中信期货金融期货（股指）周报20160704_期货频道

基本面未现好转迹象，维持谨慎观点

策略摘要

基本逻辑：中期反弹尚未来临，三季度考虑布局：尽管英国退欧公投事件持续发酵，但对于国内A股影响有限，利空出尽推动风险偏好回升后带来一波向上行情。中长期而言，英国退欧公投影响远未结束，上周捷克总统呼吁举行退欧公投，之后诸如此类的事件将成为常态，外围市场不确定性显著上升。人民币汇率近期也进入贬值通道，考虑到诱因在外围，对A股的冲击尚未显现，但若引发新一轮的资本外流，流动性将受冲击。目前来看，风险偏好是A股反转的主要驱动力，从上周港股盘面来看，AH溢价较大的港股出现异动，显示深港通炒作升温，同时近期国企改革动作频频，考虑到十项试点下半年有望落地，叠加结构性改革，预期差或能为A股提供向上空间。短期来看上周反弹并不意味着趋势行情到来，从反弹逻辑来看，深港通获批预期是主要驱动力，然而上周内地香港官员相继表态深港通仍需筹备一段时间，深港通炒作可能延后。此外，上周部分次新股停牌一度引发概念指数恐慌，证监会对事后监管愈加严格，监管正成为A股重要关注因子，在量能回落等不利因素影响下，中级行情来临为时尚早，投资者需耐心等待。综合而言，中长期寻找风险偏好修复带来的结构性机会，改革、增量资金介入均是潜在契机。短期维持谨慎观点，退欧公投持续发酵、深港通6月底未能如约获批以及万科A复牌等事件波动将令A股节奏面临反复。

本周展望：上周沪深两市强势反弹，深港通预期、英国退欧公投利空兑现为A股提供空间，但我们认为这轮行情只是反弹而非反转。首先，市场未现中期反转信号，深港通延后、改革能否落地未定，信贷政策边际收紧，基本面整体偏空。同时，市场缺乏持续强势且具有指向性的板块，资金操作趋向短期，快进快出使得市场难以形成稳定预期。最后，资金面也有隐忧，产业资本集中减持、汇率贬值使得流动性存有隐患。目前来看，反转时间窗口尚未来临，投资者应谨防风险偏好回落的可能，本周维持谨慎观点，空仓观望。

策略建议：建议投资者空仓观望。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

7. 深港通、MSCI;

8. 产业资本变动;

9. 英国退欧、苏格兰公投、美国大选等

策略风险点：