中信期货有色金属（铜）日报20160630

美元高位回落 铜价延续偏强走势

策略摘要

周三NAR称，美国5月成屋待完成销售指数较上月下跌3.7%，至110.8，预估为下降1.1%。美国公布的成屋销售数据降幅超过预期，核心PCE物价指数继续保持在较高水平但英国脱欧忧虑恐导致消费者缩减开支，美元指数震荡下行，收盘下跌0.45%报95.679。日内市场风险情绪继续减弱，加上美元指数高位回落，令大宗商品延续普涨格局，伦铜收盘报4840.5美元，上涨17美元/吨。

现货市场，SMM报升水10-升水50元/吨，沪期铜高位回落，早市升水报价较周二继续小幅下降，报价者甚多，换现意愿明显，但响应乏力，观望众多，交投疲弱。随着期铜加速下跌并跌破37000元/吨关口，升水进一步松动，平水铜降至升水10元/吨附近，好铜也仅在升水30元/吨一线，询盘增多，中间商青睐部分性价比较高的产品货源，收低升水货源用于长单交易，或部分买现抛期，下游入市率很低，午后铜价企稳，市场供需僵持，现货维持平水-升水30元/吨，下游基本难显采买热情。月末最后两个交易日成交活跃度难有改善。

进口铜市场，人民币贬值有所放缓，令日内沪伦比值走弱至7.75，进口铜现货亏损扩大至近700元/吨，市场成交清淡，洋山铜溢价维持在40-50美元升水报价。从近期内贸市场来看，现货升水走弱显著，下游入市采购积极性持续回落，显示国内消费市场淡季因素凸显。相对而言LME市场库存回升有所反复，最新报194200吨，依然低于20万吨。故基本面上的修复转向内强外弱表现有限，而近期反套交易实际上是交易人民币的贬值。整体而言，中国进入淡季消费，加上铜价在美元加息预期减弱，通胀预期攀升的状态下上涨，而非基本面带动下的上涨致使沪期铜表现出一定程度滞涨，故我们认为进口亏损缩窄甚至出现进口窗口开启的可能性较低，若有反套操作，主要还是监测人民币汇率的变化。

整体来看，年内美元加息概率大幅下降后，市场情绪得到推升。大宗商品在普涨格局下，铜价表现坚挺。市场逻辑弱化基本面影响因素，转向宽松预期，铜价持续上涨。由于基本面逻辑与宏观逻辑缺乏共振，铜价上涨还是依托于市场情绪推导，故操作上维持观望。