今日早盘研发视点2016-06-17

宏观

关注美国5月新屋开工及营建许可数据及英国公投进展

昨日美元指数下跌，大宗商品下跌，美股上涨，欧股下跌。国际方面，日本央行维持货币政策不变，表示如有必要将加码刺激措施，并将持续宽松，直到通胀率稳定在2%的目标水平。随后央行行长黑田东彦表示日本央行与包括英国央行在内的其他央行保持密切联系，将密切监控英国公投的影响，同时将关注汇率走势，汇率过度升值可能会影响物价。英国方面，英国亲欧盟议员遇袭身亡，令退欧和留欧两大阵营宣传活动暂时停止，受此影响汇市、股市、国债收益率呈现不同程度回升，另外英国央行宣布维持利率不变。国内方面，中国政府网正式公布《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》，将严控新增产能，加快退出过剩产能，适当增加部分储备。还将支持符合条件的有色金属企业拓宽直接融资渠道，进行股权融资等。今日重点关注美国5月新屋开工及营建许可数据及英国公投进展。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜外围股市大幅波动，美股大幅下跌后探底回升，昨日早盘3组期指开盘后小幅震荡，总体维持弱势，蓝筹股继续走弱，而新能源汽车概念股出现走强，一度带领指数回升，午后市场再次震荡回落，3组期指主力合约均以小幅下跌收盘。从盘面上来看，蓝筹股继续维持疲软，因此指数上涨空间不大，但部分概念板块成交维持活跃，且涨幅较为明显，显示市场仍具有一定的热点。资金面上，周三市场出现大涨，两市融资余额止跌回升，合计增加约80亿元。昨日上证指数成交额继续小幅放大，成交超过2000亿元。技术上，市场出现小幅回调，但热点板块表现抢眼，显示市场仍具有一定人气，上证指数小幅回调，中短期均线逐渐交汇，短期震荡后仍将选择方向，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力震荡走高，五债及十债主力均创阶段性高点。资金面上，SHIBOR利率几乎全线上涨，质押回购利率短端上行，央行昨日进行了300亿元逆回购及800亿国库现金定存，当日净投放1100亿元。期债此次一举突破震荡区间主要是受英国退欧风险带来的避险情绪、美联储暂不加息及国内经济数据不佳的多重因素提振，不过待风险事件落地后，影响因素将重回国内基本面，在货币政策无实质性宽松、利率债供给压力不减的背景下，期债恐难走出趋势性上涨行情，建议暂且观望，待情绪平复后可尝试高抛低吸区间思路操作。

贵金属

多单谨慎持有

昨日贵金属冲高回落，收于上影线较长的阴线。美国方面，5月季调后CPI月率为0.2%，差于预期0.3%及前值0.4%；5月季调后核心CPI月率为0.2%，持平预期及前值；截至6月11日当周，首次申领失业救济人数增加1.3万人至一个月高点27.7万人；一季度经常账赤字环比扩大9.9%，至1246.7亿美元，创2008年四季度以来新高，去年四季度的赤字被从此前的1253亿美元修正为1134亿美元。欧洲方面，英国亲欧议员遇袭身亡，脱欧公投或将延后。资金面上，SPDR增仓1.78吨至902.53吨，再创两年半新高，SLV持仓量维持于10661.21吨。总体来看，贵金属依然处于阶段性上行通道，但前期高点处面临阻力，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4544美元，收盘下跌2.17%，沪铜期价35250元，收盘下跌1.23%，伦铜现货贴水12.25美元/吨，较前一日扩大收窄2.25美元，伦铜库存199025吨，减少3125吨，沪铜现货升水80元/吨，较前一日扩大70元，沪铜注册仓单76026吨，减少1798吨。交割后首日，沪期铜大涨500元/吨。昨日下游渐有入市现象，但畏高情绪明显，成交主要集中在贸商间，短期升水或仍坚挺。操作上，暂时观望。英国公投在即，全球避险情绪高涨，铜价跟随下跌，但底部35000附近依然有所支撑。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场报价继续松动，本周除周一销量略有好转以外，近几日下游成交始终较为清淡，下游采购意愿不强，昨日现货市场表现依然较为清淡。不过随着库存的消化，后期部分资源到货压力有所减少，经销商大幅降价意愿不强。预计近期现货市场表现依然震荡为主。昨日螺纹钢主力1610合约冲高回落，期价上方压力依然较大，整体表现维持震荡格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海地区热卷现货价格维持弱势表现，市场成交困难。近期到货较多的商家开始抛售，成交价格已跌破2500元/吨，整体来看，市场表现依然偏弱，预计短期内价格的调整或将难以避免。昨日热卷主力1610合约冲高回落，整体延续偏弱表现，上方压力较大，预计短期仍有调整的可能，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜整体金属震荡下行，LME铝回吐前一日涨幅，可以看出伦铝并不具备反弹的条件，在贴水不变的前提下料伦铝继续维持震荡。国内方面，沪期铝横盘震荡，交投积极性不高，趋势性方向难以显现。换月以后的高升水将迅速回落，期铝难以受到提振，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价1994.5美元，收盘下跌1.99%，沪锌期价15445，收盘下跌1.56%，伦锌现货贴水10.50美元/吨，较前一日收窄1.25美元，伦锌库存382275吨，减少925吨，沪锌现货贴水50元/吨，维持不变，沪锌注册仓单125439吨，减少2637吨。沪期锌1608合约早盘盘初一度低触15645元/吨，随后重心返升至15700元/吨附近，围绕15700元/吨窄幅波动。持货商积极调价出货，下游接货意愿不强，成交仍显清淡。0#红烨、紫金主流成交于15640-15650元/吨。短期内市场避险情绪较重，锌价高点回落，跌落至前期震荡平台；淡季背景下，利多出尽，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8870美元，收盘下跌1.11%，沪镍期价70330，收盘下跌1.06%，伦镍现货贴水48美元/吨，较前一日收窄0.25美元，伦镍库存388620吨，减少516吨，沪镍注册仓单96172吨，增加148吨。沪镍主力合约1609早盘开71300元/吨，开盘后沪镍小幅下行后震荡运行于70900-71200元/吨之间。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500-600元/吨，贸易商出货积极，下游拿货意愿低，主流成交区间69600-71000元/吨。利多出尽，沪镍弱势震荡，继续测试5日线支撑。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿市场现货价格继续小幅下跌，成交较少。钢厂目前库存较为充足，补库的刚性需求目前并不足，北方港口现货市场成交非常清淡，钢厂对于后市价格依然偏悲观，预计短期内港口报价仍有继续下行的可能。国产矿部分主产区市场价格稳定。昨日铁矿石主力1609合约维持震荡表现，期价窄幅波动，但上方压力依然较大，预计短期反弹动力或将不足，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约承压20日均线窄幅整理震荡，价格波幅相对有限，期价整体维持低位震荡格局。国内天胶面临较大交割压力、保税区库存持续高位令天胶供给端压力有增无减，而需求弱化加剧价格下行压力，因此我们认为中期来看下行趋势暂未改变，但考虑到技术上前期阶段性低点10200元/吨一线存在部分支撑，短期期价继续下探动能或趋缓，低位震荡概率较大，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

英国退欧担忧持续，油价六连跌

围绕即将到来的英国退欧公投结果的不确定性继续困扰市场，投资者担忧如果英国公投决定退出欧盟，将令全球经济动荡，欧美原油期货连续六个交易日下跌，这是1月份以来石油市场最长的跌势。高盛认为，5月份加拿大林火和尼日利亚骚乱导致每日石油产量减少360万桶，但是尚未开始影响供应，预计2016年下半年市场供应将略微紧缺。目前油价已经恢复到每桶50美元左右，但是2016年剩余时间可能将持续在当前价位。今年美国以外的非欧佩克日产量将减少43万桶，全球石油市场仍然相对具有弹性。成本紧缩和生产率提高将成为非欧佩克在每桶40-50美元之间维持生产。近期英国退欧风险影响较大、市场避险情绪推升，我们尽管对油价恢复至50美元抱持信心，但需谨慎对待风险事件。

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。贸易商库存方面仍然较高，提货积极性较低，按需采购为主。沥青主力合约昨夜受外盘原油拖累回落，上方均线阻力压制。我们认为，短期原油受英国退欧影响走弱，且受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望。

塑料(L)

短多操作

昨日连塑料主力1609合约延续反弹上行，日内期价再创新高，整体上行趋势未变。现货市场华北、华东市场线性价格部分上调50元/吨，华南市场整理为主，游客户接货依然谨慎，维持刚需补货。目前低库存以及修复贴水预期支撑连塑料期价短期强势运行，但终端续期并未实质性改善将制约价格上行高度，短期来看依然维持偏多思路为宜。

聚丙烯(PP)

短多持有

昨日聚丙烯主力1609合约依托均线系统增仓上扬，日内期价整体偏强运行。现货市场主力报价稳中趋涨，部分石化出厂价再度补涨加大对货源成本支撑力度，下游工厂实盘采购未见放量，市场交投改善有限。近期石化库存持续回落为期价提供利多支撑，但考虑到后期装置重启压力将逐渐显现，或将部分抑制聚丙烯期价上行动能，建议短多谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力昨日维持弱势震荡，小幅回落，上方均线压制。成本方面，近期英国退欧导致避险偏好增加原油回落。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑6月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期 钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期 价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回 升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨 势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性 预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

端午节前后国内甲醇市场转弱，其中内地市场为保障库压而低价排库，然而随着假期运输车辆的减少，一方面上游企业库压有所增加，另一方面运费有所上涨，加之部分下游农忙放假而需求减弱，短期将倒逼上游企业降价出货，短期内地市场或有下滑可能；近期港口部分库区库存较高，亦将在一定程度上导致市场承压下行，故对港口市场保持看淡行情。假期间美国钻井数据连续两周增加，原油价格冲高回落，或对期货市场形成利空压制，加之本周美国利率宣布、月底英国退欧公投等国际性因素存在，短期商品市场偏空氛围渐浓。隔夜甲醇期价小幅度低开，震荡盘整，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

空单持有

五月份北方地区处于相对旺季，沙河等地区呈现产销两旺的局面，贸易商库存也有一定的减少。南方市场价格反弹主要原因在于前期价格超低和生产企业的主动提涨，而湖北地区利用长江运输优势将玻璃销售到江浙沪一带，也减缓了本地区的价格压力。五月中旬以后北方地区产能恢复速度加快，并且六七月份还有一定的生产线有点火复产的计划。对于北方地区高企的价格有一定的制约作用。预计后期北方地区价格僵持为主，在生产企业库存增加的影响下，有下滑的风险。隔夜玻璃期价延续跌势，操作上建议空单持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日强势涨停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

昨夜白糖期价震荡偏弱，10日均线附近支撑有效。市场方面，柳州中间商报价5680元/吨，较上个交易日上调40元/吨，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。虽然目前消费并未出现好转迹象，阶段性仍有一定压制因素。不过考虑到外糖价格大幅攀升，市场对巴西收割进度以及物流担忧明显。加之目前南方汛情来势汹汹，或将对下年度甘蔗生长带来负面效应，利多远期糖价。操作上，建议多单轻仓持有，跌破5650元/吨止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

受累于美国天气状况的改善，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价继续大幅减仓走弱，投机多头离场情绪较浓。市场方面，6月14日-15日继续定向销售玉米，本次计划拍卖448.7万吨玉米。14日拍卖的2012年国产玉米成功率高达73.53%，15日拍卖成交率66.57%，高等级继续溢价成交，山东地区成交率高达100%，而与过去大相径庭的是东北玉米成交率激增。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大，其中山东地区三等玉米拍卖均价在1744.01元/吨，大幅高于上周1565.57元/吨的水平，凸显出目前华北缺粮的窘境。而东北地区成交率大幅攀升预示着东北粮南下即将开启。虽然目前华北地区粮源尚偏紧，继续支撑9-1正套，但随着东北成交率激增的变数，偏激的短缺格局将有所缓解，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价减仓偏弱，价格重心回归3800元/吨。市场方面，国产大豆价格稳中趋升，目前沿淮一带主产区农户手中货源量见底，安徽豆与河南豆等蛋白含量较高，价格在国内居首，令其行情获得支撑。东北主产区货源量分布也不均，哈尔滨、黑河一带货源量少，收购商收购难度凸显，齐齐哈尔、绥化产区大豆质量较好，当地收购商走货较快，为带动收购量，收购价格继续上调。另外，此前在政府取消玉米收储，及政策开引导下，市场普遍预期今年黑龙江大豆种植面积将得到大幅度的恢复，但是据相关业内在东北地区考察发现，因很多条件尚未具备，玉米改种大豆的现象并不普遍，预计今年东北地区大豆种植面积增幅变化有限。国产大豆行情仍易涨难跌，但国储豆后续拍卖将对国产豆价格上涨空间形成制约。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

优良率较好，美盘高位震荡

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。上周五发布USDA六月供需报告，几无利空调整，市场继续围绕着偏多的思路在走，旧作结转库存下调，因旧作出口上调，新作压榨量也被上调，不断的对需求端的调整，可以说需求市正在与原本应处的供应市叠加，隔夜我们看到NOPA超历史同期的压榨量数据。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，不过本周给出的优良率非常高，暂时市场看不到天气炒作的依据，6月末的种植面积报告临近，建议多头离场观望，美盘和连粕进入高位调整阶段，逢高短空为主。

豆油(Y)

豆棕价差扩大头寸暂时离场，短空油脂谨慎持有

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，不过幅度也没有想象的那么大，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。鉴于近期豆油基差走弱，9-1正套离场，隔夜NOPA报告数据对豆油偏空，加之国内豆油继续增库存，建议豆棕价差扩大头寸暂时离场。

棕榈油(P)

油脂短空谨慎持有

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅就MPOB6月报告来看较为有限，最新的出口数据也不错，环比增加9.3%，毕竟斋月前的备货继续支撑了国际棕油价格。但节后，马盘方面对需求开始看淡，但美豆强势近期受北美天气因素缓解影响进入震荡走势，1月豆棕继续走阔的动力减弱，减持为主，单边油脂仍是偏空定位，但不宜追空。

菜籽类

比价低位盘整，择机做扩大

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，菜豆油价差在正两百一线开始回落，菜豆油价差走扩离场。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，近期建议观望，买豆粕抛菜粕套利在比价1.20一线继续参与买豆粕抛菜粕。

鸡蛋(JD)

1月轻仓持有，300元/500kg下方可考虑9-1正套

昨日鸡蛋期价探底回升，下方存在一定买盘支撑。市场方面，目前市场需求并无好转，各环节均有存货，经销商出货压力不减。目前养殖户存货量在2-3天，流通环节1-2天存货。由于近期市场以清理库存为主，蛋价将逐渐触底，预计蛋价稳中小落0.05元/斤左右。考虑到现货维持在下跌通道，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强。前期盘面受情绪带动为主，期现大幅背离，考虑到鸡蛋供应量将在4季度达到峰值，近期1月蛋价回吐超买空间，建议1月空单轻仓持有，关注60日均线支撑，300元/500kg下方可考虑9-1正套。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉主力09合约夜盘小幅震荡调整，上涨0.27%，收盘于12950元/吨。ICE美棉主力合约上涨0.83%，收盘于63.27美分/磅。6月15日储备棉出库销售20960.244吨，成交率98.83%，成交均价12199元/吨。随着本年度植棉面积的继续下降，新作棉花的供需缺口或将扩大至160万吨。下游方面，5月底纺企库存环比增加17%，库存基本维持在30-45天，6月份以来纺企的采购热情有所降低。供给端持续收紧，而需求端动能趋弱，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣