中信期货金融期货（国债）日报20160706

国债收益率继续走高，国债期货价格震荡回落

策略摘要

昨日期债市场价格震荡下行。5年期主力合约TF1609收盘报价100.99，下跌0.05%，日增仓-967手，持仓总量2.4万手，成交量1.0万手。10年期主力合约T1609报100.27，下跌0.10%，日增仓-600手，持仓3.0万手，成交量1.6万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.1228%，成交量32.3亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.6395%，成交量48.3亿元。

昨日央行进行了400亿元公开市场逆回购，实现当日1400亿元资金净回笼。随着货币市场资金利率不断下滑，市场流动性逐步趋于稳定，央行开始收缩公开市场逆回购的投放量来回笼资金。在央行货币政策委员会2016年二季度例会上，央行表示将继续实施稳健的货币政策并注重松紧适度。但在近期长江沿岸的洪涝灾害或推高农产品价格，使得通胀预期走高，将继续考验央行货币政策的效果。预计在短期内，市场流动性将继续保持平稳。若未来物价受自然灾害影响而走高，央行或适度控制货币投放量来稳定通胀。另一方面，境外投资者避险情绪仍然维持高位，美国10年期国债收益率昨日创历史新低，黄金价格创近两年新高。境外高涨的避险情绪或对境内有一定传导效果，利好国债期货。

目前看来，稳定市场流动性和疲软的经济数据的对期债市场价格提供支撑。但目前期债价格仍处在高位，同时国债收益率受国内投资者风险偏好回升而不断拉高，短期看来期债市场价格将持续震荡走弱。建议投资者空单持有，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.英国退欧公投，对全球金融市场带来的冲击;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。