今日早盘研发视点2016-07-01

宏观

关注全球各主要国家公布的6月制造业PMI

昨日美元指数上涨，大宗商品中基本金属普涨，农产品普跌，欧美股市上涨。国际方面，美国达拉斯联储主席表示英国脱欧发生在全球经济本来就疲软不堪的时候，其不确定性可能造成增速放缓。有外媒表示，据欧元区参与讨论的官员报道称欧洲央行据将考虑放宽QE规则，以应对英国脱欧耗尽资产池。英国方面，退欧派代表人物BorisJohnson表示自己不会参加保守党领导人及首相竞选，另外，央行行长卡尼表示英国央行可能在夏季放宽货币政策，9月底之前延续每周的流动性操作。国内方面，近日受英国退欧的影响，人民币今年二季度贬值近3%，央行表示中国无意通过人民币汇率贬值提升贸易竞争力，且中国经济的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础。今日重点关注全球各主要国家公布的6月制造业PMI。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜外围股市继续大涨，昨日早盘3组期指小幅高开，之后维持强势，3组股指期货表现较强，IF、IH主力合约领涨，但现货指数调整态势明显，午后市场小幅冲高，但量能明显不足，市场全天维持震荡态势。消息上，由于前期全球市场受到英国脱欧的影响，外围市场出现大跌，但近期出现反弹，而A股始终维持震荡偏强走势，受外围市场影响不大。资金面上，两市缩量震荡，两市融资余额继续回升，隔夜SHIBOR小幅下行0.1个基点，结束涨势。技术上，3组期指表现强势，贴水幅度有所收窄，但现货指数表现相对偏弱，总体来看，市场短期维持偏强走势，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力震荡上行，重返5日均线，十债表现强于五债。资金面上，银行间市场货币利率涨跌互现，其中SHIBOR短端回落，央行昨日进行1300亿元逆回购，当日净投放700亿元，6月下旬以来逆回购量基本维持在千亿级以对冲流动性紧张，季末时点已过，资金面扰动暂时消退。日前英国脱欧事件引发的避险情绪有所缓和，国内基本面仍然为主要矛盾，关注今日公布的PMI数据，建议暂且观望。

贵金属

多单轻仓持有

昨日贵金属震荡偏强，伦敦银盘中创出18.905美元/盎司的一年半高点。标普确认美国AA+/A-1+信用评级，前景展望稳定，且表示英国脱欧对美国经济没有影响或仅有些微的不利影响。美国方面，美国6月25日当周首次申请失业救济人数26.8万，略高于预期26.7万，前值25.9万修正为25.8万。另外，美国圣路易斯联储主席布拉德表示，市场从美联储12月加息行动中挖掘出超过FOMC意图的时间信号。欧洲方面，欧元区6月CPI同比初值增长为0.1%，好于预期的0.0%及前值-0.1%。英国一季度GDP季环比终值为0.4%，符合预期。资金面上，SPDR持仓量维持于950.05吨，SLV持仓量维持于10374.41吨。总体来看，资金面及技术面依然较为利多，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4850.5美元，收盘上涨0.21%，沪铜期价37460元，收盘上涨0.16%，伦铜现货贴水7.75美元/吨，较前一日收窄1美元，伦铜库存191525吨，减少2675吨，沪铜现货贴水5元/吨，较前一日收窄15元，沪铜注册仓单66817吨，增加3215吨。隔夜沪铜开盘由于原油价格跳水有所走弱，但稍后触底反弹，近期在人民币贬值预期下，铜价内强外弱，关注中国PMI数据对市场情绪的影响，短期内，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单继续持有

近两日由于天气因素影响，现货市场成交不畅，价格基本持稳，主导品牌、经销商报价以稳为主，实际采购需求较为冷清，市场观望情绪依然较为浓厚，预计短期内现货报价将维持震荡整理。昨日螺纹钢主力1610合约大幅反弹，期价继续走强，整体延续多头格局，关注持续反弹动力，多单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场盘整运行，成交依然表现一般。市场需求并没有实质性好转，不过由于库存资源较为有限，市场观望心态较为浓厚，价格以稳为主。昨日热卷主力1610合约大幅反弹，期价突破上行，整体延续强势表现，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝震荡上行，布林通道上轨敞口打开，目前趋势偏多，一定程度上提振国内沪期铝。国内方面，隔夜沪期铝大幅上涨，引领其它金属，表现较为罕见。近期持货商维持挺价惜售，但下游企业畏高接货意愿随盘上扬而益冷，鉴于月末及现货价格过高，中间商补货意愿谨慎，整体成交高价受抑。当前主力合约已经突破前期高点，而且市场库存仍处于低位，高升水持续，但下游消费不景气，短期沪铝趋势性方向较难判断，操作上建议投资者暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2105美元，收盘上涨0.91%，沪锌期价16355，收盘上涨0.21%，伦锌现货贴水2.25美元/吨，较前一日收窄1美元，伦锌库存443175吨，增加16950吨，沪锌现货贴水70元/吨，较前一日扩大10元，沪锌注册仓单112866吨，减少150吨。锌价大涨，炼厂出货积极，贴水较昨日稍有扩大，贸易商采购积极，但市场高贴水成交有限；进口锌升贴水稳定，品牌以AZ为主；下游观望情绪较浓，成交寥寥。期锌达到今天新高，震荡区间抬升到【16000,16500】，操作上，仍可背靠16000建多，在16500附近止盈。

镍(NI)

等待回调到位多单可进场

隔夜LME镍录得十字星，但整体趋势偏多。据了解当前市场中美金货持有者有意惜售，抬高现货升水，而且菲律宾矿的炒作效果仍旧存在，伦镍延续上行趋势概率偏大。国内方面，隔夜沪期镍表现较弱，主要是前期涨幅过大有小幅回调迹象。但从各种数据来看，菲律宾镍矿进口数仍处于低位，镍铁价格有所被提振，下游不锈钢产业表现尚好，中期沪期镍仍将看好，操作上建议投资者等待回调到位多单可进场。

铁矿石(I)

多单继续持有

昨日进口矿现货市场价格表现维稳，成交较昨日有所减少，国产矿部分主产区市场价格表现维稳。昨日铁矿石主力1609合约延续强势表现，期价继续反弹，再创近期新高，关注持续反弹动力，多单继续持有。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约整理震荡，上方60日均线阻力明显，现货市场主流报价小幅调涨，目前较大交割压力以及保税区高位库存限制近月合约上行空间，但目前大宗商品整体多头氛围浓厚促使天胶价格重心跟随上移，但预计上行高度或有限，关注60日均线阻力，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

欧佩克产量创新高，油价涨后回跌

尼日利亚和加拿大中断的原油产量将恢复正常，欧佩克原油供应量增长，国际油价回跌。然而原油期货第二季度创2009年以来最大季度涨幅，两油涨幅均超25%。供应方面有所松动，由于被武装破坏的尼日利亚原油产量部分恢复，伊朗和欧佩克在波斯湾的其他成员国增加了产量，6月份欧佩克原油日产量达到历史最高水平。美国方面产量仍然维持下降，仍有50万桶下降空间。需求方面，美国接下来的独立纪念日长假期内汽油需求将急剧增加，而夏季驾车旅行季节，更多的车辆运行增加了汽油和超低硫柴油消耗量，提振需求端。我们认为原油仍然将偏强运行，但50一线压力较大，关注能否有效突破。

沥青(BU)

多单继续持有

外盘原油小幅企稳，整体仍然偏强，仍有上行空间。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨夜回吐日内涨幅，五日线zhic，考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，建议多单继续持有。

塑料(L)

多单减仓

昨日连塑料主力1609合约冲高回落，期价在冲击9200元/吨高位后受阻回落，整体上行动能趋缓。现货市场主流报价上涨50-100元/吨，部分石化调涨月初新价，加之市场货源紧张，商家积极跟涨为主。但终端需求乏力，补仓积极性偏弱，成交走量一般。考虑到目前基差平水以及国内外价差收窄，料短期连塑料期价或面临回调压力，建议前期多单减仓为宜。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力1609合约依托5日均线偏强运行，整体上行趋势未变，现货市场主力报价继续走高，部分石化大区连续调涨，对市场的成本支撑进一步增强。贸易商出货积极性明显下降，价格随之走高，下游工厂主动接货意愿有限，成交以套保盘接货为主。近期石化库存持续回落令现货市场货源不多，加之技术上依然维持多头排列，料短期期价或延续涨势，多单继续持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约昨夜维持震荡运行，围绕均线运行，有突破迹象。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升调整回落。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑7月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1609合约小幅回落。现货市场方面，全国各地现货价格陆续下调，在吨钢利润回吐后，钢厂对焦化厂压价力度有所加大，但近期在限产结束后，下游钢厂略有补库积极性，带动盘面略有上涨，但随着后期钢矿供应逐渐增加，相信焦炭涨势难以持续，操作上建议远月新进空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅下跌，现货市场价格保持平稳，煤矿开采日的缩减带动了供应短期的收缩，另外加上近期汽运费用有所上调，整体焦煤供需矛盾不大，下游焦化厂采购平稳，短期内焦煤或难有大幅波动，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

逢低买入远月

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，在7月份大型煤企集体提价15元/吨的传闻带动下，期货盘面提前拉涨，港口平仓价格已经上涨至400元/吨，各地坑口地销情况良好，因此发运至港口的货源相对有限，秦港库存平稳地保持在400万吨以下的低位，我们预期短期内动力煤期价可能会随着高温日耗的来临继续缓慢上涨，操作上建议可尝试逢低买入远月合约。

甲醇(ME)

暂且观望

内地甲醇市场在经过了近两周的价格走跌后，贸易商及下游企业甲醇库存有限，周内陆续补货，对连续下滑的行情形成一定支撑，短期内地市场或有企稳迹象，不排除局部地区小幅反弹，但考虑到前期部分停车装置重启、传统淡季等因素影响，内地市场难有较大上涨空间。港口方面，目前港口现货多呈现期现窄幅震荡之势，一方面虽有外盘价格的高位支撑，另一方面G20期间烯烃装置检修及港口可售货物库存相对高位等利空存在，港口市场或难有较大改善，震荡下行概率或较大。隔夜甲醇期价冲高回落，高位震荡，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

现货市场依然呈现僵持的状态，价格区域分化，市场信心一般。从区域看，华南等地区表现弱势，部分厂家出现优惠措施，出库效果一般。华中地区前期库存有所增加，近两天出库略有好转。沙河地区走势好转，库存下降，但也有贸易商认为后期河北和山东产能增加对沙河地区有不利的影响。西南市场部分厂家优惠促销，效果一般；东北地区一直持续稳定的价格也有松动。不过由于目前厂家库存整体平稳，运营资金也相对宽松，短期看即便是市场需求走弱，价格大幅度下行的可能性也不大，走势僵持为主。隔夜玻璃期价延续涨势，再创新高，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日高开震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路操作

昨夜白糖期价减仓下行，在大涨后出现一定幅度回调。市场方面，柳州中间商暂不报价。5月食糖进口14万吨，同比下降38万吨，降幅73.1%，进口持续低迷支撑国内糖价，不过目前消费并未出现大幅好转迹象，阶段性仍有一定压制因素。考虑到外盘ICE糖价突破20美分/磅的压力并刷新阶段性高点，预计近期将对内盘形成较强提振，建议偏多思路操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因昨夜USDA玉米季度库存数据高于预期而种植面积报告亦高于预期，隔夜美玉米主力遭受双重压力收跌。国内方面，昨日连玉米期价震荡偏强，近期价格中枢围绕1550元/吨一线。市场方面，本周计划拍卖玉米292.79万吨。28日计划怕卖119.91万吨，实际成交44.02万吨，成交率36.71%，山东以及吉林地区成交率较高。29日主要销售黑龙江以及内蒙地区存粮，黑龙江地区2012年玉米成交维持惨淡。目前华北缺粮的紧张程度有所缓解，不过期货依旧维持高贴水格局，而1月交易的是政策预期，目前可操作性不大。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格维持稳定，短期内市场或继续维持高位盘整运行。但受制于下游终端需求疲软，支撑价格继续冲高的动力亦不足，随着近期成本支撑的松动以及下游需求增量有限的影响下，局部高端价格存下调风险。不过，考虑到近期农产品整体偏强，建议观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

昨夜USDA公布季度库存报告以及种植面积报告，其中截至6月1日季度库存为869.93万蒲式耳，高于市场平均预期，但6月实际装船数量较好，抵消利空因素，而新季大豆种植面积为8368万蒲式耳，较3月报告仅上调145.2万英亩，明显低于市场平均预期，引发隔夜美豆主力期价大幅拉升。昨夜连豆期价弱势整理，价格在4000元/吨关口遭遇多头离场压力。市场方面，每年四五月份开始国产大豆就进入季节性供应淡季直至9月底新豆上市，未来三个月时间产区大豆供应量少、需方收购难度将愈发严峻，其支撑当下国内各主产区行情。不过，黑龙江区域余粮大多质量偏差，且大部分食品加工企业在5月底前已完成货源储备，仅一些库存相对不足的食品加工企业入市采购，且各主产区大部分收购商退市停收，国产大豆交易量明显下降，行情进一步向上大幅突破动力已较有限，暂难掀起大的波澜。不过，目前北方港口分销价格已经高于大豆产区价格，进口豆掺杂率有望下降。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

月末报告利空兑现，美豆再度大涨

USDA六月供需报告给出的仍是偏多的市场氛围，不过当下市场伴随着天气的改善逐步出现偏空的信息。不过隔夜种植面积报告的数据我们认为是利空兑现，种植面积如预期增加，但增幅则处于市场预估区间下沿，按照趋势单产计算，新作期末结转库存预期在8.5%一线，处于平衡状态，这给未来单产题材给出了空间。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，当下农业部依旧给出历史高位的优良率，暂时市场看不到天气炒作的依据，长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏，我们维持谨慎看多的思路不变。豆粕上，天气市目前尚未看到有效数据，高位震荡格局依旧有效，操作上可考虑买1抛9的操作。

豆油(Y)

单边观望

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，近期储备进口豆油量有所增加。同时随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化，不过今年套盘利润也许会出现。操作上，建议持有远期豆棕价差扩大的头寸，当下豆油关注9-1反套机会。

棕榈油(P)

豆棕继续走扩，单边观望

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，加之宏观环境波动不定，马盘持续走弱。最新数据显示，马来6月环比产量增长预期在8%，棕油自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡。豆棕走扩的套利到了一个关键的位置，进一步走扩动能有限，中期还是看扩，且合约选择上以1月为主，9-1正套套利于整体油脂库存上升节奏相反，目前可考虑离场。

菜籽类

菜粕正套注意减持

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线开始回落，重回100元/吨以下后择机介入扩大。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，近期建议观望，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方继续参与买豆粕抛菜粕，但交易合约应放在远期合约上。近月菜粕市场预期偏紧，RM9月偏多思路操作为主，但RM9-1扩大头寸注意减持。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

昨日鸡蛋期价减仓上行，9-1价差在400元/500kg整数位遭遇阻力，但放大趋势仍较为明朗。市场方面，经销商随进随销为主，内销走货尚可，外销平平，养殖户正常出货。销区市场到货正常，下游消化一般，业者操作谨慎，短线多观望产区。预计全国鸡蛋行情稳中小涨0.05元/斤左右。上周六蛋价开始止跌，近期出现全产区反弹的迹象，导致9-1价差进一步拉开。不过，蛋价是否启动季节性强势行情仍需关注现货蛋价的持续反弹力度。操作上，建议持有9-1正套，阶段性目标位450元/500kg。

棉花(CF)

多单离场

隔夜郑棉01主力合约上涨0.34%，收盘于14815元/吨。ICE美棉主力合约下跌2.49%，受累于USDA昨日上调棉花种植面积至1000万英亩，较3月份意向增加40万英亩。6月30日储备棉出库销售18463.952吨，成交率100%，成交均价13366元/吨。今年抛储计划量完成过半，抛储成交率持续维持高位，供需之间的不平衡引发了市场的炒作热情，棉花现货及抛储棉成交价本周也呈现加速上涨。外棉方面，印度巴基斯坦等国棉纱价格出现大幅上涨，国产低支纱的市场份额逐步上升，低支纱订单的回流带动了国内的棉花消费。昨日郑棉高位上影线显示上涨动能趋弱，操作上建议多单离场，暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣