下游需求表现并没有明显改善，整体观望气氛依然较浓，成交清淡。库存水平不高，因此下方下跌空间也不大。昨日热卷主力1610合约大幅下探后午后表现企稳，高位争夺加剧，关注5日均线附近争夺，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望为宜

近期无论是外盘伦铝还是国内沪期铝，在整体金属中表现偏强，这主要是与中国现货库存逐渐走低有关系。沪期铝隔夜维持相对高位震荡，当前价位多空双方博弈加剧，趋势性方向难以判定。上海少量铝锭分销广东下游企业，上海流通货源趋紧，持货商挺价出售，无锡部分铝锭仓库受暴雨影响暂无法提货，流通货源略受影响，杭州持货商稳定出货。介于现货的紧张，料铝价将维持坚挺，但介于消费的淡季，反弹空间相对有限，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2117美元，收盘上涨0.55%，沪锌期价16530，收盘上涨0.61%，伦锌现货贴水5.50美元/吨，较前一日扩大0.75美元，伦锌库存441750吨，保持不变，沪锌现货贴水50元/吨，较前一日收窄10元，沪锌注册仓单115951吨，增加103吨。沪期锌震荡，现货价格小跌，升贴水较前一交易日略有缩窄；冶炼厂正常出货；贴水收窄，贸易商报价积极；下游按需采；市场整体成交与昨日持平。据SMM了解湖南花垣县矿山5月底受安全检查的影响，全部停产。6月下旬，当地矿山采矿工作陆续恢复，6月25号左右，当地选厂陆续开工。但部分矿山、选厂因证照不全未能开工。南方的雨水天气对于后期矿的供应可能产生影响，对于几个存在一定的支撑作用。但是目前市场焦点并不在供需矛盾上，操作上，还是暂且观望，或者轻仓试多。

镍(NI)

暂且观望

隔夜LME镍一路冲高，从技术面来看，伦镍表现仍旧偏强，基金投资者仍将镍作为多头配置。国内方面，沪期镍跟涨外盘，期价小幅上行，但8万整数关口形成压制。近期贸易商出货积极，但下游接货意愿偏低，主要是看不清后市镍价，接货谨慎。综合期现市场表现来看，短期镍价维持相对高位震荡概率偏大，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

多单谨慎持有

昨日进口矿现货市场成交价格表现维稳，市场活跃度较差，远期市场依然卖盘积极，买盘并不活跃，成交清淡。国产矿部分主产区市场价格维稳。昨日铁矿石主力1609合约高位调整，期价重心下移，多空争夺加剧，关注反弹动力，多单谨慎持有。

天胶(RU)

轻仓短空继续持有

昨日天胶主力1609合约弱势下挫并收于跌停，夜盘期间天胶期价弱势震荡，期价于20日均线暂获支撑。现货市场主流报逐渐下降，市场交投情况一般。前期在大宗商品整体多头氛围的带动下天胶价格重心不断上移，但受制于较大的库存及交割压力、需求转弱等基本面拖累，在市场多头情绪褪去情况下，天胶价格重回基本面，加之技术上12000元/吨整数关口阻力明显，天胶短期面临下行压力，关注20日均线支撑，轻仓短空继续持有。

能化
研发团队

原油

原油库存下降、美元汇率下跌支撑市场，原油期货反弹

预期美国原油库存继续下降，美元指数略有下跌，美国服务业指数上升到7个月以来最高，国际油价反弹。美国石油学会库存数据公布后，欧美原油期货进一步上涨。尽管美国汽车需求创历史记录，但是美国汽油库存仍然居高不下，这种形势可能迫使炼油厂在未来几个月降低原油加工量，优先生产柴油。最近几天，对炼油厂降低开工率的担心加剧了对油价大打压。随着夏季驾驶高峰季节到来，美国汽油库存年同比继续在拉宽而不是缓解。美国东部沿海地区汽油库存增幅最大，比去年同期高1300万桶。但是在美国东部以外的其他地区，汽油供过于求的程度在降低。我们认为原油仍然将偏强运行，但50一线压力较大，关注能否有效突破。

沥青(BU)

多单持有

隔夜外盘原油小幅回升，获得均线支撑，仍有上行空间。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但连续雨季预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨夜低开后震荡，考验均线支撑，考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，建议多单谨慎持有。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1609合约依托均线系统偏强运行，整体上行趋势未变，现货市场主流报价上涨50-150元/吨，部分石化继续上调出厂价，市场部分货源紧缺继续高报，下游对高价原料抵触情绪较浓，导致商家出货不畅。目前石化库存整体压力不大以及技术上多头趋势未变，料短期期价或延续强势，多单持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力1609合约偏强运行，期价整体涨势未变。现货市场涨速有所放缓，部分贸易商选择持稳出货，工厂观望心态增加，成交情况一般。目前丙烯价格走高、石化库存压力不大以及技术上多头排列未变显示短期期价或延续强势，多单持有。

PTA(TA)

暂时观望

昨夜TA主力合约回归弱势，低开后震荡上行。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升调整回落。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑7月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡。现货市场方面，全国各地现货价格陆续下调，在吨钢利润回吐后，钢厂对焦化厂压价力度有所加大，但近期在限产结束后，下游钢厂略有补库积极性，带动盘面略有上涨，但随着后期钢矿供应逐渐增加，相信焦炭涨势难以持续，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，现货市场价格保持平稳，煤矿开采日的缩减带动了供应短期的收缩，另外加上近期汽运费用有所上调，整体焦煤供需矛盾不大，下游焦化厂采购平稳，短期内焦煤或难有大幅波动，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，7月份大型煤企集体提价15元/吨，港口平仓价格已经上涨至400元/吨，各地坑口地销情况良好，因此发运至港口的货源相对有限，秦港库存平稳地保持在400万吨以下的低位，我们预期短期内动力煤期价可能会随着高温日耗的来临继续缓慢上涨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

谨慎观望为宜

虽经历过前期下游阶段性补货，内地多数企业库压多有所降低，然考虑到当前传统需求面仍较为“脆弱”，上游甲醇工厂此阶段操作多显谨慎，该状态短期内有望延续。此外，内地局部运费变化、部分装置重启与检修、烯烃外采力度大小等多空因素将在一定层面上继续左右区域行情的发展；综上来看，短期内地市场趋稳盘整概率较大。港口方面，虽近期港口现、纸货跟随期货盘出现不同程度上涨，然国际供应充裕、G20峰会持续发酵、港口库存相对高位及传统需求偏弱等因素钳制下，短期港口市场难有较大空间的上行突破。隔夜甲醇期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

近期市场情绪有所回暖，生产企业产销情况趋好。从沙河地区看，前期由于农忙等原因增加的库存，基本消耗完毕。玻璃价格连续小幅上涨，贸易商的市场信心也有恢复。其他地区整体走势基本正常，目前库存普遍偏低，价格压力不大。预计短期内市场价格稳定为主，部分区域窄幅波动。隔夜玻璃期价小幅低开，震荡盘整，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日小幅走低。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价减仓偏弱，跟随整体商品的弱势。市场方面，柳州中间报价5900元/吨，较前一交易日持平，成交一般。从销量来看，6月云南单月销量22.51万吨，同比下降5.42万吨，相对而言低于市场预期。6月广西地区销糖量37万吨，虽然同比增加6万吨，但相对于往年6月消费仍显偏弱，数据相对利空。而巴西制糖协会预计6月下半月甘蔗压榨量要明显高于上半月，对原糖价格形成压力，若ICE原糖再次失守20美分/磅，国内糖价或将出现一定回调，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡整理

因天气良好利于作物生猪，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米继续增仓下行，阶段性维持整理格局，下方1500元/吨存在一定支撑。市场方面，本周计划拍卖224.42万吨玉米，较前一周下降近50万吨。目前成交率为9.1%，平均价格1503.38元/吨，量价较上一周明显下滑。目前华北缺粮的紧张程度有所缓解，不过期货依旧维持高贴水格局，而1月交易的是政策预期，目前可操作性不大。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格维持稳定，短期内市场或继续维持高位盘整运行。但受制于下游终端需求疲软，支撑价格继续冲高的动力亦不足，随着近期成本支撑的松动以及下游需求增量有限的影响下，局部高端价格存下调风险。不过，考虑到近期农产品整体偏强，建议观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价继续减仓下行，目前已经出现转弱迹象。市场方面，每年四五月份开始国产大豆就进入季节性供应淡季直至9月底新豆上市，未来三个月时间产区大豆供应量少、需方收购难度将愈发严峻，其支撑当下国内各主产区行情。不过，黑龙江区域余粮大多质量偏差，且大部分食品加工企业在5月底前已完成货源储备，仅一些库存相对不足的食品加工企业入市采购，且各主产区大部分收购商退市停收，国产大豆交易量明显下降，行情进一步向上大幅突破动力已较有限，暂难掀起大的波澜。不过，目前北方港口分销价格已经高于大豆产区价格，进口豆掺杂率有望下降。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

美国作物生长正常，美盘回落

USDA六月供需报告给出的仍是偏多的市场氛围，不过当下市场伴随着天气的改善逐步出现偏空的信息。周一作物生长报告的数据体现当下作物生长良好，加之未来天气预期尚可，单产题材尚未给出炒作预期。长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏，进入7月USDA报告等待期，单边建议观望。从价格上看，美豆的调整第一目标位1050一线已经完成，如果后期单产确实缺乏炒作的题材，则向下下探至970美分/蒲一线，若8月单产题材出现那么仍有可能上行至1200美分/蒲，当下位置多头仍占优势。连豆粕上，天气市目前尚未看到有效数据，加之需求预期下降，震荡格局依旧有效，买1抛5的操作可减持或离场，从压榨利润角度来看，连粕回调尚不充分，建议观望。

豆油(Y)

短空持有，豆棕价差扩大减持

国际方面，原油价格形态目前看进一步上行可能性不大，不过未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下继续偏弱运行。国内前期豆油上的炒作使得内外价差走平，进口套盘进入连盘市场，压制油脂全线跌停。同时随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化。操作上，豆棕价差扩大的头寸减持部分，油粕比低位震荡为主，豆油单边短空为主，外盘油脂基本面偏弱为主，中期仍以区间震荡看待油脂。

棕榈油(P)

单边观望

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕在4800-5500区间暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，加之宏观环境波动不定，马盘仍在低位区间。最新数据显示，马来6月环比产量增长预期在8%，棕油自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡。豆棕走扩的套利到了一个关键的位置，进一步走扩动能有限，中期还是看扩，且合约选择上以1月为主，近期建议离场，豆系利多明显转淡，马棕休市，单边观望。

菜籽类

油上买菜抛豆，粕上买豆抛菜

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化。当下菜油将开始在部分地区替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线开始回落，重回100元/吨以下后择机介入扩大，受美豆近期走弱影响我们上提价差目标位至300一线。近期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，近期偏空思路操作，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方继续参与，但交易合约应放在远期合约上。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

昨日鸡蛋期价偏强震荡，9-1价差收窄，跌破400元/500kg关口。市场方面，随着蛋价触底，部分地区养殖户惜售情绪渐起，局部货源供应略紧，市场走货稍有好转。预计全国鸡蛋价格或以稳为主。前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前蛋价再次企稳，若没有突发因素，目前蛋价有望进入季节性上涨通道。操作上，建议持有9-1正套，阶段性目标位500元/500kg。

棉花(CF)

谨慎观望

隔夜郑棉01主力合约触10日均线反弹，上涨1.32%，收盘于14990元/吨。ICE美棉上涨0.09%，收盘于65.53美分/磅。7月6日储备棉出库销售21536.052吨，成交率100%，国产棉成交均价13915元/吨，量价均减。储备棉投放量在本周前两日小幅增加后，昨日重回低位，同时储备棉成交价给予棉价较强底部支撑，棉花高位回调后，在14500元/吨一线反弹。下游纱线价格本周小幅上涨，但在此轮上涨周期中，纱线价格整体涨幅小于棉花，或将制约棉花上涨空间。随着抛储进入后半程，抛储的节奏是棉价走势的关键因素，棉价进入高位宽幅振荡期，投资者宜谨慎观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣