今日早盘研发视点2016-06-30

宏观

关注欧洲央行公布的6月货币政策会议纪要

昨日美元指数下跌，大宗商品上涨，欧美股市大涨。国际方面，美国5月二手房签约量环比下跌3.7%，差于预期-1.1%，为六年来最大跌幅。未季调成屋签约指数同比增长2.4%，不及预期的4.6%。另外，个人收入增长为0.2%不及预期，个人消费支出、核心PCE物价指数则符合预期。欧盟方面，欧盟发布27国协议草案，表示尊重英国公退欧的决定，希望英国能做快速有序退欧，同时英国需决定退欧谈判的时点。国内方面，财政部税政司加急发函，征求意见稿中将同业存款、同业借款、同业代付、买断式买入返售金融商品、持有金融债券和同业存单所取得的利息收入，纳入金融机构营改增试点中“金融同业往来”的适用范围，意味着将金融同业免征范围进一步扩大。今日重点关注欧洲央行公布的6月货币政策会议纪要。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜外围股市继续大涨，昨日早盘3组期指受外围市场大幅上涨带动小幅高开，之后维持强势震荡。午后继续窄幅震荡，尾盘银行快速拉升，总体次新股、有色等涨幅最大，前期活跃概念股表现较弱，最终3组期指均以上涨收盘，IH主力合约领涨，IC相对较弱。消息上，在岸人民币汇率继续下调，创出5年来的新低，但市场并未出现太大担忧，总理也在夏季达沃斯论坛表示人民币不存在持续贬值基础。资金面上，隔夜SHIBOR小幅下行0.2BP，其他周期均小幅上行，但GC001大幅上涨，显示市场资金在半年末短期紧张。市场成交额继续回升，创业板指数放量成交，显示资金仍比较青睐中小盘个股，而两市融资余额也继续回升。总体来看，近期市场有走强的迹象。技术上，上证指数站稳短期均线，有望挑战上方60日和120日均线，3组期指表现依然强势，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力冲高回落后窄幅波动，临近尾盘放量下跌，跌落5日均线，收得较长上影线。资金面上，银行间货币利率涨跌互现，其中SHIBOR隔夜稍有回落，其他期限仍继续上涨，质押回购利率短端下行，不过交易所回购利率大幅上涨，其中GC001攀升331.5bps。跨季资金面仍显紧张，央行进行2100亿元逆回购，当日净投放资金600亿元。英国脱欧事件落地，避险情绪有所缓和，美元指数回调，隔夜美债收益率全线上升，全球股市上涨，我国国债收益率近两日小幅回升，避险情绪释放后，国内基本面仍然为主要矛盾，建议暂且观望，待情绪平复后择机入场。

贵金属

多单轻仓持有

昨日贵金属震荡偏强，伦敦银盘中创出18.464美元/盎司的一年半高点。美国方面，5月个人消费支出月率增长0.4%，与预期持平，差于前值1%；个人收入月率增长0.2%，为3个月来的最低增幅，差于预期0.3%及前值0.4%；5月NAR季调后成屋签约销售指数月率为-3.7%，差于预期-1.1%及前值3.9%，5月NAR季调后成屋签约销售指数年率为2.4%，差于预期4.6%及前值2.9%；CME联储观察工具显示，市场认为美联储今年降息的可能性甚至高于加息的可能性。欧洲方面，昨日欧股普涨，英国富时指数已收复脱欧公投导致的跌幅，因油价上涨及市场期待央行将推出更多货币刺激措施所致。资金面上，SPDR增仓2.67吨至950.05吨，SLV持仓量维持于10374.41吨。总体来看，资金面及技术面依然较为利多，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4840.5美元，收盘上涨0.35%，沪铜期价37260元，收盘上涨0.11%，伦铜现货贴水8.75美元/吨，较前一日收窄2.75美元，伦铜库存194200吨，增加1250吨，沪铜现货升水10元/吨，较前一日收窄35元，沪铜注册仓单63602吨，减少150吨。沪期铜高位回落，现货升水报价较昨继续小幅下降，报价者甚多，换现意愿明显，但响应乏力，观望众多，交投疲弱。随着期铜加速下跌并跌破37000元/吨关口，升水进一步松动，平水铜降至升水10元/吨附近，好铜也仅在升水30元/吨一线，询盘增多，中间商青睐部分性价比较高的货源，收低升水货源用于长单交易，或部分买现抛期，下游入市率很低，月末最后两个交易日成交活跃度难有改善。目前进口铜仍然倒挂国内铜价，国内铜价仍存在修复比值的空间，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

昨日现货市场建筑钢材报价维稳，成交有所转弱。主导品牌、经销商报价部分仍有上调，目前大厂螺纹在2120-2150元/吨，盘螺资源基本平稳。就市场反馈来看，受雨水天气的影响，市场实际成交寥寥，大户销量多在千吨以内，需求萎缩明显，预计短期现货报价盘整运行，继续上行动力不足。昨日螺纹钢主力1610合约高位盘整，价格重心小幅下移，反弹受阻，关注高位争夺，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场价格继续小幅反弹，成交较昨日有所回落，主流成交维持在2540-2550元/吨左右。近期库存进出相对平衡，但下游采购不佳，观望情绪有所增加，成交量仅为前期的一半左右。昨日热卷主力1610合约震荡走弱，期价高位回落，整体表现有所转弱，关注60日均线附近支撑，观望为宜。

铝(AL)

空头配置考虑

隔夜LME铝探底回升，美元指数震荡回落，有效提振整体金属走势。国内方面，沪期铝维持相对高位震荡，布林通道上轨对于价格起到压制作用，在整体金属中表现稍弱。近期期价表现偏强的背后原因是上海持货商挺价出售，升水状态延续，但中间商难有利润空间补货，下游不认可价格，供需拉锯再次胶着，所以铝价难以呈现大幅上行行情。当前单边空铝收益相对有限，但建议投资者可考虑将铝作为金属套利组合中的空头配置，这样风险收益会比较合理。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2086美元，收盘上涨0.36%，沪锌期价16190，收盘上涨0.22%，伦锌现货贴水3.5美元/吨，较前一日扩大1美元，伦锌库存426225吨，减少2350吨，沪锌现货贴水60元/吨，较前一日扩大20元，沪锌注册仓单113016吨，增加2960吨。锌价大涨，炼厂纷纷出货，贸易商报价坚挺，市场成交以长单交付为主；进口锌升贴水稳定，下游刚需少采，成交整体清淡。天津锌现货对沪锌现货贴水扩大，下游成交寥寥。期锌今天以换月迁仓为主，依然维持在高位盘整，锌基本面依然较好，激进者背靠16000短多，或者选择暂时观望。

镍(NI)

谨慎持多

隔夜LME镍9445美元，收盘上涨1.02%，沪镍期价73820，收盘上涨0.78%，伦镍现货贴水46.5美元/吨，较前一日收窄0.5美元，伦镍库存380286吨，减少798吨，沪镍注册仓单97570吨，增加870吨。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500元/吨，昨日期镍上涨后今日小幅回调，但仍维持高位，贸易商出货积极，但升贴水较单一，成交一般，下游仍按需采购，主流成交区间71300-72000元/吨。短期内，关于印尼以及菲律宾的镍矿供应收缩情况仍未结束，尤其是菲律宾环保整治对于镍矿的影响预期仍然支撑着镍价走高，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

多单谨慎持有

进口矿现货市场表现维稳，昨日港口报价继续小幅上涨5元/吨，市场活跃度一般。远期市场方面，目前卖盘较为积极，买盘并不活跃，成交较少。昨日铁矿石主力1609合约高位盘整，期价表现相对其他品种依然偏强，整体维稳，关注持续反弹动力，多单谨慎持有。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约承压60日均线弱势整理，价格波幅相对有限。现货市场主流报价维稳，目前较大交割压力以及保税区高位库存限制近月合约上行空间，但目前大宗商品整体多头氛围浓厚促使天胶价格重心跟随上移，但预计上行高度或有限，关注60日均线阻力，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

原油库存大幅下滑，原油暴涨逾4%

美国原油库存降幅大于预期，美元汇率继续下跌，欧美股市强劲反弹支撑石油市场气氛，国际油价连续两日反弹近8%。美国原油库存连续六周下降，但是汽油库存反季节增长，美国东部沿海地区，汽油库存增长至历史最高水平。美国石油需求总量大幅度增加，但是过去的一周，美国汽油需求反季节下降，但是分析师认为，美国接下来的独立纪念日长假期内汽油需求将急剧增加。夏季驾车旅行季节，更多的车辆运行增加了汽油和超低硫柴油消耗量，提振需求端。我们认为原油仍然将偏强运行，但50一线压力较大，关注能否有效突破。

沥青(BU)

多单继续持有

外盘原油小幅企稳，整体仍然偏强，仍有上行空间。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约夜盘维持涨势，强势上行，重回五日线，考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，建议多单继续持有。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料主力1609合约弱势回落，期价下破5日均线，整体日内期价上行动能趋缓。现货市场主流报价上涨50-100元/吨，部分石化继续拉涨，且临近月底市场货源偏紧，商家随行高报出货，下游需求跟进缓慢，实盘成交欠佳。近期石化库存继续回落以及技术上多头排列为连塑料期价提供利多支撑，但考虑到内外盘价差大幅收窄，料期价继续上冲空间或有限，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力1609合约日内弱势回落，但整体期价于均线上方运行，多头格局未变。现货市场主流报价继续上涨100元/吨，中油华东、华南、东北等部分石化继续补涨力挺市场，商家出货积极性有所提高，下游工厂对涨价抵触情绪增强，高价成交阻力不减。目前石化库存低位、丙烯价格企稳以及技术上多头排列令聚丙烯期价涨势延续，短期期价回落动能或有限，多单持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约昨夜维持震荡运行，重新站回均线，有突破迹象。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升调整回落。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑7月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格下跌的预期，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，现货方面价格略有下调，目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持强势，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

内地甲醇市场在经过了近两周的价格走跌后，贸易商及下游企业甲醇库存有限，周内陆续补货，对连续下滑的行情形成一定支撑，短期内地市场或有企稳迹象，不排除局部地区小幅反弹，但考虑到前期部分停车装置重启、传统淡季等因素影响，内地市场难有较大上涨空间。港口方面，目前港口现货多呈现期现窄幅震荡之势，一方面虽有外盘价格的高位支撑，另一方面G20期间烯烃装置检修及港口可售货物库存相对高位等利空存在，港口市场或难有较大改善，震荡下行概率或较大。隔夜甲醇期价高位震荡，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

现货市场依然呈现僵持的状态，价格区域分化，市场信心一般。从区域看，华南等地区表现弱势，部分厂家出现优惠措施，出库效果一般。华中地区前期库存有所增加，近两天出库略有好转。沙河地区走势好转，库存下降，但也有贸易商认为后期河北和山东产能增加对沙河地区有不利的影响。西南市场部分厂家优惠促销，效果一般；东北地区一直持续稳定的价格也有松动。不过由于目前厂家库存整体平稳，运营资金也相对宽松，短期看即便是市场需求走弱，价格大幅度下行的可能性也不大，走势僵持为主。隔夜玻璃期价再创新高，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日低开震荡。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路操作

昨夜白糖期价大幅增仓上行，呈现比较坚固的多头格局。市场方面，柳州中间商 报价5700元/吨，较上个交易日 上调10元/吨，成交一般。5月食糖 进口14万吨，同比下降38万吨 ，降幅73.1%，进口持续低迷支撑国内糖价，不过目前消费并未出 现大幅好转迹象，阶段性仍有一定压制因素。考虑到外盘ICE回归涨势，昨日有效突破20美分 /磅关口，建议偏多思路操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因天气预期改善，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，近期价格中枢围绕1550元/吨一线。市场方面，本周计划拍卖玉米292.79万吨。28 日计划拍卖119.91万 吨，实际成交44.02万吨，成交率36.71%，山东以及吉林地区成交 率较高。29日主要销售黑龙江以及内蒙地区存粮 ，黑龙江地区2012年玉米成交维持惨淡。目前华北缺粮的紧张程 度有所缓解，不过期货依旧维持高贴水格局，而1月交易的是政策 预期，目前可操作性不大。操作上，建议暂时观望。淀粉方面， 目前国内玉米淀粉市场价格维持稳定，短期内市场或继续维持高 位盘整运行。但受制于下游终端需求疲软，支撑价格继续冲高的 动力亦不足，随着近期成本支撑的松动以及下游需求增量有限的 影响下，局部高端价格存下调风险。不过，考虑到近期农产品整体偏强，建议观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价震荡偏强，价格在4000元/吨关口遭遇多头离场压力。市场方面，每年四五月份开始国产大豆就进入季节性供应淡季 直至9月底新豆上市，未来三个月时间产区大豆供应量少、需方收 购难度将愈发严峻，其支撑当下国内各主产区行情。不过，黑龙 江区域余粮大多质量偏差，且大部分食品加工企业在5月底前已完 成货源储备，仅一些库存相对不足的食品加工企业入市采购，且 各主产区大部分收购商退市停收，国产大豆交易量明显下降，行 情进一步向上大幅突破动力已较有限，暂难掀起大的波澜。不过 ，目前北方港口分销价格已经高于大豆产区价格，进口豆掺杂率 有望下降。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

月末报告临近，观望

USDA六月供需报告给出的仍是偏多的市场氛围，不过当下市场伴随着天气的改善逐步出现偏空的信息。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，当下农业部依旧给出历史高位的优良率，暂时市场看不到天气炒作的依据，长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏。6月末的种植面积报告临近，市场进入观望状态，大部分分析师认为增加的种植面积在150-200万英亩区间，本周美盘大豆在1050美分/蒲一线站稳，我们维持谨慎看多的思路不变。豆粕上，天气市目前尚未看到有效数据，月末两份重要报告前建议观望。

豆油(Y)

单边观望

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，近期储备进口豆油量有所增加。同时随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化，不过今年套盘利润也许会出现。操作上，建议持有远期豆棕价差扩大的头寸，当下豆油关注9-1反套机会。

棕榈油(P)

棕油9-1正套离场，单边观望

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，加之宏观环境波动不定，马盘持续走弱。最新数据显示，马来6月环比产量增长预期在8%，棕油自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡。豆棕走扩的套利到了一个关键的位置，进一步走扩动能有限，中期还是看扩，且合约选择上以1月为主，9-1正套套利于整体油脂库存上升节奏相反，目前可考虑离场。

菜籽类

菜粕近强远弱

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线开始回落，重回100元/吨以下后择机介入扩大。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，近期建议观望，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方继续参与买豆粕抛菜粕，但交易合约应放在远期合约上。近月菜粕市场预期偏紧，RM9月偏多思路操作为主，RM9-1扩大头寸注意减持。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

昨日鸡蛋期价减仓上行，9-1价差进一步拉开。市场方面，经销商随进随销为主，内销走货尚可，外销平平，养殖户正常出货。销 区市场到货正常，下游消化一般，业者操作谨慎，短线多观望产 区。预计全国鸡蛋行情稳中小涨0.05元/斤左右。上周六蛋价开始 止跌，近期出现全产区反弹的迹象，导致9-1价差进一步拉开。不 过，蛋价是否启动季节性强势行情仍需关注现货蛋价的持续反弹 力度。操作上，建议持有 9-1正套，阶段性目标位450元/500kg。

棉花(CF)

多单轻仓持有

隔夜郑棉01主力合约上涨1.62%，收盘于14770元/吨。ICE美棉主力合约下跌0.05%，收盘于65.91美分/磅。6月29日储备棉出库销售18026.716吨，成交率100%，成交均价13202元/吨。今年抛储计划量完成过半，抛储成交率持续维持高位，供需之间的不平衡引发了市场的炒作热情。随着棉花进入胜场关键阶段，北疆以及长江流域的天气不稳定性也带来天气市的炒作。外棉方面，印度巴基斯坦等国棉纱价格出现大幅上涨，国产低支纱的市场份额逐步上升，低支纱订单的回流带动了国内的棉花消费。棉花价格重心进一步上移，操作上建议多单轻仓持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣