今日早盘研发视点2016-07-06

宏观

关注欧洲央行行长德拉基与执委普雷特在第八届欧洲央行统计会议上发表讲话

昨日美元指上涨，大宗商品下跌，欧美股市下跌。国际方面，英国央行将逆周期资本缓冲比率由0.5%降低至0，在半年度金融稳定报告中显示，金融稳定性展望面临挑战，预计将出现不确定期、调整期、波动期。将在必要时采取进一步的行动。另外英国央行行长指出退欧已对经济放缓产生了实质性的影响，央行对退欧采取的行动也正在发挥效力。美国方面，美国5月的耐用品订单及工厂订单环比增长均不及预期，美联储杜德利表示，若继续动荡蔓延，恐构成风险。国内方面，6月财新服务业PMI为52.7，高于51.2的前值，并创11个月来新高。各个分项均有所好转，其中新业务指数为2015年7月以来最高，有效拉动了整体服务业增速。6月财新中国综合产出指数录得50.3，较上月下滑0.2，连续第3个月下滑。今日重点关注欧洲央行行长德拉基与执委普雷特在第八届欧洲央行统计会议上发表讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

昨日早盘3组期指小幅低开，之后快速上行，盘面部分热点表现活跃，午后市场再度小幅拉升，但盘面小幅分化，部分个股表现疲软，最终3组期指小幅上涨收盘。消息上，昨日公布的中国6月财新服务业PMI为52.7，前值51.2；中国6月财新综合PMI 50.3，前值50.5。资金面上，隔夜SHIBOR继续下行，央行公开市场仅进行了400亿元7天期逆回购操作，公开市场有1800亿元7天期逆回购到期。从成交额来看，上证指数成交2700亿元，再次创出新高，指数重新站稳3000点。技术上，3组期指低开高走，总体维持强势，均线重回多头排列格局，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力低开冲高后再度回落，期价跌下5日均线。资金面上，银行间市场货币利率多数下行，央行进行400亿元逆回购，当日净回笼1400亿元，季末过后流动性相对充裕，大量净回笼并未推升资金价格。经济面上，6月财新服务业PMI较上月上涨1.5个百分点至52.7，为2015年7月以来新高，之前公布的制造业PMI则较为疲弱，经济数据低迷在市场预期之中，积极的财政政策有望进一步发力，而市场对降准存分歧，货币政策仍受制于汇率等因素，经济基本面与政策面博弈，期债或难有趋势性上涨行情，建议暂且观望。

贵金属

多单轻仓持有

昨日受英国退欧的影响，贵金属持续走高。国际方面，英国央行将逆周期资本缓冲比率由0.5%降低至0，在半年度金融稳定报告中显示，金融稳定性展望面临挑战，预计将出现不确定期、调整期、波动期。数据方面，美国5月的耐用品订单环比下降2.3%，不及预期的-2.2%，工厂订单环比下降1%，均不及预期-0.8%，另外美油受英国脱欧的影响跌破47元关口，市场风险情绪提升。资金面上，SPDR增仓28.81吨至982.72吨，创三年新高，SLV持仓量增加96.69至10471.1吨；截至6月28日当周COMEX期金非商业净多头增加9191手至301920手，COMEX期银非商业净多头增加3418手至83661手，均创历史新高。总体来看，受美联储加息预期延后、英国脱欧令避险情绪升温、SPDR创近三年新高、COMEX期金非商业净多头创历史新高等因素或令贵金属震荡偏强，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4817.5美元，收盘下跌1.38%，沪铜期价37310元，收盘下跌1.5%，伦铜现货贴水13.25美元/吨，较前一日扩大1.75美元，伦铜库存198925吨，增加10525吨，沪铜现货贴水5元/吨，较前一日维持不变，沪铜注册仓单67608吨，增加1019吨。现铜升贴水较昨天持稳，并随盘面跳水而小涨。开盘成交略为积极，因隔夜铜价已有回调，好铜报升水20-升水30元/吨，平水铜报贴水20元/吨-平水，吸引贸易商买盘流入。因隔月基差收窄，市场整体进一步难觅合适货源，持货商出现部分挺价状态。今日下游少量补货，整体成交较昨日明显回暖。这两日期铜波幅较大，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

近两日现货市场维持强势，但下游需求有所转弱，采购情绪疲软，昨日现货报价维稳运行，市场观望气氛较为浓厚。目前三线螺纹报价在2050元/吨左右。近期由于江苏、安徽等地遭遇洪涝灾害，影响部分船只运输，目前华东地区大厂资源的补充较为缓慢，部分大厂资源规格短缺较为严重，预计短期内现货市场将维持坚挺。昨日螺纹钢主力1610合约盘中波动较大，早盘期价大幅下挫后午后反弹企稳，整体延续高位整理表现，关注持续反弹动力，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海地区热卷市场报价继续上涨，成交较为一般。不过下游需求上升并不明显，近期由于淡季来临，热卷利润较高，压力有所增大，市场成交量也有所回落。近期市场到货量或将增加，不过压力不大，预计短期内热卷现货市场或维持高位盘整走势。昨日热卷主力1610合约探底回升，整体延续高位震荡表现，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

空单可轻仓入场

隔夜LME铝探底回升，下方录得较长下影线，整体期价维持相对高位震荡。国内方面，沪期铝弱于外盘，期价震荡下行，连续三日录得小阴线。从技术面分析，长上影线存在较强压力，跌幅回补前期部分涨幅。近期现货市场升水有所下滑，随着价格突破万三，持货商出货意愿较强，但下游并不买账，出现供需拉锯的格局，且6月份产量数据即将公布，预期会比5月产量增加，对铝价有一定的利空作用。综上所述，投资者可尝试空单轻仓入场。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2105.5美元，收盘下跌0.57%，沪锌期价16390，收盘下跌0.7%，伦锌现货贴水4.75美元/吨，较前一日扩大1.25美元，伦锌库存441750吨，减少350吨，沪锌现货贴水60元/吨，较前一日收窄20元，沪锌注册仓单115951吨，增加103吨。个别炼厂出货，市场现货充裕，大量保值货流入市场，贸易商交投活跃；进口锌升贴水稳定，品牌以AZ为主；下游采购积极，成交一扫往日阴霾。锌价在达到16500以上时，炼厂利润较好，会大幅提高炼厂的产能利用率，短时间内精炼锌供应量可能超过锌矿供应短缺的影响，中短期来看，锌价面临震荡局面，长期来看，上游矿山不增产，锌价仍然相对强势。

镍(NI)

投资者暂且观望

隔夜LME镍大幅回落，大阴线暗示前期涨势或将告一段落，前期做多资金有所离场。国内方面，沪期镍走势跟外盘相似，跳空缺口已经跌破，持仓量大幅递减暗示前期多头失去信心离场。前期因消息面刺激所引发的涨幅已经部分回吐，接下来镍价将回归自身基本面，当前镍板、镍铁、镍矿纷纷呈现价格上涨的趋势，整体基本面偏强，在金属套利中仍可作为多头配置。但单独做多风险较大，在整体金属呈现弱势格局的背景下，沪期镍难以展现前期强势上行的行情，操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

多单谨慎持有

近两日进口矿现货报价稳中探涨，钢厂询盘较为积极，成交活跃，议价空间有所收窄。远期市场方面，市场继续探涨运行，卖盘积极，买盘观望情绪较浓。国产矿部分主产区价格表现趋弱。昨日铁矿石主力1609合约震荡走强，盘中波动幅度较大，关注持续反弹动力，多单谨慎持有。

天胶(RU)

轻仓短空

昨日天胶主力1609合约小幅探底回升，但夜盘时间天胶期价大幅下挫且尾盘大幅跳水，整体期价呈现弱势回落格局。现货市场主流报价回落150-200元/吨不等，市场成交一般。短期来看，基本面交割压力以及库存压力依然存在，加之技术上12000元/吨整数关口阻力，期价继续上冲动能衰竭，在整体大宗商品多头氛围减弱的环境下，天胶价格重回弱势，料今日期价仍将弱势运行，轻仓短空。

能化
研发团队

原油

避险情绪再度升温，油价双双暴跌

数据显示美国库欣地区库存增加，担心供应过剩，国际油价大跌。6月份欧佩克原油日产量创历史新高，伊朗和尼日利亚产量恢复以及波斯湾一些产油国增加产量，但未来几个月如果欧佩克不继续增加产量则可能出现供应紧缺，尼日利亚短缺仍然扰动供应端。市场也在关注尼日利亚局势。尼日利亚政府此前证实，已与该武装组织达成了停火协议，具体执行情况有待观察。美国方面产量仍然维持下降，仍有50万桶下降空间。需求方面，美国接下来的独立纪念日长假期内汽油需求将急剧增加，而夏季驾车旅行季节，更多的车辆运行增加了汽油和超低硫柴油消耗量，提振需求端。我们认为原油仍然将偏强运行，但50一线压力较大，关注能否有效突破。

沥青(BU)

多单继续持有

隔夜外盘原油大幅下挫，获得均线支撑，仍有上行空间。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨夜大幅回落，考验均线支撑，考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，建议多单谨慎持有。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1609合约依托均线系统探底回升，整体上行趋势未变。现货市场主力报价继续上涨，线性和高压上涨50-150元/吨，多数石化延续调涨价格拉动市场价格频繁走高。然终端需求跟进不足，坚持刚需采购。目前石化库存持续回落以及技术上多头排列为期价提供利多支撑，但隔夜外盘油价大幅下挫恐将令期价承压，关注下方均线支撑，多单持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力1609合约依托均线系统偏强运行，期价涨势未变。现货市场主流报价继续调涨，石化部分大区连续调涨，对市场的成本支撑进一步增强，下游工厂主动接货意愿下降，市场观望情绪加重。目前石化库存继续回落以及市场货源偏紧令聚丙烯期价易涨难跌，短期关注下方均线支撑，多单继续持有。

PTA(TA)

暂时观望

昨夜TA主力合约回归弱势，延续日盘下跌。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升调整回落。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA 报价稳定，亦有成交跟随。考虑7月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1609合约弱势下跌。现货市场方面，全国各地现货价格陆续下调，在吨钢利润回吐后，钢厂对焦化厂压价力度有所加大，但近期在限产结束后，下游钢厂略有补库积极性，带动盘面略有上涨，但随着后期钢矿供应逐渐增加，相信焦炭涨势难以持续，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约弱势下跌，现货市场价格保持平稳，煤矿开采日的缩减带动了供应短期的收缩，另外加上近期汽运费用有所上调，整体焦煤供需矛盾不大，下游焦化厂采购平稳，短期内焦煤或难有大幅波动，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约小幅下跌，7月份大型煤企集体提价15元/吨，港口平仓价格已经上涨至400元/吨，各地坑口地销情况良好，因此发运至港口的货源相对有限，秦港库存平稳地保持在400万吨以下的低位，我们预期短期内动力煤期价可能会随着高温日耗的来临继续缓慢上涨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

谨慎观望为宜

虽经历过前期下游阶段性补货，内地多数企业库压多有所降低，然考虑到当前传统需求面仍较为“脆弱”，上游甲醇工厂此阶段操作多显谨慎，该状态短期内有望延续。此外，内地局部运费变化、部分装置重启与检修、烯烃外采力度大小等多空因素将在一定层面上继续左右区域行情的发展；综上来看，短期内地市场趋稳盘整概率较大。港口方面，虽近期港口现、纸货跟随期货盘出现不同程度上涨，然国际供应充裕、G20峰会持续发酵、港口库存相对高位及传统需求偏弱等因素钳制下，短期港口市场难有较大空间的上行突破。隔夜甲醇期价冲高回落，一度跌破60日均线支撑，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

近期市场情绪有所回暖，生产企业产销情况趋好。从沙河地区看，前期由于农忙等原因增加的库存，基本消耗完毕。玻璃价格连续小幅上涨，贸易商的市场信心也有恢复。其他地区整体走势基本正常，目前库存普遍偏低，价格压力不大。预计短期内市场价格稳定为主，部分区域窄幅波动。隔夜玻璃期价冲高回落，大幅下挫，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价减仓偏弱，跟随整体商品的弱势。市场方面，柳州中间报价5900元/吨，较前一交易日持平，成交一般。月初将公布6月产销数据，今日云南产糖量出炉，6月单月销量22.51万吨，同比下降5.42万吨，相对而言低于市场预期。市场预计广西地区销糖量在35-45万吨，数据预期相对偏空。而巴西制糖协会预计6月下半月甘蔗压榨量要明显高于上半月，对原糖价格形成压力，若ICE原糖再次失守20美分/磅，国内糖价或将出现一定回调，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡整理

因中西部降雨缓解产量忧虑，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米增仓下行，阶段性维持整理格局，下方1500元/吨存在一定支撑。市场方面，本周计划拍卖224.42万吨玉米，较前一周下降近50万吨。目前成交率为9.18%，平均价格1510.54元/吨，量价较上一周明显下滑。目前华北缺粮的紧张程度有所缓解，不过期货依旧维持高贴水格局，而1月交易的是政策预期，目前可操作性不大。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格维持稳定，短期内市场或继续维持高位盘整运行。但受制于下游终端需求疲软，支撑价格继续冲高的动力亦不足，随着近期成本支撑的松动以及下游需求增量有限的影响下，局部高端价格存下调风险。不过，考虑到近期农产品整体偏强，建议观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价减仓下行，目前已经出现转弱迹象。市场方面，每年四五月份开始国产大豆就进入季节性供应淡季直至9月底新豆上市，未来三个月时间产区大豆供应量少、需方收购难度将愈发严峻，其支撑当下国内各主产区行情。不过，黑龙江区域余粮大多质量偏差，且大部分食品加工企业在5月底前已完成货源储备，仅一些库存相对不足的食品加工企业入市采购，且各主产区大部分收购商退市停收，国产大豆交易量明显下降，行情进一步向上大幅突破动力已较有限，暂难掀起大的波澜。不过，目前北方港口分销价格已经高于大豆产区价格，进口豆掺杂率有望下降。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

美国作物生长正常，美盘回落

USDA六月供需报告给出的仍是偏多的市场氛围，不过当下市场伴随着天气的改善逐步出现偏空的信息。隔夜作物生长报告的数据体现当下作物生长良好，加之未来天气预期尚可，单产题材尚未给出炒作预期。长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏，进入7月USDA报告等待期，单边建议观望，或逢高短空尝试。豆粕上，天气市目前尚未看到有效数据，高位震荡格局依旧有效，买1抛5的操作可减持或离场。

豆油(Y)

单边观望，豆棕价差扩大减持

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，近期储备进口豆油量有所增加。同时随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化。操作上，豆棕价差扩大的头寸减持部分，油粕比低位震荡为主。

棕榈油(P)

单边观望

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，加之宏观环境波动不定，马盘仍在低位区间。最新数据显示，马来6月环比产量增长预期在8%，棕油自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡。豆棕走扩的套利到了一个关键的位置，进一步走扩动能有限，中期还是看扩，且合约选择上以1月为主，近期注意减持。

菜籽类

粕类回调

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注。当下菜油将开始在部分地区替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线开始回落，重回100元/吨以下后择机介入扩大。近期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，近期偏空思路操作，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方继续参与，但交易合约应放在远期合约上。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

昨日鸡蛋期价探底回升，9-1价差大幅收窄，一度跌破400元/500kg关口。市场方面，目前销区市场整体走货不快，随着产区价格回落，部分地区养殖户开始惜售，但整体货源供应尚可。预计全国鸡蛋价格或大致走稳，部分地区走低0.05-0.10元/斤。。近期鸡蛋现货价格开始止跌，近期出现全产区反弹的迹象，导致9-1价差进一步拉开。不过，蛋价是否启动季节性强势行情仍需关注现货蛋价的持续反弹力度，而上周末蛋价出现了阶段性回调的情况，或将导致9-1价差在400-450元/500kg区间展开震荡。操作上，建议持有9-1正套，阶段性目标位500元/500kg。

棉花(CF)

谨慎观望

隔夜郑棉01主力合约延续高位回调，下跌3.83%，收盘于14570元/吨。ICE美棉呈现宽幅震荡，上涨0.52%，收盘于65.47美分/磅。7月5日储备棉出库销售28034.2588吨，成交率98.16%，国产棉成交均价14013元/吨。由于储备棉出库缓慢，供需之间的不平衡引发了市场的炒作热情，今年抛储计划量完成已经过半，成交率持续维持高位，棉花现货及抛储棉成交价跟随郑棉加速上涨，储备棉成交价给予棉价较强底部支撑。同时，由于印度巴基斯坦等国减产预期，外棉不存在大幅下跌因素。下游纱线价格本周小幅上涨，但在此轮上涨周期中，纱线价格整体涨幅小于棉花，或将制约棉花上涨空间。棉价进入高位宽幅振荡期，投资者宜谨慎观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣