中信期货金融期货（国债）日报20160622

市场流动性有所趋紧，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格走势震荡，最后有所收涨。5年期主力合约TF1609收盘报价100.73，上涨0.09%，日增仓488手，持仓总量2.7万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报99.84，上涨0.12%，日增仓327手，持仓3.5万手，成交量1.3万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报1.1260%，成交量49.88亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报0.0595%，成交量60.05亿元。

昨日央行进行了1100亿元公开市场逆回购，实现当日350亿元资金净投放。昨日货币市场资金利率继续走高，市场流动性继续趋紧。在央行昨日发布的2016年货币政策展望中表示：将继续实施稳健的货币政策。并将保持松紧适度，增强针对性和灵活性。这符合我们对于未来货币政策的预期，即虽然央行不会大规模放水，但仍会投放一定量的货币，来保持市场流动性稳定。而在央行2016年的宏观经济展望中，提到了居民消费价格将温和上涨。也与我们在半年报中关于下半年通胀将维持高位的判断相同。

目前看来，虽然近期市场流动性有所趋紧，对国债收益率形成上行压力，但预计央行将继续通过公开市场操作来稳定市场流动性，降低资金利率。另一方面，投资者对于英国退欧公投的担忧一直存在，避险情绪不断波动，也使得国债期货市场处于一个震荡区间。短期看来期债市场将持续处于震荡区间。建议投资者谨慎观望，重点关注英国退欧公投结果，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.英国退欧公投;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.英国若宣布退欧，将对全球市场形成冲击;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。