今日早盘研发视点2016-06-16

宏观

关注日本央行和英国央行公布的利率决议

昨日美元指数下跌，大宗商品显分化，其中农产品普跌，工业品普涨，欧股上涨，美股下跌。国际方面，美联储FOMC维持联邦基金利率在0.25%-0.5%，符合预期，其决议显示将密切关注通胀、全球和金融形势，同时认为年内加息1次的官员上升。美联储主席耶伦在发布会上表示，循序渐进地加息可能有助于实现目标，一季度家庭支出放缓可能仅仅是暂时性现象，第二季度许多指标都表明经济可能会反弹。同时指出FOMC并未讨论2016年加息多少次才是合适的，且每次会议都有可能调整利率。国内方面，5月人民币信贷增加9855亿元，高于预期的7500亿，且大幅超过4月信贷增加，显示信贷再度加速增长，然而新增社融仅6599亿，远不及预期的1万亿，M2同比增长11.8%，M1同比增长为23.7%，好于预期。今日重点关注日本央行和英国央行公布的利率决议。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单可尝试介入

隔夜外围股市冲高回落，昨日早盘3组期指小幅低开后快速上行，午后震荡运行，其中IC表现相对较强。上证指数低开高走，一举站上20日均线，各板块中，电子、汽车、电气设备涨幅居前，而银行板块及非银金融则表现较弱。消息上，央行公开市场进行了650亿元7天期逆回购操作，净投放100亿元。资金面相对稳定，隔夜SHIBOR继续持平。从成交额来看，市场有所放量，上证指数成交1972亿元左右，较昨日增加明显。技术上，近日3组期指大跌后小幅震荡，总体仍维持弱势，短期均线系统维持空头排列走势，不过指数今日强势站稳2850一线，操作上多单可尝试介入，谨慎者暂且观望。

国债期货

暂且观望

昨日早盘期债主力高开回调后窄幅盘整，午后再度回升，最终收于十字。消息面上，美联储宣布暂不加息，美债收益率下跌，或将带动今日债市做多情绪。资金面上，央行昨日进行650亿元逆回购，当日净投放100亿元，货币利率涨跌互现，虽然中下旬将受银行季末考核、缴税等因素干扰，但市场预期此次节点流动性压力将弱于一季度末，关注后续央行货币工具的操作。经济面上，昨日公布的金融数据中，M2增速降至11.8%，社会融资增量为6599亿元，低于市场预期，5月经济数据疲弱支撑期债。技术上，五债及十债期价运行至前期震荡区间上沿，5日、10日均线拐头向上，20日均线持平，关注能否有效突破上方压力，建议暂且观望。

贵金属

多头思路操作

本次美联储议息会议纪要偏鸽派，昨日贵金属收涨。美国方面，美联储麾下FOMC宣布维持利率不变，符合市场广泛预期，美联储加息“点阵图”表明，美联储仍然预计2016年将加息两次，但预计今年只会加息一次的联储官员人数从上次的1人增至6人，FOMC预计2017年和2018年将分别加息3次。数据方面，美国5月PPI年率为-0.1%，持平预期，但差于前期0；5月核心PPI年率为1.2%，好于预期1.0%及前值0.9%。资金面上，SPDR增仓2.08吨至900.75吨，再创两年半以来新高，SLV持仓量维持于10661.21吨。总体来看，美联储议息会议纪要偏鸽派，且SPDR近期持续增仓，建议贵金属多头思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4645美元，收盘上涨2.53%，沪铜期价35740元，收盘上涨1.62%，伦铜现货贴水14.75美元/吨，较前一日扩大收窄1.75美元，伦铜库存202150吨，减少1125吨，沪铜现货升水10元/吨，较前一日收窄70元，沪铜注册仓单77824吨，增加5294吨。现铜升水继续高报，下游继续等待交割后的逢低机会，持货商已迫不急待交割后大幅高报升水。今日市况完全显现交割前特征，虽报价踊跃，但成交清淡，明日换月后，成交或将活跃。期货盘面上看，价格伴随减仓上行，主要以空头回补为主。最近洋山铜溢价有所走高，剔除汇率影响，内外比价依然走高，进口窗口逐渐打开，预计国内铜压力依然较大，而国外现货贴水扩大，库存较高，短期之内难有反弹，操作上，暂时观望。昨日据消息人士称国内可能对部分有色品种收储，有色金属纷纷上涨，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材报价上涨乏力，主导品牌、经销商报价有稳有涨，现货价格维持高位。不过由于盘面表现依然偏弱，市场信心明显转弱，成交不畅，高位成交有所松动。预计短期内现货价格维持弱势整理格局。昨日螺纹钢主力1610合约冲高回落，整体延续偏弱表现，反弹动力略显不足，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场表现相对稳定，市场报价小幅推高后高位成交不畅。目前由于盘面表现有所转弱，市场出货意愿有所增加。端午节期间到货量有所增加，库存继续上升给市场带来一定的压力，预计短期内现货市场仍处盘整格局。昨日热卷主力1610合约震荡回落，期价延续偏弱表现，上方依然承压，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜整体金属表现偏强，伦铝期价站上1600整数关口，主要是受到美元回落的提振。国内方面，沪期铝并未跟涨外盘，期价录的十字星，持仓量继续递减。近期国内铝市有商业收储的消息，但笔者认为对铝价提振作用有限，主要有两方面的原因：1、商业收储尚未实施；2、即使实施了，铝锭存在企业中迟早会抛售。综上所述，铝价回归自身基本面概率偏大，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

逢低短多

隔夜LME锌价2035美元，收盘上涨0.87%，沪锌期价15715，收盘上涨0.48%，伦锌现货贴水11.75美元/吨，较前一日扩大1美元，伦锌库存383200吨，减少875吨，沪锌现货贴水50元/吨，收窄50，沪锌注册仓单128130吨，增加481吨。沪期锌下跌，早盘窄幅震荡；厂家正常出货，贸易商报价活跃，下游采购意愿依旧不强，普遍按需采购；进口锌货源增多，但由于近日锌价下跌，贴水较昨日小幅收窄。市场整体交一般。Lme锌库存有反弹的趋势，并且贴水逐渐扩大，虽然基本面情况良好，但淡季背景下，消费提货情况一般，价格冲高回落。底部可寻找$2000左右轻仓试多，或者暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8970美元，收盘上涨1.24%，沪镍期价71300，收盘上涨0.39%，伦镍现货贴水48.25美元/吨，较前一日收窄2.25美元，伦镍库存399136吨，减少1524吨，沪镍注册仓单99024吨，增加996吨。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200-300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500-600元/吨，期镍上涨，贸易商出货积极，但下游接货意愿低，主要为贸易商之间的成交，主流成交区间69200-70000元/吨之间。国际镍业研究组织称，4月全球镍市供应缺口扩大至10,100吨。该组织预计，2016年镍产量料从去年的198.3万吨降至191.3万吨。预计今年全球镍需求会略大于供应，从而结束连续四年供应过剩局面。镍价从底部逐渐反弹，但淡季行情下幅度有限，并且实际消费情况尤待证实，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿现货价格小幅走弱，钢厂询盘一般，成交较少，唐山市场价格有所下跌，跌幅在5元/吨左右。远期市场价格继续回落，询盘稀少。国产矿部分主产区市场价格继续回落，矿石市场整体表现依然偏弱。昨日铁矿石主力1609合约弱势盘整，期价反弹动力不足，整体上方依然承压，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约承压均线系统整理震荡，日内价格波幅相对有限，期价整体维持低位震荡格局。中期来看，供给端压力逐渐增大、需求弱化令天胶价格上行乏力，下行趋势短期难有改变，但考虑到技术上前期阶段性低点10200元/吨一线存在部分支撑，短期期价继续下探动能或趋缓，低位震荡概率较大，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

原油库存下降，油价仍连跌

市场担心美联储加息和英国退欧抵消了美国原油库存下降影响，国际油价五天连跌。美国原油库存和汽油库存减少而馏分油库存增长。而低油价则提振美国需求。EIA数据显示，美国成品油、汽油、馏分油和燃料油均较去年增长，而美国原油产量则连续第七个月下降。目前油价50美元还不足以促使开发新油井，在60美元范围绝大多数生产商才会新增钻井。基金持仓方面，多空均大幅开仓，多头相对更为积极。以美国为首的非欧佩克原油供应量正在下降，而全球需求正在稳健的速度增长。近期供应端出现短缺，全球原油市场可能进行供需平衡。我们对短期油价保持乐观，但50美元整数心理关口需要观察是否有效突破。

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。贸易商库存方面仍然较高 ，提货积极性较低，按需采购为主。沥青主力合约昨夜昨夜维持震荡，较为弱势，上方均线阻力压制。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望。

塑料(L)

增仓上行，轻仓试多

昨日连塑料主力1609合约依托5日均线放量上行并突破60日均线阻力，期价整体延续反弹上扬。现货市场主力报价上涨50-100元/吨，部分石化上调低压价格，下游按需采购，市场交投尚可。近期石化库存持续下降为连塑料期价提供利多支撑，加之技术上多头排列且突破60日均线压制，料短期期价或偏强运行，建议轻仓试多。

聚丙烯(PP)

短多谨慎持有

昨日聚丙烯主力1609合约小幅探底回升，日内期价上行动能趋缓，现货市场主力报价维稳，石化企业出厂价平稳，贸易商货源不多，低价销售意愿偏低，下游工厂按需采购，市场交投一般。考虑到后期供给端压力逐渐增大，料聚丙烯期价继续上冲动能趋缓，关注期价于6800元/吨一线表现，短多谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力昨夜维持震荡，较为弱势，上方均线压制。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但50美元压力较大。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑6月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约小幅反弹，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期 钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期 价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅反弹，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回 升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨 势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性 预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

端午节前后国内甲醇市场转弱，其中内地市场为保障库压而低价排库，然而随着假期运输车辆的减少，一方面上游企业库压有所增加，另一方面运费有所上涨，加之部分下游农忙放假而需求减弱，短期将倒逼上游企业降价出货，短期内地市场或有下滑可能；近期港口部分库区库存较高，亦将在一定程度上导致市场承压下行，故对港口市场保持看淡行情。假期间美国钻井数据连续两周增加，原油价格冲高回落，或对期货市场形成利空压制，加之本周美国利率宣布、月底英国退欧公投等国际性因素存在，短期商品市场偏空氛围渐浓。隔夜甲醇期价小幅高开，冲高回落，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

偏空思路操作

五月份北方地区处于相对旺季，沙河等地区呈现产销两旺的局面，贸易商库存也有一定的减少。南方市场价格反弹主要原因在于前期价格超低和生产企业的主动提涨，而湖北地区利用长江运输优势将玻璃销售到江浙沪一带，也减缓了本地区的价格压力。五月中旬以后北方地区产能恢复速度加快，并且六七月份还有一定的生产线有点火复产的计划。对于北方地区高企的价格有一定的制约作用。预计后期北方地区价格僵持为主，在生产企业库存增加的影响下，有下滑的风险。隔夜玻璃期价震荡盘整，小幅反弹，操作上建议轻仓试空，止损1035元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

昨夜白糖期价增仓上行，5日均线附近支撑有效。市场方面，柳州中间商报价5640元/吨，较上个交易日上调20元/吨，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。虽然目前消费并未出现好转迹象，阶段性仍有一定压制因素。不过考虑到外糖价格大幅攀升，市场对巴西收割进度以及物流担忧明显。加之目前南方汛情来势汹汹，或将对下年度甘蔗生长带来负面效应，利多远期糖价。操作上，建议多单轻仓持有，跌破5650元/吨止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米9-1正套离场，淀粉继续观望

因天气情况好于预期，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价大幅减仓走弱，抛储成交依旧火爆，阶段性短缺推升近月价格。市场方面，6月14日-15日继续定向销售玉米，本次计划拍卖448.7万吨玉米。14日拍卖的2012年国产玉米成功率高达73.53%，今日拍卖成交率85.99%，高等级继续溢价成交，山东地区成交率高达100%，而与过去大相径庭的是东北玉米成交率激增。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大，其中山东地区三等玉米拍卖均价在1744.01元/吨，大幅高于上周1565.57元/吨的水平，凸显出目前华北缺粮的窘境。而东北地区成交率大幅攀升预示着东北粮南下即将开启。虽然目前华北地区粮源尚偏紧，继续支撑9-1正套，但随着东北成交率激增的变数，偏激的短缺格局将有所缓解，建议减持玉米9-1正套，淀粉则维持观望。

豆一(A)

暂时观望

昨日连豆期价增仓偏弱，技术上存在继续回调的可能。市场方面，国产大豆价格稳中趋升，目前沿淮一带主产区农户手中货源量见底，安徽豆与河南豆等蛋白含量较高，价格在国内居首，令其行情获得支撑。东北主产区货源量分布也不均，哈尔滨、黑河一带货源量少，收购商收购难度凸显，齐齐哈尔、绥化产区大豆质量较好，当地收购商走货较快，为带动收购量，收购价格继续上调。另外，此前在政府取消玉米收储，及政策开引导下，市场普遍预期今年黑龙江大豆种植面积将得到大幅度的恢复，但是据相关业内在东北地区考察发现，因很多条件尚未具备，玉米改种大豆的现象并不普遍，2016年大豆的恢复水平还是未知，但预计今年东北地区大豆种植面积增幅变化有限。国产大豆行情仍易涨难跌，但国储豆后续拍卖将对国产豆价格上涨空间形成制约。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

优良率较好，美盘高位震荡

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。上周五发布USDA六月供需报告，几无利空调整，市场继续围绕着偏多的思路在走，旧作结转库存下调，因旧作出口上调，新作压榨量也被上调，不断的对需求端的调整，可以说需求市正在与原本应处的供应市叠加，隔夜我们看到NOPA超历史同期的压榨量数据。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，不过本周给出的优良率非常高，暂时市场看不到天气炒作的依据，6月末的种植面积报告临近，建议多头离场观望，美盘和连粕进入高位调整阶段。

豆油(Y)

豆棕价差扩大减持

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，不过幅度也没有想象的那么大，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。鉴于近期豆油基差走弱，9-1正套离场，隔夜NOPA报告数据对豆油偏空，预计FOB豆棕近期会有小幅回调，豆棕价差扩大头寸减持。

棕榈油(P)

油脂短空谨慎持有

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅就MPOB6月报告来看较为有限，最新的出口数据也不错，环比增加9.3%，毕竟斋月前的备货继续支撑了国际棕油价格。但节后，马盘方面对需求开始看淡，但美豆强势近期受北美天气因素缓解影响进入震荡走势，1月豆棕继续走阔的动力减弱，减持为主，单边油脂仍是偏空定位，但不宜追空。

菜籽类

建议观望

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，不过未来三月进入停拍状态，市场开始交易远期菜油产量下降的预期。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，近期建议观望，买豆粕抛菜粕套利遭遇阻力位，短期离场，比价回落后继续参与买豆粕抛菜粕。

鸡蛋(JD)

空单轻仓持有

昨日鸡蛋期大幅回落，价格重心明显下移。市场方面，目前市场货源供应较多，经销商走货放缓，接货较为谨慎。南方连续下雨影响发货，北方天气逐渐转热，鸡蛋保质期缩短，养殖户顺价出货为主。预计蛋价稳中小落为主，个别市场走低0.05元/斤左右。考虑到现货开启下跌通道，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强。目前盘面受情绪带动为主，期现已经大幅背离，考虑到鸡蛋供应量将在4季度达到峰值，1月蛋价回吐超买空间，建议空单轻仓持有，关注60日均线支撑。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉主力09合约夜盘小幅震荡调整，下0.16%，收盘于12795元/吨。ICE美棉主力合约下跌0.46%，收盘于62.75美分/磅。6月15日储备棉出库销售20306.387吨，成交率88.6%，成交均价11991元/吨。由于抛储棉质量较剩余商品棉有一定优势，纺企采购以抛储棉为主，但商品棉现货所剩资源有限，轧花厂仍存在挺价心理。根据国棉检测系统五月中旬调查，全国棉花实播面积4385.1万亩，同比减少14.3%，较3月份意向调查下降1.7%/。近期行情呈现区间小幅波动，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣