今日尾盘研发视点2016-07-04

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅低开，之后快速上行，蓝筹股表现强势，助推指数上涨。午后市场维持高位震荡态势，中小盘个股开始表现活跃，最终3组期指均以较大涨幅收盘。消息上，万科A在停牌逾半年后复牌，今日维持一字跌停走势，但市场并未受到利空影响，反而走势低开高走态势。资金面上，隔夜SHIBOR继续下行，央行公开市场今日仅进行了900亿元7天期逆回购操作，公开市场今日有2700亿元7天期逆回购到期，今日净回笼资金量较多，但市场成交额却出现放大，上证指数成交2500亿元左右，创出阶段性新高，强势特征明显。技术上，3组期指低开高走，总体维持强势，上证指数大幅上涨，均线重回多头排列格局，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力早盘创阶段性高点后一路下行，暂守5日均线。资金面上，银行间市场货币利率多数下行，央行今日进行900亿逆回购，当日净回笼1800亿元，此前逆回购加量缓解了季末流动性紧张状况，本周有8400亿资金到期，料后续仍将维持逆回购加MLF的方式维稳资金面。6月制造业PMI数据不佳对期债有短暂提振，经济数据低迷在市场预期之中，积极的财政政策有望进一步发力，而市场对降准存分歧，货币政策仍受制于汇率等因素，经济基本面与政策面博弈，期债或难有趋势性上涨行情，建议暂且观望。

贵金属

多单轻仓持有

今日，贵金属强势上行，其中伦敦银盘中创出21.225美元/盎司的近两年来高点，沪银涨停，创两年来新高，沪金创出293.70元/克的三年高点。资金面上，SPDR增仓3.86吨至953.91吨，创三年新高，SLV持仓量增至10374.41吨；截至6月28日当周COMEX期金非商业净多头增加9191手至301920手，COMEX期银非商业净多头增加3418手至83661手，均创历史新高。总体来看，美联储加息预期延后、英国脱欧令避险情绪升温、SPDR创近三年新高、COMEX期金非商业净多头创历史新高等因素或令贵金属震荡偏强，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜继续大涨，现铜升贴水略有回落。开盘好铜报升水20-升水30元/吨，平水铜报平水-升水10元/吨，但下游买兴极淡，畏高情绪未退。现铜市场供应继续充足，进口低端品牌率先贴水甩货。不过，随着隔月基差的拉开至100元/吨附近，部分贸易商逢低采买好铜。今日市况整体偏淡，供需较为僵持，周一特征明显。持续强劲的盘面，令现货市场成交买兴难有改善。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单继续持有

周末唐山钢坯价格下调40元/吨，今日黑色系开盘小幅下跌，现货市场报价继续小幅上涨，由于华东地区市场部分资源依然较为紧缺，现货市场整体表现依然强势。今日螺纹钢主力1610合约开盘小幅下挫后震荡企稳，由于周五夜盘表现强势，整体来看期价仍处偏强格局，关注持续反弹动力，多单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷现货市场延续强势表现，华东地区热卷现货价格继续探涨，但成交较差。终端需求并未大幅释放，按需采购依然是主要节奏，整体来看市场表现依然稳定，目前热卷市场供需处于弱平衡态势，预计短期市场大幅波动的可能性不大。今日热卷主力1610合约继续震荡走强，整体表现仍处偏多格局，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中13090-13110元/吨，对当月升水10-30元/吨，无锡成交集中13030-13090元/吨，杭州成交集中13100-13110元/吨。上海持货商挺价惜售，流通货源进一步趋紧，中间商和下游寻觅低价货源，供需两端持续拉锯；无锡持货商稳定出货，中间商低价补货意愿积极，低价货源迅速被市场消化，下游库存较低，按需采购，成交较周五活跃。杭州货源增多，持货商挺价意愿趋弱，下游消费不好，成交较差。11点之后盘子跳水，上海持货商惜售，现货对当月升水提高；无锡持货商随盘调价，对当月升水70元/吨出售。整体成交出现地区差异。期货方面，沪期铝呈现震荡走弱的行情，在整体金属强势的格局下，沪铝走势仍显乏力，足以暗示铝市缺乏利好消息支撑铝价上行。但近期商品气氛偏多，做空铝有些激进，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌大涨，贸易商前期都为保值货，今日现货贴水基本与上周五持平；炼厂积极出货，0#，1#均有出货，但是市场成交一般；锌价持续强势上涨，下游多观望为主，部分按需采购；整体市场成交较差。锌价在淡季背景下大幅走高，出乎下游采购商预期，畏高情绪较重；外盘锌价站稳2100美元，可能会刺激小型锌矿商复产，整体上依然保持多头氛围，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

金川镍较无锡1608合约贴水400-500元/吨，俄镍贴水800-900元/吨。贸易商出货积极性一般，市场活跃度低，下游极少拿货。上午主流成交区间77400-78000元/吨。期货方面，沪期镍封于涨停板，足以暗示当前投资者偏多镍价的信心。近期镍板、镍铁、镍矿纷纷出现不同程度的涨幅，这主要受到菲律宾所有矿山将面临严峻检查、印尼不锈钢项目试产事件的影响。受到消息面影响，国内外基金纷纷选择镍作为多头配置，短期来看强势格局并没有改变，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

多单继续持有

今日进口矿现货市场表现维稳，矿石现货成交较好，价格持稳。干散货价格指数依然上涨，预计本周矿石到货压力将有所增加。国产矿部分产区市场价格表现稳定。今日铁矿石主力1609合约整体延续偏强表现，期价重心继续上移，整体仍处偏多格局，多单继续持有。

天胶(RU)

轻仓试多

今日天胶主力1609合约突破均线系统阻力放量上扬，日内期价大幅飙涨并收于12000元/吨上方，现货市场主流报价继续大幅上调，市场成交尚可。短期来看，尽管基本面交割压力以及库存压力依然存在，但是现阶段期价走势更多的反映市场情绪，在目前多头氛围带动下，天胶价格亦大幅飙涨，料短期期价或偏强运行，关注期价于12000元/吨一线表现，轻仓试多。

能化
研发团队

沥青(BU)

多单继续持有

外盘原油小幅企稳，整体仍然偏强，仍有上行空间。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约今日强势上涨，考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，建议多单继续持有。

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1609合约高开高走，日内期价继续上冲并创新高，期价强势格局未变。现货市场主流报价上涨50-100元/吨，部分石化继续上调出厂价，市场得到利好支撑，商家积极跟涨出货。但下游接货意向偏弱，谨慎观望居多，实盘成交一般。目前石化库存低位以及技术上多头排列显示短期期价仍将处于多头格局，建议多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力1609合约跳空高开后继续强势上冲，上行趋势未变。现货市场整体延续涨势，价格上调100-300元/吨不等，部分石化大幅调涨力挺市场，商家积极跟涨高报，部分货少商家封盘惜售心理进一步增强。下游工厂对价格持续攀高排斥心理增强，利润不断萎缩使得接货意愿持续下降，高价成交跟进有所不足。目前市场多头氛围浓厚情况下，石化库存低位以及技术上多头排列显示短期期价或维持强势，多单持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约跟随商品普涨，围绕均线运行，有突破迹象，录得逾2%涨幅。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升调整回落。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑7月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1609合约今日维持震荡。现货市场方面，全国各地现货价格陆续下调，在吨钢利润回吐后，钢厂对焦化厂压价力度有所加大，但近期在限产结束后，下游钢厂略有补库积极性，带动盘面略有上涨，但随着后期钢矿供应逐渐增加，相信焦炭涨势难以持续，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日维持震荡，现货市场价格保持平稳，煤矿开采日的缩减带动了供应短期的收缩，另外加上近期汽运费用有所上调，整体焦煤供需矛盾不大，下游焦化厂采购平稳，短期内焦煤或难有大幅波动，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日维持偏强格局，7月份大型煤企集体提价15元/吨，港口平仓价格已经上涨至400元/吨，各地坑口地销情况良好，因此发运至港口的货源相对有限，秦港库存平稳地保持在400万吨以下的低位，我们预期短期内动力煤期价可能会随着高温日耗的来临继续缓慢上涨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

谨慎观望为宜

虽经历过前期下游阶段性补货，内地多数企业库压多有所降低，然考虑到当前传统需求面仍较为“脆弱”，上游甲醇工厂此阶段操作多显谨慎，该状态短期内有望延续。此外，内地局部运费变化、部分装置重启与检修、烯烃外采力度大小等多空因素将在一定层面上继续左右区域行情的发展；综上来看，短期内地市场趋稳盘整概率较大。港口方面，虽近期港口现、纸货跟随期货盘出现不同程度上涨，然国际供应充裕、G20峰会持续发酵、港口库存相对高位及传统需求偏弱等因素钳制下，短期港口市场难有较大空间的上行突破。今日甲醇期价再创新高后，冲高回落，整体依然维持强势，日内增仓明显，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

近期市场情绪有所回暖，生产企业产销情况趋好。从沙河地区看，前期由于农忙等原因增加的库存，基本消耗完毕。玻璃价格连续小幅上涨，贸易商的市场信心也有恢复。其他地区整体走势基本正常，目前库存普遍偏低，价格压力不大。预计短期内市场价格稳定为主，部分区域窄幅波动。今日玻璃期价冲高回落，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路操作

今日白糖期价高位整理，价格中枢上移至6000元/吨上方。市场方面，柳州中间报价5900元/吨，较上周五上涨200元/吨，成交一般。5月食糖进口14万吨，同比下降38万吨，降幅73.1%，进口持续低迷支撑国内糖价，不过目前消费并未出现大幅好转迹象，阶段性仍有一定压制因素。考虑到外盘ICE糖价站稳20美分/磅的压力并维持上涨趋势，预计近期将对内盘形成较强提振，建议偏多思路操作，关注月初发布的产销数据。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡整理

今日连玉米震荡偏强，阶段性维持整理格局。市场方面，本周计划拍卖224.42万吨玉米，较前一周下降近50万吨。上周计划拍卖玉米292.79万吨。28日计划怕卖119.91万吨，实际成交44.02万吨，成交率36.71%，山东以及吉林地区成交率较高。29日主要销售黑龙江以及内蒙地区存粮，黑龙江地区2012年玉米成交维持惨淡。目前华北缺粮的紧张程度有所缓解，不过期货依旧维持高贴水格局，而1月交易的是政策预期，目前可操作性不大。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格维持稳定，短期内市场或继续维持高位盘整运行。但受制于下游终端需求疲软，支撑价格继续冲高的动力亦不足，随着近期成本支撑的松动以及下游需求增量有限的影响下，局部高端价格存下调风险。不过，考虑到近期农产品整体偏强，建议观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价高位回落，价格在4000元/吨关口遭遇多头离场压力。市场方面，每年四五月份开始国产大豆就进入季节性供应淡季直至9月底新豆上市，未来三个月时间产区大豆供应量少、需方收购难度将愈发严峻，其支撑当下国内各主产区行情。不过，黑龙江区域余粮大多质量偏差，且大部分食品加工企业在5月底前已完成货源储备，仅一些库存相对不足的食品加工企业入市采购，且各主产区大部分收购商退市停收，国产大豆交易量明显下降，行情进一步向上大幅突破动力已较有限，暂难掀起大的波澜。不过，目前北方港口分销价格已经高于大豆产区价格，进口豆掺杂率有望下降。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

月末报告利空兑现，美豆再度大涨

USDA六月供需报告给出的仍是偏多的市场氛围，不过当下市场伴随着天气的改善逐步出现偏空的信息。不过隔夜种植面积报告的数据我们认为是利空兑现，种植面积如预期增加，但增幅则处于市场预估区间下沿，按照趋势单产计算，新作期末结转库存预期在8.5%一线，处于平衡状态，这给未来单产题材给出了空间。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，当下农业部依旧给出历史高位的优良率，暂时市场看不到天气炒作的依据，长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏，我们维持谨慎看多的思路不变。豆粕上，天气市目前尚未看到有效数据，高位震荡格局依旧有效，操作上可继续买1抛5的操作。

豆油(Y)

单边观望，6400一线压力不小

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，近期储备进口豆油量有所增加。同时随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化，不过今年套盘利润也许会出现。操作上，豆棕价差扩大的头寸短期谨慎，豆油单边6400元/吨一线压力不小，中期继续持有豆油关注9-1反套机会。

棕榈油(P)

单边观望

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，加之宏观环境波动不定，马盘持续走弱。最新数据显示，马来6月环比产量增长预期在8%，棕油自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡。豆棕走扩的套利到了一个关键的位置，进一步走扩动能有限，中期还是看扩，且合约选择上以1月为主，短期建议观望。

菜籽类

菜粕强势延续

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线开始回落，重回100元/吨以下后择机介入扩大。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，近期建议观望，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方继续参与买豆粕抛菜粕，但交易合约应放在远期合约上。近月菜粕市场预期偏紧，RM9月偏多思路操作为主。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

今日鸡蛋期价高位整理，9-1价差在500元/500kg整数位遭遇阻力，但扩大趋势仍较为明朗。市场方面，前产区市场货源供应基本正常，但市场走货较前期放缓，下游及终端环节拿货积极性不高，预计全国鸡蛋价格或走低0.05-0.10元/斤。近期鸡蛋现货价格开始止跌，近期出现全产区反弹的迹象，导致9-1价差进一步拉开。不过，蛋价是否启动季节性强势行情仍需关注现货蛋价的持续反弹力度，而上周末蛋价出现了阶段性回调的情况，或将导致9-1价差在450元/500kg一线展开震荡。操作上，建议持有9-1正套，阶段性目标位500元/500kg。

棉花(CF)

暂且观望

棉花今日延续强势涨停，今年抛储计划量完成已经过半，在郑棉加速上涨以及成交率连续达到100%的情况下，抛储投放量依然没有放量，供需之间的不平衡引发了市场的炒作热情，棉花现货及抛储棉成交价跟随郑棉加速上涨。同时，由于印度巴基斯坦等国减产预期，外棉价格也给予了棉价很强的支撑。进口纱线价格呈现倒挂，国产低支纱的市场份额逐步上升。棉花供应偏紧的格局未变，但经过前期拉涨，高位风险逐步加大，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣