中信期货能源化工（PTA）日报20160622

净空持仓令PTA上行承压，但深跌空间不大

策略摘要

行情回顾：

上一个交易日PTA跌回前一日涨幅，主力合约1609最终收于4688，结算价4748，跌4，跌幅1.35%。目前主力持仓在107.7万手，日减仓14万手。夜盘收于4706，成交量25万手。

市场要闻及监测重点变化：

昨日华东市场价最高最低-50/35元至4580-4650元自提/送到。逸盛石化6月21日PTA主港自提现款价上调50元，内盘卖出价4720元，买入价4600元，中间价4650元，外盘卖出价涨10美元至630美元。

印度MCPI位于哈迪纳尔的2#80万吨PTA装置目前停车，停车时间2周左右。

6月21日亚洲PX估价在800.33美元/吨FOB韩国和821.33美元/吨CFR中国，较17日收盘价格下跌3.5美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4899元/吨。

投资逻辑：

品种整体：原油价格涨势出现调整，令国内化工品也有不同程度的回调，但油价下调的幅度有限，因此成本端的支撑仍有效。短期看，国内PTA基本面暂未出现太多恶化，PTA装置检修对阶段性供应过剩仍有缓解作用，下游聚酯开工表现尚可，但库存攀升给开工率的压力仍未解除。因此，在基本面影响下，PTA上行伴随着压力。资金方面，PTA期货拉高后，期现价差短暂扩大，令PTA加工费出现改善，因此，增加了期货盘面的卖盘力量，净空持仓显著上升。我们认为，短期在上下游处于阶段性的亢奋状态下，PTA产销暂时能够得到保障，短期价格走势或较为坚挺，长期看风险因素仍存，走势高度仍受限。

交割月合约：TA1607合约成交量52手，流动性不高。

期现：目前现货对09合约贴水78元/吨。

跨期：5-9价差呈现远月升水196元/吨。

流动性：总持仓处于偏高水平。

投资建议：

观望，但前期提示4500上方可短多，如有介入止损4500。

风险提示：

原油价格走势，PTA装置动态，聚酯行业表现。