今日早盘研发视点2016-06-24

宏观

关注英国退欧公投结果进展

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市上涨。国际方面，今日英国公投结果将陆续公布，留欧派和脱欧派相差无几，随时关注全球金融市场的变化。美国方面，5月新屋销售为55.1万户，不及预期和前值，但销售环比数据好于预期和前值。另外美国6月18日当周首次申请失业救济人数为25.9万人，好于预期的27万，就业市场有所好转。国内方面，财政部预算司副司长王克冰表示中国地方政府待确定债务约为7万亿元，中国仍有举债空间，政府将加杠杆帮助企业去杠杆。今日重点关注英国退欧公投结果进展。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜外围股市继续大涨，昨日早盘3组期指小幅高开，之后快速下行，之前表现强势的概念股多数出现下跌，带动指数出现较大跌幅。午后市场开始企稳回升，3组期指也开始触底反弹，其中IC主力合约反弹较快。消息上，英国退欧公投将于北京时间23日下午2时至24日早晨5时进行，24日早晨7时左右将公布首个投票结果，下午2时左右公布最终结果。隔夜外围股市表现较强，但昨日A股表现较弱，避险情绪较为明显。资金面上，隔夜SHIBOR继续上行，两市融资余额出现小幅回升。从成交额来看，市场避险情绪较为浓厚，上证指数成交额变化不大。技术上，上证指数探底回升，总体仍维持在短期均线上方，操作上建议多单持有。

国债期货

暂时观望

昨日早盘期债主力合约小幅低开，之后小幅反弹，全天维持震荡态势，尾盘期债主力合约有所回升，最终收高位十字星。资金面上，SHIBOR利率几乎再次全线上行，隔夜SHIBOR报2.0320，再度上行0.5个基点。央行公开市场进行了600亿元7天期逆回购操作，公开市场有300亿元逆回购到期。进入6月份，市场资金面开始逐渐紧张，因此央行也开始加大了逆回购量。从近期行情来看，外围风险因素仍主导了近期期债主力合约的盘面走势，而在风险事件过后，期债料将回归震荡态势，操作上建议观望，待避险情绪消退后再尝试入场。

贵金属

多单谨慎持有

昨日贵金属收跌，暂获30日线支撑。美国方面，6月18日当周，初请失业金人数下降1.8万，至25.9万，创八周新低，好于预期27万及前值27.7万，显示美国劳动力市场依然稳健；6月Markit制造业采购经理人指数初值为51.4，好于预期50.9及前值50.7；5月新屋销售年化月率为-6%，好于预期-9%，但差于前值16.6%；5月新屋销售总数年化为55.1万，差于预期56万及前值61.9万。资金面上，SPDR持仓量维持于915.90吨，为两年半新高，SLV减仓26.61吨至10333.02吨。总体来看，英国公投结果将是影响黄金短期波动的首要因素，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4774.5美元，收盘上涨1.41%，沪铜期价36600元，收盘上涨1.27%，伦铜现货贴水8.5美元/吨，较前一日收窄2.75美元，伦铜库存194375吨，减少1850吨，沪铜现货升水85元/吨，较前一日收窄5元，沪铜注册仓单62281吨，减少1442吨。沪期铜冲高回落，现铜价格全面站上36000元/吨，下游畏高仅维持按需采购；贸易商仍为市场询价及成交主力。持货商报价持稳于升水80元-120元/吨，贸易商继续收货完成长单。市场报价坚挺，低价货难觅，虽询价积极踊跃，但成交僵持格局暂难打破，成交量逐渐萎缩。市场仍旧处在英国公投的风险之中，退不退欧都将引发全球资本市场的波动。隔夜外盘大涨，在退欧风险降低，lme与上期所两地库存同减的情况下，铜迎来不小的反弹，站上60日均线，但英国公投结果尚未公布，市场风险仍在，估计今天市场波动较强。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日建筑钢材现货价格部分探涨，主导品牌、经销商报价有稳有涨，不过由于上海地区暴雨天气的影响，实际成交依然较少，市场表现较为清淡。不过询盘量相对较好，市场心态有所好转，预计短期现货报价将稳中趋涨，整体表现相对坚挺。昨日螺纹钢主力1610合约维持震荡表现，反弹动力暂缓，整体表现相对稳定，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场盘整运行，由于期货价格小幅走高，部分商家报价小幅探涨，不过下游采购并不积极，需求依然较为清淡。整体来看，市场观望心态依然较浓，操作上仍以积极出货为主，预计短期市场表现将维稳。昨日热卷主力1610合约冲高回落，整体表现依然承压，关注2300一线附近争夺，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望为宜

隔夜LME铝震荡上行，整体金属表现偏强，主要是受到疲弱的美元指数提振。国内方面，沪期铝维持相对高位震荡，期价整体呈现多头排列。昨日持货商稳定出货，中间商观望后市，补货稍显谨慎，前期高升水有所下降，市场表现较为平静，较难有效引领期货价格。近期铝价偏强主要是考虑到企业收货挺价该利好消息，但笔者认为上方空间不会太大，社会库存的上升拐点即将来临，铝价将回归自身基本面。操作上建议投资者不要盲目追多，暂且观望为宜。

锌(ZN)

多单止盈

隔夜LME锌价2041.5美元，收盘下跌0.22%，沪锌期价15760，收盘下跌0.03%，伦锌现货贴水5.25美元/吨，较前一日收窄2.5美元，伦锌库存413675吨，增加18600吨，沪锌现货贴水50元/吨，维持不变，沪锌注册仓单113086吨，减少2024吨。沪期锌震荡，现货贴水维持不变；冶炼厂正常出货，贸易商积极报价，下游采购需求弱。市场整体成交一般。近日花垣县矿山陆续从安全检查停产中恢复生产，此前受安全检修的影响，花垣县矿山于5月底全部停产。目前矿山采矿工作在陆续恢复，选厂预计月底陆续复产。锌价的大幅上涨，提前透支了锌的基本面影响，进入7/8月份之后，市场消费处于相对淡季，整体成交情况比较平淡，价格难以维持在高位，操作上，多头止盈。

镍(NI)

谨慎持多

隔夜LME镍9215美元，收盘上涨0.33%，沪镍期价72200，收盘下跌0.06%，伦镍现货贴水46.75美元/吨，较前一日收窄1.25美元，伦镍库存383502吨，减少2064吨，沪镍注册仓单97432吨，维持不变。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水100-200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500元/吨，贸易商出货积极，下游适量采购，市场活跃度一般，主流成交区间70500-71000元/吨。近期高镍生铁市场价格上涨，企业看涨后市行情，助涨拿矿积极性，此外需要注意的是，菲律宾政局调整及矿业整顿的预期，或也成为了市场的催化剂。操作上，谨慎持多。

铁矿石(I)

观望为宜

近期钢厂主要以分散采购为主，以避免港口矿粉的大幅上涨，整体成交量较为清淡。市场预期后市进口矿到港量将会有所增多，现货采购依然较为谨慎，不过贸易商挺价信心较足。国产矿部分主产区市场价格表现相对稳定。昨日铁矿石主力1609合约维持震荡表现，整体表现维稳，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约高开低走，日内期价宽幅震荡，围绕11000元/吨整数关口阻力运行。现货市场维稳为主，基本面来看国内天胶面临较大交割压力以及保税区库存持续高位将限制近月合约上行空间，但近期宏观环境不确定因素较多加剧天胶震荡行情，短期关注11000元/吨一线阻力是否有效突破，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

关注英国退欧投票，美元汇率下跌支撑油价

石油市场在英国退欧公投结果出来之前振荡，美元汇率下跌支撑以美元计价的商品期货，欧美原油期货收高，再次双双突破每桶50美元的关键心理价位。美国原油库存连续五周下降，但是由于进口量增长，原油库存降幅不及此前预估。炼油厂开工率上升，美国成品油库存增长。美国原油产量继续下降。夏季驾车旅行季节，更多的车辆运行增加了汽油和超低硫柴油消耗量，提振需求端。本周重点关注英国退欧事件，将在宏观层面上影响油价，一旦退欧失败将助涨油价。基金持仓方面，多空减仓明显，当前宏观风险驱动避险情绪。

沥青(BU)

轻仓试多

原油受退欧情绪减弱上涨，支撑下游沥青成本。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨日延续上涨。成本端原油支撑明显，加之当前供应压力趋弱，需求逐步启动，建议轻仓试多，或买沥青抛原油相关化工品对冲原油风险。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1609合约依托5日均线高位震荡，涨势有所放缓，华北个别高压和线性及华东个别线性小涨50-100元/吨，华北和华东部分低压走高50-100元/吨。旦下游接货积极性不高，刚需采购仍为主势。目前石化库存回落以及技术上依托均线运行显示短期连塑料期价或偏强运行，建议多单持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力1609合约小幅探底回升，整体上行趋势未变但涨势有所放缓。现货市场稳中趋涨，部分价格试探走高50元/吨左右。部分石化出厂价再度补涨，加大对货源成本支撑力度，贸易商随行出货，部分货源偏少的贸易商小幅高报，下游工厂接货意愿下降，市场交投氛围清淡，实盘商谈为主。目前丙烯价格止跌企稳、石化库存继续回落以及技术上多头排列令聚丙烯期价延续强势，多单继续持有。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。昨日TA主力合约高开后震荡，夜盘维持震荡，日线寻求突破。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升，回落震荡。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑6月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约小幅反弹，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅反弹，现货方面价格略有下调，目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持强势，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性 预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

基于当前甲醛、二甲醚及醋酸等传统下游整体表现偏弱，且后期部分产品装置仍存检修预期；加之近日国内局部MTO项目开工不高或短停等负面影响，现阶段我国甲醇市场因需求端相对弱化拖拽较明显，此因素点有望延续数日。此外，山东、山西部分运费上涨亦一定程度对行情形成挤压；内地整体出货不畅下，目前山西、西北部分企业库压渐显，预计本周内地市场将延续弱势下探格局。港口方面，社会库存维持缓慢攀升态势、近期外盘商谈亦有所松动，加之南方一带降雨频繁对终端钳制明显，供需基本面持续博弈背景下，预计短线港口弱势窄幅调整机率仍较大。隔夜甲醇期价高开震荡，建议偏空思路操作，止损1935元/吨。

玻璃(FG)

偏空思路操作

现有在产产能呈现增加的趋势，一方面是受到盈利情况好转的促进；另一方面也是处于季节性考虑，都想在下半年旺季来临之前调整好产品质量。从近期看行业库存增加也是现货市场需求走弱的明显标志，行业库存已经连续两周环比增加。预计短期内市场价格僵持为主，部分区域有下滑的可能。隔夜玻璃期价高位震荡，操作上建议轻仓试空，止损1035元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日高开低走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

昨夜白糖期价减仓下行，9-1窄幅波动。市场方面，柳州中间商报价5700元/吨，较上个交易日持平，成交一般。5月食糖进口14万吨，同比下降38万吨，降幅73.1%，进口持续低迷支撑国内糖价，不过目前消费并未出现大幅好转迹象，阶段性仍有一定压制因素。考虑到外盘高位受阻，天气影响对巴西收割影响有限，近期国内糖价价格续涨动能相对有限。操作上，建议多单轻仓持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

偏空思路操作

因天气情况改善，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价低开震荡，近期或将维持弱势格局。市场方面，本周计划拍卖玉米450万吨左右。21日计划拍卖196.2万吨，成交率58.13%，22日计划销售196.1万吨，成交率为46.93%，本期成交率较上一周下滑，不过高等级继续溢价成交，山东地区成交率高达100%，吉林地区也以98.17%的比例成交。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大，其中山东地区三等玉米拍卖均价在1599.22元/吨，较上周下跌144.79元/吨，目前华北缺粮的紧张程度有所缓解，且东北粮源南下的可能性加大。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价宽幅波动，近期或将陷入高位震荡态势。市场方面，当前国产大豆市场利多氛围较明显，随着市场进步季节性供应大豆，产区剩余大豆货源流通量继续下降，且进口大豆价格跟随期货市场大涨，本周黑龙江粮库轮储粮拍卖也结束，假设后期国家将抛售部分国储豆，但蛋白含量受损令其不能作食用豆使得也成为国储豆一大缺陷，近期东北大豆仍在碎步攀升状态。不过，随着4-5月份的集中补库，目前需求开始显露疲态，经销商走货转慢，收观望现象有所增多，这使得国产大豆进一步上涨也较为缺乏动力。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

优良率较好，美盘高位震荡

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，USDA六月供需报告，也是几无利空调整，但当下市场伴随着天气的改善逐步出现偏空的信息。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，当下农业部依旧给出历史高位的优良率，暂时市场看不到天气炒作的依据，长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨尚不缺乏。6月末的种植面积报告临近，市场进入观望状态，从中期天气预测来看，暂时中西部种植带尚未进入干旱模式，美盘和连粕进入高位调整阶段，豆粕上建议观望，前期多头离场为主，亦可持有少量仓位，9-1正套第一目标位昨天到达，建议减持，逢40一线可以再接回来，关注1-5正套，天气市如果出现，该头寸更为稳健，短空豆粕等于空的是美豆。

豆油(Y)

油脂谨慎做正套

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化。隔夜豆油近月上有减持的迹象，豆油9-1价差已经到了相对低位，当下是交易库存变化的时间段，油脂上的反套头寸可逐步转为正套头寸，豆油，棕油的库存压力当下看也未必很大。

棕榈油(P)

偏弱运行为主

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，马盘持续走弱，7连阴后昨日止跌。油脂自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡，区间操作为主，豆棕价差仍保持谨慎扩大的预期。

菜籽类

比价低位盘整，择机做扩大

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线开始回落，重回100元/吨以下后择机介入扩大。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，近期建议观望，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方继续参与买豆粕抛菜粕，近期豆系天气升水减弱，比价有回调的可能。

鸡蛋(JD)

持有9-1正套

昨日鸡蛋期价探底回升，近期3800元/500kg下方存在一定买盘支撑。市场方面，目前市场上大码鸡蛋货源供应充足，产区多数市场仍有部分存货，但市场需求未见起色，整体走货不快。预计全国鸡蛋价格继续走低0.05-0.10元/斤。考虑到现货维持在下跌通道，近期频繁阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强。从存栏预期来看，随着补栏的大幅超预期，鸡蛋供应愈发宽松，预计在4季度将面临过度供应的格局，因此1月面临较大的下跌风险。若蛋价企稳反弹，将导致9-1价差进一步拉开，建议持有9-1正套，空仓者可开始布局。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉主力09合约上涨0.22%，收盘于13450元/吨。ICE美棉主力合约上涨1.21%，收盘于65.48美分/磅。6月23日储备棉出库销售17129.18吨，成交率97.33%，成交均价12226元/吨。由于内外价差收窄，本年度棉纱进口量同比大幅下降，带动了国内的棉花消费，纺企采购以抛储棉为主，现货价格近期持续小幅抬升。印度棉花减产预期继续发酵，由于季风进展缓慢，印度主产区播种进度远落后于往年，印度棉价出现暴涨。郑棉价格再次接近前期高位，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣