铜消费逐步进入淡季铜价压力重重
策略摘要：
投资策略：
整体来看，铜市场较难扭转供应压力增加的格局，铜精矿加工费的持续攀升压制市场的做多情绪。而由于沪铜近期反复未下破35000的走势，令铜价形成上下两难状态，沪铜持仓亦大幅回落至65万手一线。但需注意的是，随着时间进入二季度末、三季度，消费面走弱的压力将持续攀升，届时或将吸引新的做空力量进入市场，持仓量的回落亦给予新空进入的空间。故我们延续看弱铜价，操作上，36000一线压力较大，继续逢高做空。
重要的变化：
1. CFTC周五(6月17日)公布的周度报告显示，截至6月14日当周，对冲基金和基金经理增持Comex黄金净多头头寸至近5年最高水平，同时还增持白银净多头头寸。铜净空头押注攀升至历史最高纪录。COMEX铜投机净空头头寸增加9989手，至47109手。
2. 据智利央行统计，5月份该国铜的出口额为22.7亿美元，较上年同期的25.2亿美元下降9.7%;环比则增长了5.0%。5月份该国电解铜出口额为10.4亿美元，铜精矿出口额为9.69亿美元。
本周展望：
现货市场，周内交割前，当月偏强，隔月基差维稳于百元附近，持货商逢高换现意愿强，供应量增加，升水由90-140元/吨收窄至平水-70元/吨，下游等待交割后的逢低机会，交投僵持。交割后持货商再挺升水，升水重新抬高至80-120元/吨，市况表现报价多询价踊跃，但成交不力，多集中于贸易商之间。进口铜市场，周内沪伦比值出现短时间修复，高位运行在7.75一线，在沪伦比值回升，加上LME0-3转贴水之后，周初短时进口现货出现盈利状况，但由于临近交割，而沪期铜合约隔月价差在百元附近，限制了报关进口的正套操作。洋山铜溢价回升亦表现缓慢，周内均值仅微涨至50美元/吨。时间进入6月下旬，消费面走弱概率较大，加上上半年集中了冶炼企业检修，后期随着冶炼企业检修的结束，国产精炼铜供应有望回升。在此状况下，内贸市场库存的消化或将减缓。此外，LME市场在升水转贴水之后，交仓力度明显减弱，周内库存再次降至20万吨下方。故在内贸市场压力可能重升的状态下，预计进口窗口继续开启的难度有所增加。
矿方面，SMM数据显示，干净矿TC报100-105美元/吨，较上两周上涨明显。目前市场上买卖的货多为7月初装运的三季度货源，据矿山方面反应的三季度订货情况来看，受今年矿山新投产能较多影响，市场供应压力较为明显。有市场预计未来铜精矿现货加工费将上行至110-120美元/吨。此外，SMM调研数据显示，国内冶炼企业厂内加在途铜精矿库存在一个半月左右用量，由于近两年银行对于有色行业放贷收紧，行业资金紧张也迫使炼厂严格控制原料库存，以防占用过多资金，受此影响炼厂对于现货铜精矿的蓄水能力也在下降。但从年内铜精矿进口量来看，1-5月累计增幅高达34%，从炼厂无意囤积精矿库存的行为来看，高额的铜精矿进口预示后期精炼铜的产出将明显增加，资金紧张将推动铜精矿的进口快速转化为精炼铜流入市场变现，故由此来看后期供应面对市场的压力将进一步提升。
风险点：
1、 新的政策刺激。
2、 加息预期破灭，美元指数持续走低
首页
微信公众号
证券之星APP
