中信期货金融期货（国债）周报20160620

市场流动性保持稳定，国债期货价格震荡上行

策略摘要

基本逻辑：避险情绪维持高位，市场流动性稳定。受6月份美联储FOMC会议决定继续维持利率不变的影响，美国国债收益率继续大幅下滑，带动10年期中国国债收益率回到3%之下。另一方面，市场对于英国退欧公投的结果担心日趋升温，使得投资者避险情绪一直处于高位。导致欧洲主要国家国债收益率都在下行，这对利率债市场是一大利好。而上周央行为了让6月份资金顺利跨季，扩大了公开市场逆回购操作，并且进行了规模较大的国库现金定存发售。预计在央行积极的维护下，市场流动性将持续平稳的跨过6月份。受此影响上周利率债市场一路走高，国债和政策性金融债收益率全面降低。加上A股未能在6月纳入MSCI而使得投资者风险偏好继续处于低位，也有利于资金流入利率债市场，支撑期债市场价格。

本周展望：

随着美联储在6月FOMC会议上决定维持利率不变之后，市场对于美联储加息节奏进一步放缓有了一致的预期。按照目前的加息概率看来，2016年或只有一次加息。如果经济数据不见好转，那么下次加息可能要到2017年。受此影响，美国国债收益率不断下创新低。一方面打开了中国国债收益率下行的空间，另一方面也缓解了人民币贬值的压力，对国债期货市场是一大利好。同时央行积极的货币调控政策也将使得市场流动性在6月份维持稳定，对期债市场价格形成支撑。但仍然需要对市场流动性保持关注。随着A股未能在6月份纳入MSCI指数，股市目前将处于一个利空基本出尽的阶段。一旦英国没有退欧，那么持续低迷的投资者风险偏好或将得到恢复，资金或将回流入股市，利空期债市场。短期来说期债市场价格将处于一个震荡上行的区间。因此，建议投资者多单轻仓持有，重点关注英国退欧公投结果和其对市场的影响。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：多单轻仓持有，继续关注品种价差、跟随IRR波动高抛低吸

关注因子：

1. 英国退欧公投结果;

2. 央行货币政策变化;

3. 信用债市场风险事件。

策略风险点：

1. 英国一旦退欧，将对全市场造成冲击;

2. 人民币汇率贬值带来的资金外流;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导。