中信期货能源化工（原油）日报20160706

偏空因素居上风，油价下行风险仍存

策略摘要：

市场要闻及监测重点变化：

1.根据俄罗斯能源部的数据，今年上半年，俄罗斯原油出口量同比上涨4.9%，至每日555万桶。俄罗斯6月原油产量同比上涨1.14%，至每日1084.3万桶。自2014年7月以来，俄罗斯原油产能逐月攀升。。

2.外媒报道称，中国已向炼厂发放608.5万吨的第三轮成品油出口配额。至此今年前三轮配额总计已超过4000万吨，高于上年同期的1900万吨，因为中国今年已批准独立炼厂出口成品油。不过，第三轮配额低于此前第二轮的1450万吨以及第一轮的2090万吨。此外，汽油在第三轮出口配额中占据较大比重，为244万吨，尽管2月以来亚洲汽油供应过剩，但这仍低于第二轮的320万吨以及第一轮的440万吨。

3.挪威Rystad能源公司指出，美国已发现之原油蕴藏量首度超过沙特阿拉伯与俄罗斯，总量达2640亿桶，超越沙特的2120亿桶及俄罗斯的2560亿桶。Rystad公司这项研究涵盖全球6万处油田，历时3年才完成。报告指出，全球总蕴藏量为2.1万亿桶;以目前每年全球生产300亿桶计算，相当于70年的产量。

4.据路透社报道，综合分析师、交易商和石油公司数据，除非某个尼日利亚规模级的产油国将全年产量减少一半，否则全球要到2018年才能消化完过剩原油。根据国际能源署提供的数据，2016年初全球原油库存达到创纪录的30亿桶，这意味着市场需多消化约4亿桶的库存，规模超过西班牙一年的原油消耗量。石油输出国组织表示，库存过多是油价复苏面临的重要威胁。国际能源署预计，2017年全球石油库存将减少约3650万桶，仅为过剩规模的十分之一。壳牌石油公司认为，即便日供应量比需求低100万桶，过剩局面也将持续18个月。

投资逻辑：

原油价格再度走低，反映出油价在50美元一线面临的压力仍较大。从目前多空因素的对比看，利多的支撑因素较为有限，焦点在挪威罢工是否对原油供应产生较大的影响，但目前来看，市场对此的反应较为平淡。利空因素似乎较为集中，一方面，是对原油供应增加的担忧，如，尼日利亚、加拿大地区的产量修复，美钻进平台数的上升，以及OPEC报告产量的增加等。另一方，对原油需求放缓的担忧，如，中国石油储备的满库，美汽油库存的上升，以及预期库欣原油库存将增加23万桶等。因此，我们认为，多空博弈下，来自基本面失衡的压力仍将制约着油价上行，油价下行风险较大。

风险点：

额外的供应中断以及产油国减产将导致价突破区间上沿，英国脱欧因素的再度发酵，和原油供应恢复，则利空原油走势。