中信期货有色金属（铅锌）周报20160704

锌矿供应持续收紧&多头资金积极配合 锌偏强格局维持

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 据SMM数据显示，7月份国内自产锌矿加工费为4800-5000元/吨，环比回落200元/吨，进口锌矿加工费为100-110美元/吨，较上个月也下滑了10美元/吨。

2. 据AM统计，6月份国内冶炼厂开工率为69.4%，环比5月份70.81%略有微幅下滑。

3. 据我的有色网数据显示，至6月27日国内主要地区锌锭社会库存为29.74万吨，环比微幅回落0.2万吨。

4. 上周LME锌库存延续近期回升趋势，大幅增加3.055万吨至44.27万吨。主要为27日和30日新奥尔良仓库大幅增加所致。

2.近期展望

全球宽松货币预期升温，市场风险偏好回升，从而推动近期有色板块资金关注度上升，沪市铅锌量能积极配合，多头资金表现活跃，有望对近期铅锌继续形成支撑和提振。基本面方面，锌矿供应持续收紧，对锌价支撑仍偏强，但季节性消费淡季加上G20峰会影响到华东地区部分锌下游开工，导致短期锌锭去库存化相对缓慢，加上LME锌库存近期持续大幅提升，自6月17日以来已累计增加约6万吨，且短期仍有继续回升的可能。不过尽管短期锌库存有回升压力，但锌矿收缩支撑较强，在多头资金积极配合下，短期锌价偏强格局维持。铅基本面方面，铅矿原料也现缓慢收紧态势，但国内下游消费十分疲弱，国内铅社会库存和河南炼厂库存充裕，现货相对期货明显滞涨。尽管铅基本面偏弱，但短期市场多头情绪较浓，有望推动短期铅价继续跟涨，但需关注现货明显贴水对期价可能形成的拖累。

3.操作建议

内外锌多单续持，止损参考10日均线;内外铅暂时观望。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌锭库存的变化

3.国内外矿山动态

4.锌期价的量能配合情况

5.美元指数走势和人民币贬值情况

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2.国外大型贸易商释放锌矿和锌锭库存

3. 国外嘉能可等矿企复产