今日早盘研发视点2016-06-29

宏观

关注美国5月个人消费支出和收入增长及欧洲央行德拉基参加政策小组的讨论

昨日美元指数下跌，大宗商品上涨，欧美股市大涨。国际方面，英国首相卡梅伦在最后一次欧盟首脑峰值中表示全球范围内都尊重英国脱欧，大多数与会都并未要求英国迅速履行欧盟里斯本条约第50条，德国总理默克尔态度较为强硬，表示不可能撤销英国退欧公投的结果。美联储理事包威尔表示，目前全球经济进一步转向下行，英国脱欧有可能造成新的经济阻力，且还不能判断英国脱欧的影响，美联储准备通过互换额度来提供流动性。国内方面，受近期英国脱欧的影响，人民币有一定程度的贬值，就此央行回应表示人民币对一篮子货币汇率仍保持基本稳定，市场预期平稳，人民币汇率将继续按照既有的形成机制有序运行。今日重点关注美国5月个人消费支出和收入增长及欧洲央行德拉基参加政策小组的讨论。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜外围股市出现回暖，多数反弹幅度较大，昨日早盘3组期指小幅低开，之后继续震荡上行，外围股市出现大跌并未影响A股的走势，国内市场仍以偏强为主。午后市场再度走强，中小盘概念股表现活跃，最终3组期指均以上涨收盘，IC主力合约继续领涨。消息上，人民币兑美元中间价报6.6528元，下调153点，创出2010年12月来新低。但从盘面上看，A股市场本次并未对贬值出现较大反应。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅上行，市场成交额继续回升，创业板指数放量成交，显示资金仍比较青睐中小盘个股，而两市融资余额也企稳回升。总体来看，近期市场有走强的迹象。技术上，上证指数站稳短期均线，有望挑战上方60日和120日均线，3组期指表现依然强势，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力冲高回落，回吐前一日涨幅。资金面上，央行昨日进行1800亿逆回购，当日净投放资金700亿元，SHIBOR及质押回购利率短端维持上行，跨月资金仍显紧张。英国脱欧事件落地，避险情绪有望缓和，美元指数有所回落，人民币贬值步伐放缓，同属避险资产的贵金属和国债昨日均有一定回调。避险情绪释放后，国内基本面仍然为主要矛盾，目前追涨存风险，建议暂且观望，待情绪平复后择机入场。

贵金属

多单轻仓持有

昨日贵金属高位震荡。美国方面，昨日公布的数据大多好于预期，第一季度GDP终值年化季率为1.1%，好于预期1%及前值0.8%；6月谘商会消费者信心指数为98，好于预期93.3及前值92.4，受此提振，标普500指数大涨1.8%，创近四个月最大涨幅。欧洲方面，各国股市普涨，英镑自英国脱欧公投以来首次上涨；欧洲议会通过决议敦促英国立即启动退欧，默克尔态度转强硬称欧盟不会在英国退欧谈判中让步；欧央行行长德拉吉预计英国脱欧将导致欧元区经济增速减少最多0.5%。国际方面，伊斯坦布尔机场恐怖袭击致28死60伤，警方称IS为主谋。资金面上，SPDR持仓量维持于947.38吨，SLV增仓23.65吨至10374.41吨。总体来看，虽然风险偏好有所回归，但对贵金属形成的压制较为有限，且SPDR持仓依然位于近三年高点，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4823美元，收盘上涨2.51%，沪铜期价37280元，收盘上涨1.25%，伦铜现货贴水11.5美元/吨，较前一日扩大3美元，伦铜库存192950吨，增加1250吨，沪铜现货升水45元/吨，较前一日收窄40元，沪铜注册仓单63752吨，减少937吨。现铜价格全面站上36000元/吨，下游畏高仅维持按需采购；贸易商仍为市场询价及成交主力。持货商报价持稳于升水80元-120元/吨，贸易商继续收货完成长单。市场报价坚挺，低价货难觅，虽询价积极踊跃，但成交僵持格局暂难打破，成交量逐渐萎缩。期铜强势上涨，在人民币贬值以及国内未来货币政策更加宽松的双重预期下，铜价作为前期滞涨的品种反弹较大，但就铜的基本面而言，依然没有明显改善，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单持有

近两日现货市场建筑钢材报价全线上涨，主导品牌、经销商报价维稳，盘中由于黑色系期货价格延续强势表现，市场成交上升，钢厂报价普遍上调。目前华东大厂厂提资源普遍报至2120元/吨以上，三类螺纹钢明显上调，午后全线在2000元/吨以上成交。市场销量明显上升，大户普遍在1000-3000吨。昨日螺纹钢主力1610合约继续走强，期价延续反弹态势，但涨幅放缓，关注持续反弹动力，多单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场报价继续小幅回升，成交有所回落。虽然期货盘面表现抢眼，但下游采购欲望下滑，现货市场跟进乏力。目前市场下游需求持续低位，现货报价上涨乏力，短期价格继续上冲的动力不足。昨日热卷主力1610合约高位震荡，期价反弹动力不足，盘中波动较大，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

偏空思路操作

隔夜整体金属大涨，主要是宏观氛围以及外围股市回暖所致，LME铝一路冲高，布林通道上轨敞口打开。国内方面，整体金属呈现大幅拉涨的格局，但沪期铝涨幅最小，投资者拉涨情绪不高。近期现货库存处于低位，货源偏紧，但下游备货并不积极，高升水明显回落，使得铝价上方空间有限。而且期货价格涨到12500元／吨后套保盘将进去，所以沪期铝难以形成突破，操作上建议偏空思路操作或者在金属套利中作为空头配置。

锌(ZN)

逢低做多

隔夜LME锌价2078美元，收盘上涨4.03%，沪锌期价16245，收盘上涨3.24%，伦锌现货贴水2.5美元/吨，较前一日扩大0.25美元，伦锌库存428575吨，减少1200吨，沪锌现货贴水40元/吨，维持不变，沪锌注册仓单110056吨，减少801吨。沪期锌早盘开盘后重心拉升，市场现货贴水并无明显扩大，冶炼厂正常出货，少量1#锌流入市场，贸易商积极报价，市场货源稳定；现货价格上涨，下游观望为主，加上消费淡季，成交一般；市场整体成交平平。沪锌价格在外围市场带动下再次上升，逼近前高，可适当止盈。

镍(NI)

谨慎持多

隔夜LME镍9350美元，收盘上涨4.35%，沪镍期价73490，收盘上涨2.31%，伦镍现货贴水47美元/吨，较前一日维持不变，伦镍库存381084吨，减少708吨，沪镍注册仓单97432吨，维持不变。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水100元/吨至平水成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500-400元/吨，期镍上涨，贸易商出货积极性一般，部分贸易商为开拓渠道，低价出货给下游意愿较高，下游少量采购，市场活跃度低，主流成交区间70000-70600元/吨。今日沪镍继续跟随外围品种上升，操作上，前多可部分止盈。

铁矿石(I)

多单继续持有

近两日铁矿石进口矿港口报价大幅拉涨，钢厂询盘积极，成交较为活跃。昨日港口进口矿报价继续上涨10元/吨，采购依然较为积极。国产矿部分主产区市场价格表现维稳，钢厂依然以进口矿为主。昨日铁矿石主力1609合约延续强势反弹表现，期价继续上冲，整体延续偏多格局，多单继续持有。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约依托5日均线偏强震荡，期价重心小幅上移。现货市场主流报价上涨200元/吨，目前较大交割压力以及保税区高位库存限制近月合约上行空间，但目前大宗商品整体多头氛围浓厚促使天胶价格重心跟随上移，但预计上行高度或有限，关注60日均线阻力，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

避险情绪逐步缓解，油价大幅反弹

英国退出欧盟后将如何影响欧洲和其它地区的贸易、商业和经济增长存在不确定性，此前英国脱欧公投促使投资者涌向避险资产，导致股市下跌、美元汇率上涨从而打压了石油市场气氛。然而市场下跌已经过度，特别是有迹象显示美国经济继续缓慢但稳定增长，周二欧美股市反弹，美元汇率回跌，加之挪威油气田工人可能罢工，焦点重回石油市场基本面，油价迅速反弹。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存和成品油库存全面下降，原油期货盘后继续上涨。夏季驾车旅行季节，更多的车辆运行增加了汽油和超低硫柴油消耗量，提振需求端。我们认为原油仍然将偏强运行，但50一线压力较大，短期风险加大，建议暂时观望。

沥青(BU)

轻仓试多

外盘原油小幅企稳，整体仍然偏强，仍有上行空间。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约夜盘维持涨势，震荡上行，重回五日线，但考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，建议轻仓试多。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力期价依托5日均线继续上冲，上涨趋势未变。现货市场震荡上涨，各大区线性调高50-100元/吨，高压和低压略高50元/吨，部分石化继续上调出厂价给予市场利好支撑，商家随行跟涨报盘。但终端补仓意向偏弱，随用随拿居多。目前石化库存低位以及市场货源偏紧令连塑料期价短期延续强势，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力期价减仓上行，强势格局延续。现货市场主流报价继续走高，贸易商顺势高报，下游工厂按需采购，市场交投氛围尚可。近期聚丙烯市场货源偏紧、技术上多头格局延续以及丙烯价格或止跌企稳促使聚丙烯期价短期有望延续强势，多单继续持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约昨日偏强运行，重新站回均线，有突破迹象。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升调整回落。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑7月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格下跌的预期，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，现货方面价格略有下调，目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持强势，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

内地甲醇市场在经过了近两周的价格走跌后，贸易商及下游企业甲醇库存有限，周内陆续补货，对连续下滑的行情形成一定支撑，短期内地市场或有企稳迹象，不排除局部地区小幅反弹，但考虑到前期部分停车装置重启、传统淡季等因素影响，内地市场难有较大上涨空间。港口方面，目前港口现货多呈现期现窄幅震荡之势，一方面虽有外盘价格的高位支撑，另一方面G20期间烯烃装置检修及港口可售货物库存相对高位等利空存在，港口市场或难有较大改善，震荡下行概率或较大。隔夜甲醇期价高位震荡，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

现货市场依然呈现僵持的状态，价格区域分化，市场信心一般。从区域看，华南等地区表现弱势，部分厂家出现优惠措施，出库效果一般。华中地区前期库存有所增加，近两天出库略有好转。沙河地区走势好转，库存下降，但也有贸易商认为后期河北和山东产能增加对沙河地区有不利的影响。西南市场部分厂家优惠促销，效果一般；东北地区一直持续稳定的价格也有松动。不过由于目前厂家库存整体平稳，运营资金也相对宽松，短期看即便是市场需求走弱，价格大幅度下行的可能性也不大，走势僵持为主。隔夜玻璃期价高开低走，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日跳空低开，冲高回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路操作

昨夜白糖期价增仓上行，价格重心继续上移。市场方面，柳州中间商报价5690元/吨，较上个交易日持平，成交一般。5月食糖 进口14万吨，同比下降38万吨，降幅73.1%，进口持续低迷支撑国内糖价，不过目前消费并未出现大幅好转迹象，阶段性仍有一定压制因素。操作上，建议暂时观望为宜。考虑到外盘ICE回归涨势，预计近期将重新冲击20美分/磅关口，建议偏多思路操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因USDA关键面积以及库存报告前的仓位调整，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价增仓上行，但上涨幅度不大。市场方面，本周计划拍卖玉米292.79万吨。昨日计划怕卖119.91万吨，实际成交44.02万吨，成交率36.71%，山东以及吉林地区成交率高达100%。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大，其中山东地区三等玉米拍卖均价在1599.22元/吨，较上一期下跌144.79元/吨，目前华北缺粮的紧张程度有所缓解，且东北粮源南下的可能性加大。不过，市场对新粮政策预期较强，目前期现背离程度亦较高，玉米1月期价在1500元/吨存在政策性支撑。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格维持稳定，短期内市场或继续维持高位盘整运行。但受制于下游终端需求疲软，支撑价格继续冲高的动力亦不足，随着近期成本支撑的松动以及下游需求增量有限的影响下，局部高端价格存下调风险。不过，考虑到近期农产品整体偏强，建议观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价继续高开低走，价格重心上移至4000元/吨附近。市场方面，每年四五月份开始国产大豆就进入季节性供应淡季直至9月底新豆上市，未来三个月时间产区大豆供应量少、需方收购难度将愈发严峻，其支撑当下国内各主产区行情。不过，黑龙江区域余粮大多质量偏差，且大部分食品加工企业在5月底前已完成货源储备，仅一些库存相对不足的食品加工企业入市采购，且各主产区大部分收购商退市停收，国产大豆交易量明显下降，行情进一步向上大幅突破动力已较有限，暂难掀起大的波澜。不过，目前北方港口分销价格已经高于大豆产区价格，进口豆掺杂率有望下降。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

国内宏观面趋稳，粕价再现反弹

USDA六月供需报告给出的仍是偏多的市场氛围，不过当下市场伴随着天气的改善逐步出现偏空的信息。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，当下农业部依旧给出历史高位的优良率，暂时市场看不到天气炒作的依据，长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏。6月末的种植面积报告临近，市场进入观望状态，大部分分析师认为增加的种植面积在150-200万英亩区间，本周美盘大豆在1050美分/蒲一线站稳，我们维持谨慎看多的思路不变。豆粕上，继续关注并持有部分1-5正套，天气市如果出现，该头寸更为稳健。

豆油(Y)

单边观望

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，近期储备进口豆油量有所增加。同时随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化，不过今年套盘利润也许会出现。操作上，建议持有远期豆棕价差扩大的头寸，当下豆油关注9-1反套机会。

棕榈油(P)

棕油9-1正套离场，单边观望

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，加之宏观环境波动不定，马盘持续走弱。最新数据显示，马来6月环比产量增长预期在8%，棕油自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡。豆棕走扩的套利到了一个关键的位置，进一步走扩动能有限，中期还是看扩，且合约选择上以1月为主，9-1正套套利于整体油脂库存上升节奏相反，目前可考虑离场。

菜籽类

菜粕近强远弱

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线开始回落，重回100元/吨以下后择机介入扩大。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，近期建议观望，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方继续参与买豆粕抛菜粕，但交易合约应放在远期合约上。近月菜粕市场预期偏紧，RM9月偏多思路操作为主，RM9-1扩大头寸仍可持有。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

昨日鸡蛋期价减仓上行，9-1价差进一步拉开。市场方面，经销商随进随销为主，内销走货尚可，外销平平，养殖户正常出货。销区市场到货正常，下游消化一般，业者操作谨慎，短线多观望产区。预计全国鸡蛋行情稳中小涨0.05元/斤左右。上周六蛋价开始止跌，近期出现全产区反弹的迹象，导致9-1价差进一步拉开。不过，蛋价是否启动季节性强势行情仍需关注现货蛋价的持续反弹力度。操作上，建议持有9-1正套，阶段性目标位450元/500kg。

棉花(CF)

多单轻仓持有

隔夜郑棉01主力合约上涨4.55%，收盘于14605元/吨。ICE美棉主力合约上涨2.39%，收盘于65.94美分/磅。6月28日储备棉出库销售21678.553吨，成交率100%，成交均价12868元/吨。今年抛储计划量完成过半，抛储投放量对行情的影响作用逐渐减弱。英国公投事件结束之后，由于宏观经济不确定性的上升，美联储加息概率大幅降低，各国央行维持宽松货币政策的预期有所上升，带动了商品的上涨。由于印度巴基斯坦等国棉纱价格出现大幅上涨，国产低支纱的市场份额逐步上升，低支纱订单的回流带动了国内的棉花消费。棉花价格重心进一步上移，操作上建议多单轻仓持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣