中信期货金融期货（国债）周报20160704

经济数据仍旧疲软，国债期货价格震荡

策略摘要

基本逻辑：经济数据疲软，市场流动性逐步稳定。上周市场流动性在跨季之后不断趋稳。货币市场资金利率不断下降，说明央行灵活的货币政策对市场流动性的调控起到了较好的效果。而对市场英国退欧的担忧迅速降温，其中VIX指数上周累计跌幅达到了42%。同时美国股市也迅速回升，说明投资者情绪相对乐观。但另一方面，英镑仍处在30年来的低位，而关注英国国内经济的富时250指数也较公投前下跌了50%。说明其对英国本土的冲击仍然存在。而上周五公布的中国PMI数据显示：经济仍然不容乐观。中国6月财新制造业PMI仅为48.6，较之前进一步下降。从整体上看，二季度经济情况弱于一季度，经济下行压力未减。上周利率债市场在上半周受避险情绪影响走高，而到了下半周则受流动性走稳和经济数据疲软带来利好推动。

本周展望：

综合看来，市场流动性在跨季后不断趋于稳定，加上人民币汇率也逐步稳定。预计在本周流动性将在央行不断的调控下，继续保持稳定。对利率债市场是利好支撑。但随着英国退欧公投对投资者避险情绪的影响逐步消退，投资者风险偏好或继续回升，资金将会重新流入股市，对国债收益率的进一步下行形成一定压力。目前国债收益率已经再度接近2016年以来的低位，继续下行压力较大。虽然短期利好较多，但从中长期来看，国债期货价格或将处于一个前高后底的格局。短期来说期债市场价格将处于一个震荡区间。因此，建议投资者空单轻仓持有，重点关注投资者避险情绪的变化。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：空单轻仓持有，继续关注品种价差、跟随IRR波动高抛低吸

关注因子：

1. 市场流动性变化;

2. 央行货币政策变化;

3. 信用债市场风险事件。

策略风险点：

1. 英国退欧后续对全市场造成的冲击影响;

2. 人民币汇率贬值带来的资金外流;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导。