中信期货黑色建材（煤炭）日报20160628

季节性需求提振 回调逢低买入

策略摘要

焦煤、焦炭观点：

昨日JM1609、J1609再度大幅修复贴水。从基本面上来看，国内炼焦煤市场呈现略偏紧格局，整体显示煤稳焦弱。焦煤方面，目前限产政策仍在执行，虽有部分地区煤矿超产，但由于目前焦化厂仍有50-100元/吨的利润，其开工率仍保持在高位，对炼焦煤需求尚未明显减少，因此整体炼焦煤资源略显紧张。焦炭方面，受钢材价格低位盘整及焦化开工率持续高位的影响，钢厂焦炭库存已不紧张，但焦炭连续调价后，焦化厂挺价意愿强烈。随着7-8月来临，钢厂检修高峰期到来，在一定程度上使得煤焦绝对量需求有所降低，后期压力仍存在。期货方面，考虑到煤焦贴水结构，以及动力煤上涨预期，预计短期震荡格局还将延续。

操作建议：煤焦9月暂时观望。

重要监测点：

1、主要港口焦煤、焦炭现，货价格及期现价差;

2、澳洲进口炼焦煤价格;

3、天津港焦炭库存;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤观点：

近日受华南高温气候的影响，电厂日耗持续上升，可用天数降至18.53天，叠加7月份需求旺季的预期，电厂补库十分积极，甚至个别电厂出现“扫货”的现象。港口市场本周成交旺盛，黄骅港锚地船舶数破百，较月初增幅超100%，叠加目前港口部分煤种资源紧张，港口市场煤价持续上涨，已逼近长协煤价格，考虑到煤种品质问题，部分市场煤价已超过港口长协煤价格。坑口端受限产政策持续发酵及下游需求好转的影响，坑口价格再次领涨于港口价格，6月累计涨幅达10-15元/吨左右，预计7月份在需求持续增加的背景下，若坑口无法提供对应的煤炭增量，坑口煤价仍维持上涨态势。

操作建议：短线投资者ZC1609空单回调至420元/吨左右平仓，激进投资者可在425左右轻仓布多，目标445元/吨;预计交割品贴水问题在7月中旬后才会逐渐体现，因此做空交割品价差的时机尚到来。

重要监测点：

1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数;

2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差;

3、国际动力煤三港现货价格;

4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数;

5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增;

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。