中信期货有色金属（铜）日报20160622

5月出口大增 缓解市场对其他隐性库存担忧

策略摘要

周二美市盘中，美联储主席耶伦表示全球风险以及美国就业增速放缓促使美联储谨慎行事。耶伦指出，近期就业增长放缓或只是暂时性的，有迹象显示美国第二季GDP成长“明显加快”，对美国经济的长期前景“有信心”。受耶伦讲话影响，美联储年内加息概率回升，美元指数受到提振攀升至94关口上方。但铜价方面，周二表现偏强，连续第二日上涨超1%，伦铜收盘报4699美元，上涨63美元。

现货市场，SMM报升水70-升水120元/吨，日内大型贸易商为交付月末长单而收平水铜积极，开盘好铜报当月升水130元/吨，平水铜报当月升水100元/吨，但询盘多成交少的情况令升水渐渐回落。同时因临近半年度，部分贸易商有逢高换现意愿，第二节交易时段，好铜报当月升水110元/吨，平水铜报当月升水70元/吨，引来一波买货热潮，推动平水铜重归升水80-升水90元/吨，但好铜僵持于升水100-110元/吨。午后铜价维持弱势，市场询价积极但已却难觅低价货源，现货升水报90-升水120元/吨，市场成交活跃度一般，交易集中在贸易商之间。进口铜市场，铜价反弹沪铜表现滞涨，沪伦比值有所走弱，进口铜现货亏损扩大至近400元/吨。洋山铜溢价维稳于45-55美元/吨。

中国海关总署周二公布的数据显示，中国5月精炼铜出口量同比飙升256%，至84,959吨，创2012年5月来的新高。从5月精炼铜出口到港目的地来看，新加坡为46481吨、韩国为16005吨、台湾为14097吨，与近期LME库存增加地区保持一致，显示国内出口的精炼铜多拿去交仓。由于LME0-3升水转贴水，6月延续高出口量可能性减弱。但从5月中国高精铜出口量显示，伦铜的库存增长仅是全球市场库存的转移，而非其他不可见库存的显性化，一定程度上缓解了市场的忧虑。此外，近期LME铜库存逐步缓慢回落，再次下降至20万吨下方，亦令市场情绪好转。

近期市场受到英国退欧、美元等影响，市场情绪波动加剧，铜价振幅扩大。中国5月出口大幅增加，显示前期LME库存大增仅是全球库存的又一次转移，缓解了市场对于交易所库存、中国保税区库存之外的不可见库存的担忧。但整体来看，铜价反弹缺乏核心动力，故我们依然认为36000上方以及伦铜4750美元一线压力较大，操作方面逢高抛空，或先观望。