今日早盘研发视点2016-06-22

宏观

关注日本央行和澳洲联储分别公布的4月和6月的货币政策纪要

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧股大涨，美股上涨。国际方面，受英国退欧预期的下降，令欧美股市呈现不同程度的上涨，避险资产也有所回落，据全球的主要央行表态来看，均希望英国留在欧盟，同时据历史上三次公投来看，其公投国家均选择维持现有状态，因此市场预计英国不会退出欧盟。日本方面，央行行长黑田东彦表示目前依旧在实现2%的物价半途中，已经摆脱通缩，若有必要将毫不犹豫加码刺激。国内方面，5月银行代客结售汇及结售汇逆差继续收窄，表明市场主体购汇意愿减弱，资金流出压力缓解，供求状况趋向平衡。今日重点关注日本央行和澳洲联储分别公布的4月和6月的货币政策纪要。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

受退欧风险因素缓和的影响，昨日外围股市继续反弹，昨日3组期指小幅高开，之后快速下行，上证指数测试下方的5日和20日均线，之后企稳回升，午后市场延续反弹态势，上证指数一度出现红盘，最终3组期指均以小幅上涨收盘。消息上，上周证监会就修改重大资产重组管理办法公开征求意见，修改内容主要包括：一是修订重组上市的认定标准，细化上市公司控制权变化的认定标准；二是完善配套监管措施，抑制投资炒壳。取消配套融资，遏制短期投机炒作。受此消息影响，ST个股大面积跌停，但指数未收到较大的影响。资金面上，隔夜SHIBOR小幅回升，报2.01%，两市融资余额连续第二个交易日下滑，下滑约22亿元。市场指数出现缩量，上证仅成交1600亿元左右。技术上，上证指数小幅下探后回升，3组期指仍维持反弹态势，短期均线交叉，中线仍将面临方向性选择。操作上，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力低开后震荡运行，成交及持仓双双缩量。资金面上，SHIBOR全线上行，质押回购利率短端走升，央行昨日进行1700亿逆回购，当日净投放600亿元，随着半年末时点临近，资金面略有收紧，央行加大流动性投放力度，后续MLF+逆回购方式有望延续以平抑资金价格。外围市场上，英国退欧担忧稍有降温，隔夜股市上涨，美债走弱。从昨日我国期债盘面来看，外围因素的提振作用有所削弱，待风险事件落地后，主要矛盾仍将回归国内基本面，在货币政策无实质性宽松、利率债供给压力不减的背景下，期债恐难走出趋势性上涨行情，建议暂且观望，待情绪平复后可尝试高抛低吸区间思路操作。

贵金属

多单轻仓持有

昨日贵金属小幅收涨。美国方面，昨日无重要经济数据公布，需重点关注明日晚间美联储主席耶伦在美国参议院金融委员会半年一度的货币政策报告听证会作证。欧洲方面，民意调查机构Survation进行的调查显示，支持英国留在欧盟者占比45%，支持退欧者占比42%，英国退欧支持率下降，对英国脱离欧盟的担忧情绪有所缓解，欧美股市普涨。资金面上，SPDR再度增仓0.89吨至908.77吨，再创两年半以来新高。总体来看，美联储加息预期延后、SPDR持续增仓、COMEX期金非商业净多头创历史新高等因素或令贵金属震荡偏强，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4636美元，收盘上涨1.9%，沪铜期价35800元，收盘上涨0.93%，伦铜现货贴水10.5美元/吨，较前一日扩大收窄4美元，伦铜库存194025吨，减少1900吨，沪铜现货升水90元/吨，较前一日维持不变，沪铜注册仓单69705吨，减少2021吨。沪期铜窄幅震荡，现铜升贴水报价较上周五持稳。今日成交活跃于贸易商之间，且早盘成交较活跃，因收零交长，故青睐当月票及平水铜货源，但市场多数情况下对下月票报价。隔月基差收窄至30元，压缩贸易商套利积极性。下游依旧按需采购。市场出现供需拉锯状态。期货盘面上，外盘突破4600美元，英国退欧风险降低，市场投资热情反弹，价格企稳回升，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场维持窄幅波动，由于阴雨天气的影响，主导钢厂、经销商报价以稳为主，市场成交较为平淡。近期市场资源补充相对缓慢，市场销售压力不大，但下游需求表现依然差强人意，市场仍以偏弱运行。昨日螺纹钢主力1610合约开盘跳水，随即震荡走弱，日内维持震荡表现，预计短期波幅依然不大，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场一直处于盘整态势，实际成交每日余下，整体来看市场表现依然相对偏弱。市场商家心态较差，价格继续下跌，预计短期内热卷现货市场表现或难有起色。昨日热卷主力1610合约延续偏弱表现，重心继续小幅下移，预计短期反弹动力不足，观望为宜。

铝(AL)

短期做多

隔夜LME铝震荡上行，近期整体金属表现偏强，主要是受到疲软的美元指数拖累。国内方面，沪期铝维持相对高位震荡，昨日多头有积极进仓迹象，使得整体盘面气氛偏多。期价由弱转强主要是近期铝市场有企业收货传闻，而且截止至上周五社会库存明显下滑。企业收货目的就是挺价，若行动具有持续性，铝价短期或将偏强震荡。综上所述，操作上建议短期可尝试轻仓试多。

锌(ZN)

多头持有

隔夜LME锌价2017.5美元，收盘上涨1.92%，沪锌期价15750，收盘上涨1.22%，伦锌现货贴水9.25美元/吨，较前一日扩大1美元，伦锌库存397275吨，减少2550吨，沪锌现货贴水50元/吨，维持不变，沪锌注册仓单121100吨，减少3180吨。0#锌主流成交价15550-15610元/吨，对沪期锌1608合约贴30~平水；1#锌主流成交价格15530-15560元/吨；进口锌报价1608合约贴60。沪锌期价窄幅波动，现货贴水与上周五基本持平；冶炼厂正常出货，下游多数观望；市场整体成交一般。隔夜期锌随着英国退欧概率降低，在美元走低，原油走高的情况下再次站上2000美元关口，操作上，多头持有。

镍(NI)

谨慎持多

隔夜LME镍9215美元，收盘上涨2.05%，沪镍期价72820，收盘上涨1.1%，伦镍现货贴水47美元/吨，较前维持不变，伦镍库存385908吨，减少330吨，沪镍注册仓单96240吨，减少6吨。印尼青山100万吨300系不锈钢连铸坯近日顺利投产，二期100万吨不锈钢预计将于2017年投产。印尼青山一期不锈钢项目投产后，其运回中国的镍生铁将减少6.5万吨/月左右，减缓与国内镍生铁竞争的态势。整体上，印尼青山不锈钢不锈钢投产之后，之后，如果不缩减国内不锈钢产量，镍铁供应会存在短期缺口，而缺口的填平主要依赖菲律宾菲律宾镍矿供应。如果菲律宾镍矿政策不变动的话，镍价或涨不上去，但如果有变，则镍价上涨仍然是阻力最小路径。操作上谨慎持多。

铁矿石(I)

观望为宜

近期进口矿现货市场价格表现稳定，成交较为清淡。由于限产的原因，北方地区钢厂采购并不积极，询盘量较为有限。国产矿部分主产区市场价格稳定。昨日铁矿石主力1609合约震荡走弱，整体维持整理格局，上下空间较为有限，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约小幅反弹上行，11000元/吨一线阻力明显。现货市场西南地区主流报价上涨300元/吨，较上周出现明显涨幅。基本面来看，国内天胶面临较大交割压力以及保税区库存持续高位令天胶供给端压力有赠无减，但近期受美元走低、外盘油价大幅飙涨带动，天胶于阶段性低位暂获支撑后反弹上行，加之前期期价持续低位震荡并未破位下行表明底部或有部分抄底盘入场，因此我们认为短期天胶期价或触底反弹，关注11000元/吨一线阻力，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

英国留欧可能性上升，股市和需求共推油价

英国退欧投票前有民调显示留欧可能性上升，全球多数地区股市上涨、美元下跌支撑了石油市场气氛，同时夏季汽油需求高峰美国汽油期货暴涨也推给了原油期货市场。美国7月4日独立日之前的周末往往是出行旅游的高峰，美国汽油需求量将增加，周二汽油期货上涨了5%，为6周以来最大的涨幅。美国原油产量继续下降，欧佩克原油产量也从接近历史高点回落，尼日利亚石油供应中断超过了伊朗和阿拉伯湾其他欧佩克成员国增产幅度。本周重点关注英国退欧事件，将在宏观层面上影响油价，一旦退欧失败将助涨油价。基金持仓方面，多空减仓明显，当前宏观风险驱动避险情绪。

沥青(BU)

轻仓试多

原油受退欧情绪减弱，大幅上涨，支撑下游沥青成本。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。贸易商库存方面仍然较高，提货积极性较低，按需采购为主。沥青主力合约昨日受到原油强势提振，加之当前供应压力趋弱，需求逐步启动，建议轻仓试多。

塑料(L)

短多持有

昨日连塑料主力1609合约高开高走，日内期价继续上扬，整体上行趋势未变。现货市场主流报价上涨50-100元/吨，部分石化上调出厂价，市场得到支撑，部分随行小幅高报。但下游补仓意向偏弱，实盘成交有限，价格涨价幅度较小。尽管周末石化库存略有累积，但整体压力有限，加之外盘油价大幅飙涨均为连塑料期价提供利多支撑，但目前现货价格稳步小涨以及期货小幅升水现货恐将部分限制期价上涨动能，建议短多继续持有。

聚丙烯(PP)

短多持有

昨日聚丙烯主力1609合约大幅跳空高开后继续放量上扬，日内期价强势运行。现货市场稳中小涨，部分石化出厂价调涨对市场的成本支撑略有增强，但下游工厂备货积极性有限，市场成交刚需为主。近期石化库存整体压力不大以及技术上多头排列令聚丙烯期价延续涨势，后期关注供应量恢复，建议短多继续持有。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。昨日TA主力受原油大幅拉涨提振，夜盘延续涨势。成本方面，近期原油受英国退欧避险情绪推升，回落震荡。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑6月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约小幅反弹，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅反弹，现货方面价格略有下调，目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约小幅反弹，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性 预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

基于当前甲醛、二甲醚及醋酸等传统下游整体表现偏弱，且后期部分产品装置仍存检修预期；加之近日国内局部MTO项目开工不高 或短停等负面影响，现阶段我国甲醇市场因需求端相对弱化拖拽 较明显，此因素点有望延续数日。此外，山东、山西部分运费上 涨亦一定程度对行情形成挤压；内地整体出货不畅下，目前山西 、西北部分企业库压渐显，预计本周内地市场将延续弱势下探格 局。港口方面，社会库存维持缓慢攀升态势、近期外盘商谈亦有 所松动，加之南方一带降雨频繁对终端钳制明显，供需基本面持 续博弈背景下，预计短线港口弱势窄幅调整机率仍较大。今日甲 醇期价高位震荡，建议偏空思路操作，止损1935元/吨。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

现有在产产能呈现增加的趋势，一方面是受到盈利情况好转的促进；另一方面也是处于季节性考虑，都想在下半年旺季来临之前 调整好产品质量。 从近期看行业库存增加也是现货市场需求走弱 的明显标志，行业库存已经连续两周环比增加。预计短期内市场 价格僵持为主，部分区域有下滑的可能。今日玻璃期价冲高回落 ，充分1000元/吨整数关口下方，操作上建议空单持有，止损1035 元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日地量成交，再次涨停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显， 预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指 标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单继续持有

今日白糖期价增仓上行，近期维持多头格局。市场方面，柳州中间商报价5710元/吨，较上个交易日上调40元/吨，成交一般。消费方面，虽然目前消费并未出现大幅好转迹象，阶段性仍有一定压制因素。不过考虑到外糖价格大幅攀升，市场对巴西收割进度以及物流担忧明显，外盘对内盘形成比价提振。加之目前南方汛情来势汹汹，或将对下年度甘蔗生长带来负面效应，利多远期糖价。况且，5月进口数据本周发布，市场预期将同比大幅下降，继续支撑糖价。操作上，建议多单继续持有，跌破5750元/吨考虑止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

昨日连玉米期价增仓偏弱，近期或将维持高位震荡走势。市场方面，6月21日-22日继续定向销售玉米，本次计划拍卖玉米450万吨左右。上次计划拍卖448.5万吨，成交率69.57%，高等级继续溢价成交，山东地区成交率高达100%，而与过去大相径庭的是东北玉米成交率激增。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大，其中山东地区三等玉米拍卖均价在1744.01元/吨，大幅高于上周1565.57元/吨的水平，凸显出目前华北缺粮的窘境。而东北地区成交率大幅攀升预示着东北粮南下即将开启。虽然目前华北地区粮源尚偏紧，继续支撑9-1正套，但随着东北成交率激增的变数，偏激的短缺格局将有所缓解，而近期饲用麦替代也显示出端倪。操作上，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价高位震荡，近期或将有所回调。市场方面，当前国产大豆市场利多氛围较明显，随着市场进步季节性供应大豆，产区剩余大豆货源流通量继续下降，且进口大豆价格跟随期货市场大涨，本周黑龙江粮库轮储粮拍卖也结束，假设后期国家将抛售部分国储豆，但蛋白含量受损令其不能作食用豆使得也成为国储豆一大缺陷，近期东北大豆仍在碎步攀升状态。不过，随着4-5月份的集中补库，目前需求开始显露疲态，经销商走货转慢，收观望现象有所增多，这使得国产大豆进一步上涨也较为缺乏动力。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

优良率较好，美盘高位震荡

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，USDA六月供需报告，也是几无利空调整，市场继续围绕着偏多的思路在走。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，不过隔夜继续给出历史高位的优良率，暂时市场看不到天气炒作的依据，长期天气报告预测上，今夏美国天气偏高温，但降雨并不缺乏。6月末的种植面积报告临近，市场进入观望状态，从中期天气预测来看，暂时中西部种植带尚未进入干旱模式，美盘和连粕进入高位调整阶段，当下进入天气季，关注单产题材可以从美玉米的走势入手，因部分北美玉米种植区已经进入吐丝期，隔夜美玉米大幅回吐涨幅体现市场对天气升水的预期减弱，豆粕上建议观望。

豆油(Y)

9-1反套减持

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但是豆油120万吨的库存预期也并不特别难消化。隔夜豆油近月上有减持的迹象，豆油9-1价差已经到了相对低位，当下是交易库存变化的时间段，油脂上的反套头寸基本到位可逐步减持。

棕榈油(P)

区间操作

国内棕油库存偏低，高基差不能长期维持，连棕暂时上下两难。马棕产量进入环比增长时间窗口，且斋月后，马盘方面对需求开始看淡，马盘持续走弱。油脂自身基本面预期长期看已不如粕，中期看偏弱震荡，区间操作为主。

菜籽类

比价低位盘整，择机做扩大

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，菜豆油价差在正两百一线开始回落，菜豆油价差走扩离场，重回100元/吨以下后任何择机介入扩大。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，近期建议观望，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线下方继续参与买豆粕抛菜粕，单边把菜粕同样作为相对强势品种。

鸡蛋(JD)

300元/500kg附近可考虑9-1正套

昨日鸡蛋期价宽幅震荡，下方存在一定买盘支撑。市场方面，养殖户正常出货，走货速度一般，各环节均有存货，经销商采购积极性不高，销区市场出货不佳，经销商拿货不积极。卓创资讯预计明日蛋价高价或降，低价或稳。考虑到现货维持在下跌通道，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强。前期盘面受情绪带动为主，期现大幅背离，考虑到鸡蛋供应量将在4季度达到峰值，近期1月蛋价回吐超买空间，建议300元/500kg下方可考虑9-1正套。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉主力09合约夜盘小幅震荡调整，下跌0.22%，收盘于13405元/吨。ICE美棉主力合约下跌0.09%，收盘于64.51美分/磅。6月20日储备棉出库销售30023.85吨，成交率97.41%，成交均价12173元/吨。抛储中贸易商所占成交比重持续上升，6月12-17日一周贸易商成交占比达47%。随着本年度植棉面积的继续下降，新作棉花的供需缺口或将扩大至160万吨。下游方面，纺织行业新订单生产量及开机率均有所下降，但纱线价格出现回暖。供给端持续收紧，而需求端动能偏弱，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣