中信期货能源化工（原油）周报20160704

油价中期下行风险仍存

策略摘要：

本期观点：原油价格受短期因素支撑，但中期仍存下行风险

英国公投结束以来，原油价格经历了“过山车”式的走势，波动区间明显扩大。随后，原油价格受到了一些短期利好因素的刺激，出现了回升。一是，地区性事件提振油价走势，挪威石油工人进行罢工，令市场担忧北海地区短期原油产出可能减少，委内瑞拉经济危机预期恶化，也可能减少其石油产出;二是，库存数据利好刺激油价走高，上周公布的API和EIA美国原油库存分别减少了386万桶、405.3万桶，均高于此前市场预期值。

但中长期看，原油价格持续性走高仍面临较大压力。一方面，短期影响因素持续性或有限，挪威石油企业和工会开始薪资谈判，以图避免罢工，而市场预计罢工可能最初令挪威油气产量减少6%。另一方面，原油供应压力仍较大。根据路透社对OPEC原油供应最新调查结果看，2016年6月OPEC的原油供应达到了3282万桶/日，相比今年5月的3257万桶/日，增加了25万桶/日。超过了今年1月的3265万桶/日的历史记录，达到自路透社1997年以来开始追踪OPEC数据的历史最高值。而这主要受到了，尼日利亚原油产量逐渐恢复(目前恢复至190万桶/日)以及伊朗等成员国产量增长的影响。而海外成员国沙特和阿联酋6月份产量也双双增加5万桶/日，受夏季用电高峰到来影响，沙特原油产量小幅提升至1030万桶/日，利比亚产量也增加4万桶/日。贝克休斯钻机数的持续走高，或暗示长达近两年的钻机减少期可能已经结束，页岩油产能的重启仍是油价上行的拦路虎。整体而言，随着短期扰动因素的逐渐冷却，以及原油供应的增加，油价上行压力仍存。

风险点：

额外的供应中断以及产油国减产将导致价突破区间上沿，英国脱欧因素的再度发酵，和原油供应恢复，则利空原油走势。