中信期货金融期货（国债）周报20160627

英国退欧对市场形成冲击，国债期货价格震荡

策略摘要

基本逻辑：避险情绪高涨，市场流动性趋紧。受上周英国公投决定退出欧盟的消息影响，全球金融市场各类资产价格大幅波动。英镑、欧元汇率全面下行，日元和美元强势上涨。黄金价格也大幅上涨，同时当日盘中10年期美国国债收益率大幅下跌，接近记录低位的1.38%。10年期德国国债收益率创历史新低-0.047%。投资者避险情绪一度冲击高位，对利率债市场是一大利好。而上周货币市场资金利率全面走高。虽然央行扩大了公开市场逆回购的规模，但资金利率并没有得到有效控制，仍然在持续走高。另一方面，受强势的美元和日元影响而贬值的人民币汇率使得资金外流压力有所上升，继续向市场流动性施加压力。

本周展望：

综合看来，在英国退欧结果确认后，投资者避险情绪已经达到最高点。可以看到之后部分资产价格已经有所回稳，所以避险情绪对国债期货的利好支撑将不会维持太久。而人民币汇率贬值带来的流动性紧张却会在整个6月份对国债收益率造成压力。所以未来短期内国债期货价格或将处于一个前高后底的格局。预计在短期避险情绪的影响下，国债期货将会继续走高。但由于人民币汇率受美元和日元强势上涨影响而贬值，会使得资金流出压力增大，使得本已吃紧的跨季市场流动性雪上加霜。所以一旦投资者避险情绪修复，国债收益率或被紧张的市场流动金再度推高，利空期债市场。短期来说期债市场价格将处于一个震荡区间。因此，建议投资者谨慎观望，重点关注英国退欧公投对市场的后续影响和市场流动性的变化。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：谨慎观望，继续关注品种价差、跟随IRR波动高抛低吸

关注因子：

1. 市场流动性变化;

2. 央行货币政策变化;

3. 信用债市场风险事件。

策略风险点：

1. 英国退欧后续对全市场造成的冲击影响;

2. 人民币汇率贬值带来的资金外流;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导。