中信期货有色金属（铅锌）周报20160620

消费淡季冲击短期锌价或高位下调

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 国家统计局数据显示，5月份国内精炼锌产量53.3万吨，与去年同期基本相当，环比小幅回升2.9万吨;1-5月国内精炼锌累计产出248.5万吨，累计同比下滑1.04%。

2. 据我的有色网数据显示，至6月13日国内主要地区锌锭社会库存为30.25万吨，环比回升1.06万吨。

3. 上周LME锌库存大幅增加1.9425万吨至39.9825万吨，主要为17日新奥尔良仓库大幅增加近2万吨所致。

2.近期展望

人民币贬值预期仍在，短期铅锌内强外弱格局或延续。而英国退欧公投风险事件临近，短期市场担忧增加，同时仍可能推升美元指数的被动走强，对短期铅锌价格或形成压制。基本面方面，锌供应端收缩继续支撑，锌矿供应持续收紧，锌冶炼企业开工维持平稳，不过由于前期锌价大幅上涨以及消费淡季的来临，下游对高价锌锭接受力度略显不足，短期国内锌锭去库存化略受阻。此外，LME锌库存于17日出现大幅回升，短期仍有再度走高可能。从资金配合来看，近日锌持仓继续明显下降，多空离场明显显示资金偏谨慎。我们认为锌价经过前期大幅上涨后，短期显现一定的调整需求，但对于锌价的调整幅度偏谨慎，预计后期再度企稳回升的概率仍较大。铅基本面偏弱，国内下游消费十分疲弱，蓄电池厂加大促销力度以降低库存，国内铅供应较充足，且河南炼厂库存再度回升明显。受制于偏弱的基本面，内外铅弱势震荡格局或难改。

3.操作建议

内外锌多单离场观望;内外铅轻仓空单持有。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌锭库存的变化

3.国内外矿山动态

4.锌期价的量能配合情况

5.美元指数走势和人民币贬值情况

6.英国退欧公投风险事件

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2.国外大型贸易商释放锌矿和锌锭库存

3. 国外嘉能可等矿企复产