中信期货黑色建材（煤炭）周报20160704

现货调价延续 短期风险增加观望为宜

策略摘要

焦煤焦炭：现货调价延续 煤焦期价受钢材带动大幅上涨

本周观点：上周JM1609、J1609在钢价大幅拉涨的带动下涨幅高达1.63%、7.84%。从基本面上来看，焦煤限产政策仍在执行，虽有部分地区煤矿超产，但由于目前焦化厂仍有50-100元/吨的利润，其开工率仍保持在高位，对炼焦煤需求尚未明显减少，因此整体炼焦煤资源略显紧张。焦炭方面，受钢材价格低位盘整及焦化开工率持续高位的影响，钢厂焦炭库存已不紧张，但焦炭连续调价后，焦化厂挺价意愿强烈。随着钢材价格大幅拉涨，钢厂利润趋势下开工仍将维持高位，加上后期仍有高炉存在复产，预计对煤焦需求量仍将保持高位。期货方面，考虑到大幅拉涨后焦煤、焦炭近月将较现货价格持平，预计短期震荡格局还将延续。

操作建议：煤焦9月暂时观望。

重要监测点：

1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 限产政策放松——焦煤产量反弹;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：日耗回落 涨价尘埃落定

本周观点：近日受连续降雨影响，电厂日耗再度回落，可用天数上升至20.57天，再加上7月涨价尘埃落定，导致期价冲高回落。就后期来看，坑口端受限产政策持续发酵及下游需求好转的影响仍将持续。从历史数据来看，8月用电高峰特点明显，短期降雨导致日耗回落，但后期如天气好转，需求回升带动补库需求仍可期待。

操作建议: 短线投资者ZC1609空单回调至420元/吨左右平仓，激进投资者可在425左右轻仓布多，目标445元/吨;预计交割品贴水问题在7月中旬后才会逐渐体现，因此做空交割品价差的时机尚到来。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、 国内、国际海运价格;

3、 国际动力煤三港现货价格;

4、 环渤海各港口煤炭库存;

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——降雨量大增，用煤需求下降;

2、 限产政策放松——产量反弹;

3、 内外贸价差扩大——进口煤大量涌入。